$拼多多(PDD)$  拼多多:业绩炸裂，股价却大跌

小散户慢慢变富 小散户慢慢变富 2024-03-24 20:37 四川

3月20日晚，拼多多发布2023年四季度及全年业绩报告。2023年第四季度，拼多多实现营收888.81亿元，同比增长123%。净利润232.8亿元，同比增长146%。

这个业绩相当炸裂，拼多多美股盘前最高涨超18%，开盘涨超15%，市值一度接近2000亿美元。不过，开盘后就一直下降，最终以3%+收盘。次日，拼多多美股大跌7%+。如果在财报日高点买入，目前有20%+的亏损，可谓不惨烈。

如此炸裂的业绩，股价为什么却大跌？坊间传闻如下：

(1) 管理层委婉拒绝了分红回购要求，坦言现在是公司开疆拓土之际；

我认为目前不分红、不回购是合理的。拼多多是有野心的公司，管理层的目标是电商国际化。

从开始赚钱的21年Q1开始算，总计赚1022亿。从上市开始算，包括亏损和盈利，总计赚851亿。24年Q4流动现金(包括现金、现金等价物和短期投资)为人民币2,172亿元， 24年Q3流动负债为1,481亿元，短时间能够挪移的仅700亿。

拼多多的家底并不厚。

22年9月，拼多多开始出海，目前已经布局50+站点(国家或地区）。模糊推算23年可能消耗250亿现金。

虽然23年一年能够净赚600亿(除去出海消耗的250亿现金)，但23年国内市场对拼多多是好时光，未来几年有极小概率不是。如果24年、25年拼多多国内赚不了那么多钱，海外的扩张又在大力推进，需要更多的资金支持，从哪里来那么多资金都可能是问题。

(2) 拼多多上市头两年极度缺钱，发行了大致30亿美元可转债，这些债很可能转为股票，根据JP morgan测算会增加10%股份；

这显然会稀释股东价值，合理的方式是回购股票，抵消股票的增发。但如(1)说的，目前不是回购的好时机。

(3) 大型成长机构Billie Gifford 砸盘出货；

某个机构买卖股票，长期看丝毫不会影响股票的价值。

(4) 印第安纳州共和党人Victoria Spartz和加州民主党人Brad Sherman周三提议老美互惠基金将无法投资于一些追踪中国股指的产品，说白了就是限制美国人买中概股；

没办法的事，我们正处于中美对抗甚至脱钩中，只能接受股票估值低的事实。我们唯一能做的只有在极低价格买入好公司，然后慢慢等待风来。

(5) 美国会拟推出多个法案以遏制廉价产品、捍卫“美国制造”；法国政府讨论并拟立法对快时尚产品的征税计划；

拼多多在国内靠"卷"起家，出海所向披靡，侵犯了某些公司的利益。同时时运不济，身处反全球化的时代，拼多多一定会遇到各种问题。黄铮是一个有智慧的人，他一定会处理得很好。这是我的期待，但是在对拼多多本身进行估值时候，出海的temu价值应该为0。

(6) 淘宝、京东、抖音24年来全部推出低价战略