三大指数向上突破所有心理关口，“天空”万里无云。
1. 美股
三大指数
美国股市大盘 SPX 指数2024年2月上升5.2%，达到 5,096点，突破5,000点的心理关口，创历史新高；纳斯达克指数上涨 6.1%到16,092点，非常接近2021年底、熊市前的历史高点16,212点，突破16,000点的心理关口；道琼斯工业指数上涨2.2%到38,996点，接近39,000点心理关口，创历史新高。
SPX月线图
大叔解读
上一期的问题是：5,000点的心理关口能突破吗？市场在二月份回答了这个问题——突破了。
基于1月底的价格，我们的概率模型显示：到2月底，上涨突破5,000点的概率是15.7%。当时这个概率不大，但如今还是发生了。如果你是乐观的世界观，现在是70%仓位的时候（Investor’s Business Daily目前的建议）。我们是乐观的，但是同时也像很多投资者一样拷问自己：市场是不是涨的太快了？无论我们的投资心理如何，还是要防止踏空。
基本面：
经济。美国商务部于 2024年 2月28日第二次发布了2023年实际 GDP 年化增长率为 2.5%（2022年为1.9%），名义GDP增长6.3%、到27.4万亿美元，2023年国内采购价格指数增长3.4%（2022年增长6.8%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 2023年增长了3.7%，但是年底是1.8%（来源：bea.gov 2月28日更新），说明年底的趋势比全年要好很多，在2%的目标范围内。各大银行预测2024年PCE在2.4%附近。以上数据是第二次更新，和第一次发布的基本一致。
盈利。截止二月底，有四分之三的标普500家公司发布了2023年四季度比预期要好的盈利报告，四季度盈利比去年同期增长4%。去年全年标普500家公司的EPS预计在221美元和228美元一股之间。最后的数据还没公布。
估值。截止二月底，标普的估值约是：5100/250=20.5，EPS超过20算高的，不到16算低的。 所以我们的直觉是市场涨的有点快。
技术面：除了基本面以外，我们依赖技术面去指导中长线的交易。
举四个科技股的例子：
1) 最好：以纳指为代表的科技股平均值，月底价格收盘16092点，50天均线在15363点，价格在50天均线上方约5%不到的地方。以英伟达为代表的AI龙头股月底收盘791美元，50天均线在642.7美元，价格在50天均线上方23%的地方，飞龙在天的势头很高。
2) 以苹果为代表的大型科技股，月底价格收盘在50天均线下方，在测试250天均线的支撑，截止发稿，这个测试失败了。价格表明苹果碰到一些挑战。
3) 以木头姐姐的ARKK为代表的成长型科技股组合，比上个月好（上个月测试250天均线），月底价格收盘在50天均线之上，并测试50天均线的支撑。
4) 最差：以特斯拉为代表的大型科技股，月底价格收盘在50天和250天均线下方，而且1月25日财报日后，2月底技术性反弹接近50天均线，截止发稿，这个测试也失败了。价格表明特斯拉也有挑战。
好比一个班级的学生里，有个学霸成绩成绩突出，远超班级平均成绩，这个学霸叫英伟达；但是另一个学霸叫特斯拉，突然低于班级平均成绩，让你怀疑他是不是出了啥问题。
不是说好了——由于全世界的环保趋势、电动车要取代油车吗？特斯拉的自动驾驶要取代人力司机吗？我们认为这个大趋势不会因为几个月甚至一年股价的改变而改变。英伟达的AI也是这个趋势的底层技术，特斯拉FSD的数据量和潜能“吓退”了苹果、但是它自己还是有盈利的挑战。
医药健康股和生物基因上一次的系统性风险结束了，继续上期的三个例子：
1) 大型的医药健康股组合XLV（曾经从高点调整了15%）于2023年11月下旬超过50天均线，12月21日50天均线超过250天均线，比纳指晚了超过半年，2月底依然在50天均线上方2.7%的地方。
2) 生物基因股组合XBI在2024年1月2日50天均线超出250天均线，比XLV晚，2月底在50天均线上方约10%的地方，所以生物基因股的反弹比医药健康股要强劲。
3) 最弱：疫情时的明星生物基因股摩德纳，最近50天均线还在250天均线下方，尽管价格在2023年12月14日超过了50天均线并继续反弹直逼250天均线的阻力，但现在还在50天均线附近徘徊。拜登总统在国情咨文中提到了新冠疫苗技术用于癌症疫苗的研究，我们还是长期看好。
乐观观点
1） 上期我们说到，股指屡创新高，从技术角度讲，道指突破38,000，标普5,000，纳指16,000后就万里无云了，因为没有了Overhead的阻力。这一点2月份验证说对了。
2） 华尔街的Ed Yardeni的研究机构是一向的乐观派，他把现在2020年代比做比1990年代和呼啸的1920年代，经济、盈利和就业都齐刷刷的向好。
3） 乐观的还有全球最大的对冲基金桥水的创始人达利欧，他不认为股市有泡沫。他也对比了1990和1920年代的泡沫指数0-100%（桥水独创），当年都在80%、而现在才50%左右。
悲观观点
1) 从投资者行为心理讲，新高后的万里无云也是Melt Up的过程，即非理性的追高过程。
2) 小摩的总策律师及投研负责人Marko Kolanovic所说的地缘政治风险（中东、油价、乌克兰和东亚等）正在上升。
2. 大叔操盘
2月复盘
2月份的盈利比较多样化，既有来自于期权操作，又有做多股票，还有事件驱动。尽管如此，2月没有满仓，因此表现差于整体股市的表现。
