要点
1.Coinbase在比特币ETF托管市场占据主导地位，管理着该领域约90%的资产。
2.SEC对比特币ETF的批准为Coinbase带来了增加收入和扩大市场份额的绝佳机会。
3.尽管面临法律挑战，但Coinbase在ETF市场的强势地位以及解决监管问题的积极措施，使其成为一项有吸引力的投资。
讲真， $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 在比特币ETF这个火热的市场里可是占尽了风头，这将成为推动其股价上涨的重要因素。它不仅有机会托管比特币ETF，还能让这些基金的交易红火起来，这能力可不是盖的！Coinbase在比特币ETF托管上的市场份额高达90%，简直就是市场的大佬啊！
听说金融顾问们现在都特别看重加密货币的配置，有些人甚至想把客户投资组合的1-5%投到比特币里。这简直就是给Coinbase送钱的机会啊，尤其是它还能通过Coinbase Prime产品保持或者扩大市场份额，这赚钱的速度简直要起飞了！
虽然Coinbase和管理层现在被美国证券交易委员会（SEC）搞得有点头大，但他们也不是吃素的，正在积极应对SEC的指控。这让投资者们对交易所的长期运营更有信心。考虑到SEC在加密相关案件里碰的钉子，Coinbase的法律风险看起来也没那么吓人了，前景反倒越来越明朗。
有鉴于此，我觉得Coinbase这股票真的很值得买。它在ETF托管领域可是老大，又懂得怎么应对监管，这股票买起来绝对稳赚不赔！
Coinbase的机会
从比特币ETF托管市场诞生开始，Coinbase就稳稳地站在了金字塔的顶端，管理着大约90%的资产，如今总额已经飙到了370亿美元以上！在美国，Coinbase可是少数几家有资格、有能力托管这些资产，还得到监管部门认可的机构之一，简直是进军美国市场的开路先锋！
作为受监管的实体和合格托管人，Coinbase Custody凭借它那超强的安全措施和监管合规表现，简直成了机构投资者的心头好。传统金融机构，比如 $贝莱德(BLK)$ 这种大佬，都是靠它跨越了传统金融和加密市场之间的鸿沟，让加密资产越来越受欢迎。贝莱德ETF基金一推出，资产管理规模就嗖嗖地往上涨，现在已经逼近160亿美元了！
此外，Coinbase Prime这个机构平台也是一绝，给投资者提供了超先进的交易、安全托管和融资解决方案。这个平台能托管多达400种数字资产，可以满足机构投资者对多元化投资组合的所有需求。
Coinbase跟贝莱德这些业内大佬合作推出比特币ETF，不仅证明了它在加密生态系统中的核心地位和影响力，更是给它自己带来了巨大的发展机会。
年收入接近6亿美元？
Coinbase在比特币ETF托管市场的表现可谓是让人眼前一亮！从今年1月开始，它就一路高歌猛进，不仅吸引了超过350亿美元的资金流入，还展现出了令人咋舌的市场潜力。特别是那些现货比特币ETF，一推出就火得不行，20天内资产管理规模就飙升到了100亿美元！其中，贝莱德的 $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ 和富达的 $Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)$ 等产品，简直就是市场上的明星，吸引了无数投资者的目光。
特别是贝莱德的IBIT，其资产管理规模在上市第一周就迅速攀升至10亿美元。短短23个交易日，它按市值计算在所有ETF中的排名就飙到了前7%，总流入量更是超过了50亿美元！这简直就是一场资金盛宴，Coinbase作为托管人，肯定也是赚得盆满钵满。
不过话说回来，Coinbase的市场潜力可不止这些。咱们再把眼光放远一点，看看美国的财富管理行业，那才是一个真正的庞然大物！Galaxy Research估计，美国比特币ETF的潜在市场规模在推出后的第一年可能就有约14万亿美元，到了第二年和第三年更是会扩大到26万亿美元和39万亿美元！
比特币ETF的资产管理规模已经接近400亿美元，到今年年底，我认为有可能达到惊人的1400亿美元。众多金融顾问已表示，他们计划将客户资产的1-5%配置到比特币ETF中。
我们假设以14万亿美元的总可管理资产（TAM）为基数，若分配1%的资产到比特币ETF，那么将带来1400亿美元的规模。由于Coinbase在ETF托管市场占据90%的份额，其托管的资产管理规模预计将达到约1260亿美元。按照Coinbase标准的0.2%托管费率计算，这将为其带来高达2.52亿美元的年收入潜力。
