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龙年伊始之际，祝各位朋友龙年万事如意、身体健康、投资组合发发发！
2023由熊转牛，2024一月份继续所谓的January Effect。
1. 美股
三大指数
美国股市大盘 SPX 指数2024年1月上升1.6%，达到 4,846点，和2022年初熊市开始时（4,819点）比较已经创了历史新高；纳斯达克指数上涨 1%到15,164点，接近但没有超过2021年底的熊市前的历史高点16,212点（约16,000心理关口）；道琼斯工业指数上涨1.2%到38,150点，但是它超越了2022年初熊市的高点36,953点（约37,000心理关口），创了历史新高。
目前SPX挑战5,000点的心理关口，纳指挑战16,000的心理关口。
大叔解读
问题是：5,000点和16,000点的心理关口能突破吗？一季度能继续涨吗？没人能回答这个问题。
基于1月底的价格，我们的概率模型显示：到2月底，跌穿4,700点（即50天均线）的概率是20.4%；上涨突破5,000点的概率是15.7%。如果你是悲观的世界观，现在是买一季度保险的时候；如果你是乐观的世界观，现在是90%仓位的时候（Investor’s Business Daily目前的建议）。我们Luna在一月底的仓位没那么高，我们的乐观是谨慎的。
基本面：
经济。美国商务部于 2024 年 1月25日第一次发布了2023年实际 GDP 年化增长率为 2.5%（2022年为1.9%），名义GDP增长6.3%、到27.4万亿美元，2023年国内采购价格指数增长2.4%（2022年增长6.8%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 2023年增长了3.7%，但是年底是1.7%（来源：bea.gov 1月25日更新），说明年底的趋势比全年要好很多，在2%的目标范围内。各大银行预测2024年PCE在2.4%附近。
盈利。笔者去年多次引用Yardeni Research公司发布的标普500家公司2023年的EPS，即每股225美元。另一个机构FactSet最近公布的预测是每股221美元。摩根史坦利预测是228美元，都很接近，最后的数据还没公布。
技术面：除了基本面以外，我们依赖技术面去指导中长线的交易。
举四个科技股的例子：
1) 最好：以纳指为代表的科技股平均值，月底价格收盘在50天均线上方。
2) 其次：以苹果为代表的大型科技股，月底价格收盘在50天均线下方，在测试250天均线的支撑。
3) 以木头姐姐的ARKK为代表的成长型科技股组合，和苹果一样，月底价格收盘在50天均线下方，测试250天均线的支撑。
4) 最差：以特斯拉为代表的大型科技股，月底价格收盘在50天和250天均线下方，而且1月25日财报日50天均线向下击破250天均线。
这个排序告诉我们：有些蓝筹股在调整，比如特斯拉。好比一个班级的学生里，有个学霸们成绩突然低于班级平均成绩，让你怀疑他是不是出了啥问题。
医药健康股和生物基因的系统性风险结束了，但是在反弹路上的第一次回调来了，举三个例子：
1) 最好：大型的医药健康股组合XLV（从高点调整了15%）于2023年11月下旬超过50天均线，12月21日50天均线超过250天均线，比纳指晚了超过半年，月底依然在50天均线上方。
2) 其次：生物基因股组合XBI在2024年1月2日50天均线超出250天均线，比XLV晚，现在还在测试50天均线。
3) 最弱：我们手里的生物基因股摩德纳，到现在50天均线还在250天均线下方，尽管价格在12月14日超过了50天均线并继续反弹直逼250天均线的阻力，重新测试50天均线。
我们目前的做法是加入一个最强的，保留一个（技术面）最弱的。
乐观观点
1） 股指屡创新高，从技术角度讲，道指突破38,000，标普突破5,000，纳指突破16,000后就（至少一段时间）万里无云了，因为没有了Overhead的阻力。
2） 乐观的有华尔街Ed Yardeni的研究机构。 他是一向的乐观派，比如就业市场很好，在消费者信心的调查中，只有不到10%的人认为工作难找，45%认为有大把的工作机会。
3） 乐观的还有曾经的美联储主席、现任的财长耶伦，她是乐观派的官方代表。她认为经济已经软着陆不会衰退。
a. 自去年11月以来，消费者信心指数上升了29%，这是自1991年以来最大的两个月增幅，目前处于2021年以来的最高水平。
b. 劳动力市场也很健康，23个月以来，失业率一直低于4%，这是过去50年来从未见过的。
c. 2019到2023年间，家庭财富中位数增长了37%，这是有记录以来最大的三年财富增幅。