Luna自2023年11月通过covered call卖出SPY和科技股以后，12月和今年的1月2月都在卖他们的put。可是SPY在这三个月中都在上升，我们没有机会通过put“便宜”的买入股票，装入口袋的仅是期权金收入，没有享受到股票的上升。
好的交易：
1. 做多DAL+ 套利DAL-covered call writing
a. 股票二月未实现的盈利8%。
b. 持有DAL股票的同时，卖出2/16 41 call。
b. call成功过期，4周实现期权收益0.2%。
2. 事件驱动IOVA-赌其疗法获批
a. 做空2/16 7 put，做多 3/15 9 call。
b. put成功过期。事件发生后call获利了结。2周实现期权收益39.4%。
c. Iovance Biotherapeutics是一家位于加州的生物制药初创公司。该公司致力于开发针对癌症的肿瘤浸润淋巴细胞疗法。IOVA在2月16日的盘后交易中上涨了32.7%，此前该公司宣布FDA已加速批准其T细胞免疫疗法Amtagvi（lifileucel）悬浮液用于治疗抗PD-1和靶向治疗后的晚期黑色素瘤。我们随后从做多call中获利了结。
3. 套利MSFT
a. 做空2/16 380 put、2/16 440 call strangle（勒式期权）。
b. 成功过期，3周实现期权收益0.2%。
不好的交易
1 做多MRNA
a. 二月未实现的亏损8.7%。
b. Moderna公布了比预期好的季度利润，部分原因是递延收入，尽管该公司看到其唯一可销售的产品Covid疫苗的销售额下滑。
1. 买保险-做多VIX
a. 做多 2/14 16 call。
b. 提早结束期权以止损。1周实现亏损2.2%。
c. 在标准普尔 500 指数第四季度的大部分收益好于预期之后，我们认为没有必要进行保护。截至目前，标准普尔 500 指数中约2/3已发布了第四季度财报的公司中，盈利增长预计同比增长约 9.0%。这些报告中约有81%超出了分析师的预期，而前四个报告期的平均比例为76%。公司正在盈利扩张中，他们在通过裁员和优化供应链来提高效率。
美股一季度展望
如上期所说，从技术分析看，一季度内三大指数过了三个人性心理关口（曾经的天花板）后，往上会有一段时间“万里无云”、然后它们是支撑的地板。
· 乐观的：Yardeni Research 和桥水基金在略微担忧泡沫的同时，理性客观的分析了泡沫的可能性，结论是从50%中性到80%泡沫，还有一段路要走，希望期间有些调整。
· 中性的：上期我们说到，由于2023年股市的强劲增长和2024大选年的不确定性，2024全年的增长有较大不确定性。一季度传统上一月份有January Effect，历史上2月份通常是下跌的，但是今年2月份的上涨比1月份还要强劲。
· 悲观的：地缘政治风险的存在。从红海到加沙到乌克兰再到朝鲜半岛的风险不是在降低而是上升。
大叔定投A 股（2024年2月）
对于A股的看法
农历年前年后和之前大变样。年前最低跌到2635点，然后强劲反弹，年后涨到3000点以上。今年1月跌6.3%，2月涨8.1%，达到 3015点附近，在3000点的心理关口之上了。
我们连续说了几个月了：大A上证指数上一波的周期牛市从2019到2021年，高点在2021年9月份，过去两年多的周期熊市从最高点3732点跌到最低点2635点，跌幅约30%（沪深300和上证50的跌幅更大，约45%）。“但也许最失望的时候也许是最有希望的时候。” 果然2月份大涨。证监会的新领导确认了在市场失灵的时候、政府干预的必要性。至于经济和市场失灵的原因，上几期说了，这里不赘述了。投资者各有各的战略，有信心还在市场里，反之则打包走人了。
多说一句，技术上现在的3000点是天花板、过去是地板、未来有待观察。
3. 大叔观点之原油、金银、汇率和美债
原油——原油价格在去年10、11、12月连跌三个月，探底寻找64.50美元（即250月）的支撑，1-2月底反弹收盘至78.3美元。
· 美国WTI原油期货(CL)价格没有受以哈战争的影响，阿拉伯世界这次也没有像50多年前那样用油价来表达对西方世界的普遍不满。
黄金白银——黄金自2020年8月最高超2000美元后，一直高位横盘，截止发稿3月初大举突破。最高2200美元。同期白银的也是高位震荡，但是比黄金要弱。
· 黄金期货（GC）自去年11月以来有突破震荡区域的趋势，目前确认了突破。
· 白银期货（SL）截止2月底底收盘约22.9美元。
美元兑人民币汇率——人民币在去年11月大涨、1-2月小幅反弹。
· 人民币/美元汇率去年5月开始超过了7元的里程碑。 到去年10月底，人民币对1美元继续贬值至近7.34元人民币，今年1-2月底升值到7.2元人民币换1美元。
美国10年期和2年期国债之间的关系： 它是经济衰退的指标，但我们看到的是一个已经过去的熊市而不是经济衰退。 到3月初，10年期国债收益率4%，升高了，仍然低于2年期国债的4.5%。
· 人们用长期和短期无风险债务收益率之间的比较来预测经济下滑或衰退。 我们没有看到2022年和2023年至今的经济衰退，而是在2022年看到了一个熊市。 但是现在大盘指数现在都处于牛市。人们可以用这种反转来预测经济衰退（也不是每次都准确），但很难用它在熊市或熊转牛市里交易。
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