moya
03-15
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@vision：
放弃幻想，特斯拉已成为过去式
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Ksir，侵删】</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5d746ffa6a14053a26eff8a7044a67e\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"1024\"></p><p>今天就想谈谈特斯拉，特斯拉发布财报也好一阵子了，相信大家基本上都看过他的财报解读了，所以我这里就简单说两句。就这份财报来看，最重要的就2个点</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>年交付180万辆，低于200万辆的目标，2024年的收入增长可能会继续放缓</strong></p></li><li><p><strong>今年第四季度，毛利率和营业利润率分别降至17.6% 和8.2% ，低于一年前的24% 和16%</strong> 。</p></li></ol><p><strong>随着电动车市场竞争加剧，经济放缓导致对电动汽车的需求下降。</strong>即使是像特斯拉这样的公司，它的电动车也明显不如之前好卖。过去一年特斯拉一直在赔本赚吆喝，然而价格下降了，却并没有带来预想中的销量上升。就连投入10年研发，100亿美元开发成本的苹果也在最近宣布了放弃造车。而且不知道大家发现没有，就连传统车企 <a data-mention-id=\"GM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"通用汽车\" href=\"https://laohu8.com/S/GM\">$通用汽车(GM)$</a> 最近将雪佛兰开拓者(Chevy Blazer)的售价下调至50,200美元，比8月份首次上市时的售价低了约6,500美元。</p><p>其次，尽管马斯克一会儿说机器人，一会儿火箭，一会儿说脑机芯片的，但实际上特斯拉本质还是一个汽车公司，汽车部分占所有收入和所有收益的85% ，而剩下能源和服务目前还没有盈利。而特斯拉的营业利润率与汽车行业8% 的平均水平一致，但汽车行业的估值却比特斯拉低得多。</p><p>2023年汽车部门实际上创造了3.12美元的每股收益，假设电动车市场未来10年复合年增长率16%，我们预测2030年特斯拉每股收益上升到15.5美元（这相当于每股收益每年增长25-30% ）</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b4b4298b218699d51298017b9195844\" tg-width=\"1590\" tg-height=\"464\"></p><p>如果我们预计2030年后特斯拉类似比亚迪，考虑到比亚迪的营业利润率较低，约为5% ，比亚迪的市盈率为20倍。当我们在做同比分析时，可以预估特斯拉的估值在78美元。假设2030年后特斯拉更接近福特或者丰田这种传统厂商，后者市盈率8-10倍，假设特斯拉能够保持高溢价在12倍左右，它对应的公允价值在110美元。</p><p>当然如果我们认为特斯拉类似苹果一样收“苹果税”，后续的汽车服务收入占到了总收入的20%，市盈率在15倍左右，它对应的公允价值也得138美元。而现在股价高达170+。</p><p>那么，你觉得特斯拉估值合理吗？ <a data-mention-id=\"TSLA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"特斯拉\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a></p><p></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>放弃幻想，特斯拉4季度收益令人失望，随着起面临日益激烈的竞争，特斯拉在电动车行业已不具备领先优势。</p><p>其实一直以来大家衡量特斯拉的估值通常会使用“市梦率”，其实这对于成长型公司来说也是无可厚非，但是当一家公司的基本面发生转变时，我们也不得不去面对现实，就像很多之前的明星公司，在基本面发生转变后就不再是香饽饽了，这其实就要求我们动态的去分析一家公司。【本文部分观点转载自作者：David Ksir，侵删】</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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随着电动车市场竞争加剧，经济放缓导致对电动汽车的需求下降。即使是像特斯拉这样的公司，它的电动车也明显不如之前好卖。过去一年特斯拉一直在赔本赚吆喝，然而价格下降了，却并没有带来预想中的销量上升。就连投入10年研发，100亿美元开发成本的苹果也在最近宣布了放弃造车。而且不知道大家发现没有，就连传统车企 $通用汽车(GM)$ 最近将雪佛兰开拓者(Chevy Blazer)的售价下调至50,200美元，比8月份首次上市时的售价低了约6,500美元。 其次，尽管马斯克一会儿说机器人，一会儿火箭，一会儿说脑机芯片的，但实际上特斯拉本质还是一个汽车公司，汽车部分占所有收入和所有收益的85% ，而剩下能源和服务目前还没有盈利。而特斯拉的营业利润率与汽车行业8% 的平均水平一致，但汽车行业的估值却比特斯拉低得多。 2023年汽车部门实际上创造了3.12美元的每股收益，假设电动车市场未来10年复合年增长率16%，我们预测2030年特斯拉每股收益上升到15.5美元（这相当于每股收益每年增长25-30% ） 如果我们预计2030年后特斯拉类似比亚迪，考虑到比亚迪的营业利润率较低，约为5% ，比亚迪的市盈率为20倍。当我们在做同比分析时，可以预估特斯拉的估值在78美元。假设2030年后特斯拉更接近福特或者丰田这种传统厂商，后者市盈率8-10倍，假设特斯拉能够保持高溢价在12倍左右，它对应的公允价值在110美元。 当然如果我们认为特斯拉类似苹果一样收“苹果税”，后续的汽车服务收入占到了总收入的20%，市盈率在15倍左右，它对应的公允价值也得138美元。而现在股价高达170+。 那么，你觉得特斯拉估值合理吗？ 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