我一直在社群中强调，今年的降息节奏很可能不如我们的预期，我们甚至会看到3降2，2降1，甚至不降息都是有可能的。
昨晚鲍威尔的市场宣言证实了我的看法。。。降息的幅度的确不如预期。
有几点简单聊下，为什么我认为市场普遍对于通胀的理解过于乐观？
首先市场有几个误判：
认为通胀很快会回到2%
对通胀的韧性和持续性认识不足，认为通胀只是暂时的。
低估了经济衰退的可能性。
对于美国劳动力市场的现状理解不足。
有几点，
首先是美国的就业市场，我之前在油管讲过，关于payroll这个数字是怎么来的，有兴趣可以上油管看，这个数字的编制方法决定了不能只看payroll这个数字，我们还要看wage growth。
但美国经济的wage 有增长和劳动力充足是两码事。
1. 因为底层的服务行业薪资再怎么涨，你愿意去刷盘子吗？
2. 中产的工作需求在增加还是减少（举例来说，科技行业/金融行业）？
3. 一系列的结构性lay off，以及之前我提过的期权薪资的构成，实际上薪资增速并没有出现在high paying job里？
4. 关于rent的增长，很明显就是因为房贷利率往上走增加了现金流的压力。这点很多没买过美国/日本房产的不明白，因为虽然房价较低，但是买了房子，持有要交税，压力很大，对于自有现金流来说是很大的考验。因此以租房对冲买房需求，实际上是一个rent 增长的来源。
5. 我反复强调多次，你不能按照中国生活的制度生活经验去思考美国数据和经济，口径不对。demo system的问题是，躺平拿福利领万把块工资，出去上班加班辛苦才多个几千块，那还不如躺平去，所以这个劳动力市场为什么有缺口，west coast很多餐厅为什么运营不起来，是因为没利润吗，其实是因为难招工（当然走线黑工这些无法计入数字中，别杠）。
但凡你想明白以上几点，你就明白短期内，通胀下不来，既然通胀下不来，这个时候降息，风险就高。
所以你看整个FOMC的路径以及发表的言论色彩，基本上需要谨慎再谨慎。整个市场现在也属于一个筑顶，流动性过热的状态。很多时候做宏观交易，逻辑线是最重要的，然而很多人只不过是看数据说故事，并没有真正看明白一些社会现象。
尽信书不如无书。
看万卷书，也要行万里路。
没看书，就容易黑灯瞎火走夜路。
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