除此之外，Coinbase还通过处理比特币交易获得额外收益，每笔交易的收益在0.1-0.2%之间。目前，比特币ETF每个交易日的交易量已逼近50亿美元。尽管大部分交易量集中在ETF股票的买卖中，但即使假设只有20%的交易涉及投资者实际买入比特币ETF基金或赎回其份额，这也意味着Coinbase每天需处理超过10亿美元的交易额。
以0.15%的交易费费率为基准，Coinbase每天从比特币ETF交易中获得的额外交易费将达到135万美元。考虑到一年中有252个交易日，我们可以计算出Coinbase在这一年中的额外收入机会。将每天的额外交易费乘以一年的交易日数，即：
135万美元/天 * 252天/年 = 3.402亿美元/年
结合之前计算的托管费收入2.52亿美元，Coinbase在目前的市场条件下，每年的总收入增长空间似乎达到了5.922亿美元。
然而，需要强调的是，这些计算都是基于当前市场条件和假设进行的，而比特币ETF市场仍有巨大的增长潜力。
市值有望增长70亿美元
Coinbase目前的远期市销率为12.22，虽然比行业平均水平高出一截，但在我看来，这恰恰说明了市场对比特币ETF带来的收入机会颇为看好。
要是我们把12.22市销率和5.922亿美元的收入预期结合起来看，我们会发现Coinbase有72.36亿美元的市值增长潜力。这意味着，截止本文发稿，该公司的股价似乎还有12.5%的上涨空间！
不过话说回来，虽然我相信Coinbase的机构业务会继续风生水起，但看看10-K报告里披露的财务数据，去年机构部门的收入跟2022年比起来可是大幅下滑，总交易收入跌了36%，机构净收入也跌了24%。
此外，虽然今年的每股收益预期已经从亏损2.54美元的低谷爬升到了1.57美元，但这跟2023年第四季度的每股收益（1.04美元/股）比起来，也只是略胜一筹。在我看来，市场似乎还没完全认识到Coinbase的盈利潜力，特别是比特币ETF托管这块的收费业务，简直就是一块大肥肉！
SEC诉讼带来的风险
Coinbase目前面临的最大风险就是SEC的诉讼，后者起诉Coinbase作为未注册的证券交易所、经纪商和清算机构运营。SEC还将目标瞄准了质押项目，说类项目也得在SEC注册。政府这边希望对Coinbase进行民事处罚和追回利润，这对Coinbase来说可能意味着巨大的下行风险！
在法庭上，SEC说那些加密货币跟大公司有关系，就像投资合同一样。他们觉得这些加密货币的价值跟网络或生态系统的成功挂钩，跟股票、债券这些传统证券差不多。但Coinbase认为，加密货币买家又没签合同，能拿到共同企业的收益，这哪儿像证券啊？
Coinbase这回可是硬气得很，直接怼回去说SEC对他们平台上的加密货币没管辖权。他们觉得SEC的规则就是一团糟，这机构在监管时还越权了。显然，这类诉讼的结果将对Coinbase和整个加密货币市场产生深远影响，特别是美国这边如何给数字资产分类并进行监管！
一线生机在于，主审法官凯瑟琳·波尔克·费拉之前可是帮了Uniswap一把，驳回了针对它的集体诉，还认定以太坊就是“商品”，这对Coinbase来说可是个好兆头啊！他们觉得加密货币不是证券的观点，说不定法官大人也买账呢。
虽然这事儿争议挺大，但依我看，真正的风险可能没大家想的那么大。你看，SEC虽然告了Coinbase，但他们不也批了11只ETF吗？其中还有不少是Coinbase托管的。要我说啊，SEC也不太可能让ETF在美国大交易所交易，要是那些大金融机构，比如贝莱德，觉得Coinbase会在诉讼中垮掉，他们也不会让Coinbase托管这些资产啊。
投Coinbase只赚不赔！
在这场法律风波中，Coinbase站在了比特币ETF市场的前沿，这画面简直充满了希望！
想想看，Coinbase这加密交易所可是占据了90%的托管份额，这地位可不是盖的！随着市场不断扩大，托管费用和交易量这两大赚钱利器，简直就能为Coinbase带来一波又一波的收入流。
嘿，说到这，我觉得Coinbase现在可是个值得下手的好机会！比特币ETF市场正在蓬勃发展，Coinbase也在这其中大展拳脚，看着就让人兴奋！
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