刚刚 $理想汽车(LI)$ 披露了2023年第四季度财报，理想我从22年开始跟踪，财报也从22年开始写起，可以说理想是新势力中表现最优秀的车企，没有之一，无论是从企业经营角度来看，还是从财务报表来看，都是如此。当然理想的争议从理想诞生那天起就没有停止过，大家一方面都在喷增程技术落后，一方面有些车企又从纯电转增程，一方面大家都喷彩电冰箱，一方面几乎所有的车企在效仿，所以看待理想，我觉得大家不妨多用数据说话，虽然我也不敢说理想已经牛到什么程度，但起码过去几年理想确实是新势力NO1，起码要承认这点。至于未来，车企之间的竞争还在继续，理想依旧有非常大的领先优势，相比其他车企日子好过多了。
整体看 $理想汽车-W(02015)$ 2023年第四季度营收为417.32 亿元，同比增长136.4%，环比增长20.3%。净利润为57.52亿元，去年同期为2.65亿元。Non-GAAP净利润为45.9亿元，2022年第四季度为9.68，毛利率达23.5%。整体财报数据超市场预期。
理想的季度财报一向都很稳健，之前财报分析里面已经都包括了我对理想的看法，观点基本不变，个人觉得可以多看数据说话，要知道其他新势力倒闭的倒闭，亏钱的亏钱，暂时还没有一家能做到理想这样，年利润过百亿。还是必要要承认理想的过去很成功，至于未来个人觉得也不会太差！
一、财报整体情况
1.营收方面--增速超100%，增速慢慢趋于理性
理想2023年四季度营收417.32亿元，同比增长136.4%，增速连续3个月季度超过100%，但也开始低于200%了，随着基数的提高，理想后面的增速会趋于理性。车单价30.6万元，车单价逐步走低，主要是L7，卖得多，以及有所降价。根据财报指引下个季度营收增速在70%左右，2024年Q2则可能会回落至50%以内区间。
2.毛利方面--毛利率依旧优秀
理想2023年第四季度实现毛利97.87亿元，综合毛利率23.5%，同比增长3.2%。在价格战中，理想显然没有受到太多影响，毛利率依然高达23.5%，对比友商还有不少是负数。不过今年一季度，理想有一次降价，再加上问界的影响，理想毛利率可能会出现下滑。
3.净利润方面--年净利润破百亿
净利润是理想相比其他车企最优秀的地方，本季度理想调整后的净利润高达45.9亿元，年净利润，2023年全年理想调整后的净利润达到120亿元，其他友商全年亏损100亿的估计会不少，这么对比下，同样是造车，可以看出大家之间的差距。
4.费用方面
理想2023年第四季度，总费用67.5亿，同比增长82.4%，研发费用增长68.6%，销售费用增长100.6%。理想收入增长136%，费用对应只增长82%，依旧是非常会控制费用，不过随着理想车销量的越来越高，后面充电桩，服务中心会越来越多，这部分理想之前确实不如蔚来之类的竞争对手，这块后面是理想需要投入的地方。
二、2024年一季度指引
理想预计2024年第一季度车辆交付量为100000辆至103000辆，同比增长90.2%至95.9%。收入总额为312.5亿元至321.9亿元同比增长66.3%至71.3.1%。也就是下个季度理想收入增速会低于200%了，因为春节假期淡季，环比营收也会出现下降了。
今年1月理想共交付了31165辆新能源汽车，按照指引2,3月理想交付量大概在68835~ 71835辆，也就是月均3.5万辆左右，这个数据低于Q4，不过考虑到2月只有29天而且有春节因素，主要看3月及以后的销量，毕竟理想今年目标是80万。
三、理想估值及个人看法
去年Q2的时候理想股价已经创了新高了，后面因为华为问界的热度以及中概股的颓势，理想股价也一路下跌，按今日港股收盘价139港币，对应市值2969亿元。理想已经稳定盈利，理论上可以通过PE来估值，按照最简单的2023年全年 PE方式计算的化，2023年季度理想调整后的净利润已经有120亿，按照当前的股价，PE=2979*0.93/120=23,但2023年对应170%+的营收增速和N倍净利润增速，这个估值显然算便宜。当然估值不能看过去，要看未来，对理想来说未来最关键的因素还是取取决于销量。
无论是按季度还是全年净利润算，理想的单车净利润大概是3万/台，这里算的是本季度的，交付量越高，成本成本越低，理论上单车利润会越，这里姑且按3万/台估算。
按理想几个阶段性目标来看，2023年全年接近40万，2024年全年80万以及2025年后160万，按今天收盘价139.9港币，2969亿市值，不同交付量下PE如下：
按今年理想80万目标，今天港股收盘价来看，理想PR只有10.9，这是在增速在接近100%情况下的估值，按PEG来看显然是非常低估。
销量对理想来说，个人觉得80万不是很难，毕竟李想定的目标基本很少有没实现的，现在的变量是单车利润，这个主要取决的竞争，比如华为的影响，个人认为华为是个强大的对手，但是并不意味着市场就容不下理想，退一步说即使理想单车利润下滑到2万每台，对应的年销量80万情况下理想的估值还是只有10几也是非常低。理想股价未来能到多少取决于去交付量能否达到预期，以及单车利润能否维持。如果能达到的话，160万的年交付量，即使按20倍PE的化，理想股价还有4倍的区间。
最后个人对理想的看法依旧没有变化，大家可以看我过往的财报解读，个人觉得理想依旧是新势力中的优等生，不同的是现在多了华为的影响，比如一月份问界的交付量超过了理想，但个人觉得对理想没有必要过度担心，对企业来讲，特别是电动车终局还没确定的情况下，遇到强大对手是好事，可以加速自身的进化，进而让自己更强大。理想我们需要最关注的是其交付量能否达到目标，即使问界销量超过理想（全年个人觉得很难），只要理想自己的销量达标，按上一章节来看，理想依旧会过得非常好，有时候我们不需要过度关注竞争对手，而是要对关注自己如何做出有竞争力的产品来！
附：理想历史财报解读（老虎和全网可以搜标题）
理想2023年Q3财报解读—数据依然很理想，终于有对手了
理想2023年Q2财报解读—数据满分，指引保守，李想野心是否能实现？
理想2023年Q1财报解读—新势力中的优等生！毛利率首超特斯拉！
理想2022年Q4财报解读—毛利还有空间，单季度再次盈利！
透过理想2022 Q3财报看理想未来的“危”与“机会” @爱发红包的虎妞
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