夕禾思考笔记---是谁在赚钱，是谁在亏钱

“我们只能赚到我们认知范围内的钱，靠运气赚来的钱终究会因为不走运而赔回去。”

上面这句话相信很多人都听过，尤其是我们做投资或者投机交易的朋友，但不知道有多少人去仔细思考过这句话的含义。

我们先来看两组对比：

价值投资者 A，自 2010 年开始逐步创建了包含苹果 ( $苹果(AAPL)$ )， $亚马逊(AMZN)$ ， $特斯拉(TSLA)$ ，谷歌， $Meta Platforms(META)$ ，腾讯控股 ( $腾讯控股(00700)$ ) 等的投资组合。期间各个股价都曾经有超过 30% 的回撤，但是 A 一股未卖，持股期间还持续每年定投。到现在，11 年间，A 的投资组合综合收益至少超过 10 倍。

价值投资者 B，2007 年，中国石油上市，全仓买入中国石油，期间虽然中国石油股价持续下跌，但同样一股未卖，持有至今。14 年间，B 的投资亏损超过 80%。

期权交易者 C，从事高风险的末日期权交易，但严格控制仓位，严格遵守交易纪律，每日进行交易复盘，改进自己的交易策略。虽然操作标的是极高风险的末日期权，但交易 10 年，不仅没有爆仓，还做到了稳定盈利。

期权交易者 D，2020 年进入市场，交易风格广泛，涵盖买方、卖方、组合、LEAP 和末日期权等。2020 年下半年全仓投入 TSLA 期权，短短几个月，资产增值超过百倍。但在 2021 年初，TSLA 开始回调，由于仍全仓操作，最终全部损失。

A 和 B 都认为自己是价值投资者，C 和 D 则认为自己是风险投机者，但为什么他们的结局相差如此之大，是因为 A 和 C 运气较好，而 B 和 D 运气不佳导致的吗？

答案当然是否定的！产生这种结果的原因在于 A 和 C 明确地知道自己在做什么，并对自己的投资或交易有完善的底层逻辑。基于这种底层逻辑构建自己的方法体系，并能够严格执行。

A 知道自己是价值投资者，他明白价值投资的底层逻辑是优秀的企业能够不断成长。他知道自己能够赚到的钱是伴随企业的成长而带来的资产增值。因此，A 把自己的努力放在了实力雄厚、未来前景广阔的好企业上，忽视市场波动，定期投资。这让 A 与时间成为了朋友，投资的企业迅速成长，A 也获得了丰厚的回报。

B 认为自己是价值投资者，以为价值投资就是死拿不放，所以选择了上市热门的中国石油，不管怎么跌都坚决持有，却不去研究国际原油市场、企业经营变化等。所以 B 的亏损也就不足为奇了。

C 知道自己是高风险品种的投机者，赚的是市场短期波动的钱。因此，他敬畏风险，严格控制自己的风险敞口，不断打磨自己的交易策略体系，提高自己对情绪的控制。通过不断的训练，他让自己成为了波动的朋友，利用高风险品种的高杠杆特性，以有限的风险获得了稳定的盈利能力。

D 认为自己是交易者，但没有敬畏市场风险，也没有深刻理解交易品种的风险特性，更没有构建自己的交易体系。他想到什么就做什么，不清楚自己交易的入场原因，也没有风险控制预案。虽然最初因运气而获利颇丰，但最终也因同样的原因损失惨重。

相信通过上面两组对比，可以给做投资或投机的大家一些启发。

我们只能赚到我们看得懂的钱。不管交易理念是投资还是投机，不管交易品种是投资债券、股票、期货还是期权，我们最先要搞清楚的就是自己做的到底是什么，我们赚的是什么钱，是成长的钱，还是博弈的钱。赚这个钱的底层逻辑是什么，有没有针对这个核心逻辑搭建自己的方法体系，并针对此而努力。只有回答了以上几个问题，我们才能对这个市场更加理解，并对市场的变化做出正确的选择，才不会出现下面的这些问题：

• 投资了好企业，但因为市场波动，回撤了 20% 而选择卖出，错过了 10 倍牛股。

• 买入了夕阳企业，忽视市场或企业经营变化，持续持有。

• 看见股价上涨买入股票，但完全不了解企业基本面，之后股价下跌，转变为“价值投资者”，投机变“投资”。

• 交易高风险品种，但忽视风险控制，全仓搏杀。

希望本文可以抛砖引玉，帮助大家更好地审视自己的投资或投机体系。