关于亚朵2023财报和一些思考

亚朵2023年这份年报，在整个消费复苏不及预期的情况下，拿出年净利润7.39亿，同比增长669.2%的成绩，绝对算得上是优等生。然而情况却是，财报当盘前暴涨一度突破20美金，开盘就砸，又回到18这个熟悉的位置。‌$亚朵(ATAT)$  ‌

虽说大部分炒中概的也是国内股民居多，但股价走势也越来越像大A就离了大谱，总抱着一种“预判了你的预判”，“你有业绩，你先跌”的逻辑实在难以理解。哪怕现在投资者都是以保守策略为主，亚朵后续的财报电话会上，管理层也说了已经制定了派息分红计划，甚至包括股票回购。

还是先看下财报数据：（2023全年）

营收46.66亿元，同比增长106.2%；

净利润7.39亿，经调9.03亿元，同比增长248.3%；

EBITDA（非GAAP）10.43亿，同比增长299.2%。

对于一家市值20亿美金出头的公司来说，这个营收规模和增速，放全市场也都是很能打了。

RevPAR 377元，恢复至2019年114.4%；

ADR 464元，恢复至2019年107.9%；

OCC 77.8%，恢复至2019年106%。

这是酒店行业在疫情遭遇出清，整体消费恢复不及预期的情况下的数据。可以理解为，亚朵基本消除了过去三年影响，还借着行业萧条期进一步巩固了中高档优势地位，快捷类酒店RevPAR都在200及以下这个区间。

开店情况：

2023年，亚朵集团累计新开业酒店289家，新签约酒店576家。截至2023年底，亚朵集团在营酒店数量达到1210家。

根据浩华发布的数据，整个中国大陆地区中档及以上品牌酒店签约数量是972家，也就是说亚朵在中档以上新店签约方面，占了市场一半以上。可以预见的是，亚朵在中高档这个赛道的规模优势、品牌优势会越来越大。

关于场景零售的思考

每次亚朵的财报，场景零售都会被单拿出来说，市场普遍认为属于亚朵的第二增长曲线。2023年的情况，场景零售GMV 11.39亿，同比增长298.3%%，营收9719万，占总营收比例20.8%，确实担得起第二曲线的身份。

具体品类上，主打深睡场景的星球深睡枕PRO 2023年销售超过120万个，对应亚朵锦囊（会员服务相关）产品累计体验超过40万次。枕头这个单品，在天猫、抖音、京东都是TOP1，小红书也是蝉联TOP1。

星球深睡温控被销量超过10万条。

按照传统意义上品类划分，枕头属于家居类产品，结果销售爆品是由主业是酒店的亚朵打出来的，这背后的逻辑实际上是亚朵的产品思维。

从酒店产品轻居3.0和亚朵4.0，这属于典型的产品迭代思维，而在零售业务上，目前亚朵重点是Deep Sleep这个产品，区别于快捷酒店，亚朵作为中高档类型酒店，是解决入住旅客睡好的问题。这一点从实际感受来看，是包含了隔音、灯光，再到床品等一整套解决方案，最终存在零售突破口的品类是床品。

这一点上有点类似餐饮行业的海底捞和颐海国际，甚至是汽车主机厂和供应链的关系。预估亚朵未来一定会有其他场景的零售产品出现，比如餐饮、家居客厅等，我去酒店就经常问他们要餐具的采购方式，再包括一些设计感比较好的沙发、椅子等自己也打算买来试试。这都属于预期了，现阶段亚朵估计还是Deep Sleep这个产品做透。

公司2024年对场景零售这块预期是增长50%达到14.5亿。

会员服务

亚朵的会员逻辑是入住即会员模式，截至2023年底，注册会员数突破6300万，同比增长78%。体现在营收上，目前是计入其他收入，2023Q4其他收入4700万，同比增长101.5%，全年1.48亿，同比增长55.2%。

一直以来亚朵的会员服务，市场关注比较少，也容易被忽视。实际上亚朵的会员基数和服务品质与场景零售的产品转化率和GMV都有比较大的关联性。

快捷连锁酒店，基本也谈不上像样的会员服务，而高档连锁酒店硬件设施在那，所以会籍服务相对做的都比较好一些。

而到了中高档这个区间，会员服务不至于上升到管家级别，但对于商旅人群来说，给到适中的服务就很好。亚朵提出的“中国体验”某种程度上算是切中这个区间体验的痛点。比如入住酒店后的mini吧，饮料零食免费，自助洗衣，书吧借阅，甚至还有西装借租服务，以及亚朵星球深睡枕等多达17项服务。

2024年上半年，酒店行业景气度有所回升，加上出入境游情况进一步好转，消费服务预期还在。2023全年亚朵现金流入19.89亿，现金和等价物28亿，还能进一步加速。

现在还是耐心持股阶段，股价确实弹性差一些，不过按照目前亚朵这个增速和预期，业绩反映到股价上是早晚得事儿。