d. 与其他大型经济体比较，美国GDP的复苏尤为强劲，通胀降温的速度也更快。
e. 而年实际工资的增长后除了可以购买和2019年相同的商品，还剩余1400美元，其他大型经济体的实际工资自疫情前的2019年是下降的。
（摘自耶伦2024年1月25日在芝加哥经济俱乐部发表的演讲）
悲观观点
1) 从投资者行为心理讲，新高后不是万里无云的。
2) 虽然年底PCE 是1.7%，但是目前加沙、红海和乌克兰的局势，加上美军在伊拉克的基地被袭，美国可能报复这些因素背后的伊朗，这些有可能再次提高油价，转而继续加剧通胀。小摩的总策律师及投研负责人Marko Kolanovic也认为地缘政治风险正在上升。
2. 大叔操盘
1月复盘
1月份的盈利均来自于期权操作，做多部分的亏损导致整体表现是负的，差于整体股市表现。
Luna自2023年11月通过covered call卖出SPY和科技股以后，12月和今年的1月都在卖他们的put。我们认为整体股市随着股价的上涨，下行风险越来越大。因此，在我们卖put时变得更加小心，strike设的较低。可是SPY在这两个月中都在上升，我们没有机会通过put“便宜”的买入股票，装入口袋的仅是期权金收入。
1、2月是Q4季报发布期。截至目前，标准普尔 500 指数中已有 25% 的公司公布了第四季度财报，其中 71% 的公司利润超出预期，超出幅度中位数为 7% 。我们关注的TSLA、AAPL、MSFT、QCOM、META、JPM、DAL都已发布了季报。一般每季度我们会赌一到两支股票。这次赌的是MSFT，结果没有成功（见下不好的交易）。这几支股票中，只有META是超预期且股价在季报后暴涨，其他的要么不及预期，要么超预期可股价还是下降。
好的交易：
1. 卖SPY put
a. 做空1/19 459 put。
b. 成功过期，2.5周实现期权收益 0.3%。
2. 套利TSLA
a. 做空1/19 200 put、1/19 275 call strangle（勒式期权）。
b. 成功过期，2周实现期权收益0.3%。
3. 通过covered call套利DAL
a. 持有DAL股票的同时，卖出1/19 45 call。
b. call成功过期，7周实现期权收益0.5%。未卖出股票。
不好的交易
1. 未做多SPY
a. SPY未跌破459 strike。错过SPY 1月的上涨2.4%。
2. 做多TSLA
a. 未实现的亏损24.6%。
b. 1 月 24 日，TSLA公布第四季度营收增长 3%，低于预期 。24日是我们的short strangle（见上面好交易2）过期一周之后。TSLA汽车业务收入仅比去年同期增长了 1%。公司警告，2024 年的汽车产量增长率 "可能明显低于 "去年的增长率。股价应声下跌 6%。
3. 赌MSFT Q4季报超预期
a. 做多 2/2 425 call，同时做空 1/26 387.5 put。put期权金收入部分抵消买call的费用。
b. call成功过期，3天实现期权收益0.1%。MSFT季报虽然实现双赢，股价还是跌。于是put过期前一刻买回来，1周实现期权亏损0.3%。
c. 由于 Azure 云计算的增长强于预期，微软的业绩实现了收入和盈利双赢。在本季度，MSFT收购了视频游戏发行商动视暴雪（Activision Blizzard），这是其有史以来最大的一笔交易。1 月 31 日，微软发布了不是最乐观的业绩指引，随后股价下跌。
美股一季度展望
从技术分析看，一季度要挑战三个心理关口：标普的5000点，纳指的16000点和道指的38000点，这些整数价格都是人性会自然关注的，如果守住了，往上会有一段时间“万里无云”、然后它们是支撑的地板；如果守不住，它们就是阻力的天花板。
· 乐观的：我们再看看Yardeni Research 12月23日在领英平台上发布的2024年标普主要的乐观理由：1）利率会回归正常（降息没有预期的那么快，但大概率是要降息）、2）由于劳动力市场强劲、家庭财富的充足提升了购买力、3）房市企稳、4）公司现金创历史新高，这些都是呼啸的20年代的特征。据Statista网站公布，全球名义GDP 2004年增长5%，到109.7万亿美元。
· 中性的：由于2023年股市的强劲增长和2024大选年的不确定性，2024全年的增长有较大不确定性，但是一季度传统上一月份有January Effect，历史上2月份通常是下跌的，有时会持续到3月份。
· 悲观的：地缘政治风险的存在。从红海到加沙到乌克兰再到朝鲜半岛的风险不是在降低而是上升。
大叔定投A 股（2024年1月）
对于A股的看法
继2022年下跌15.1%后，2023年上证综指继续下跌3.7%，今年1月继续跌6.3%，最低达到 2700点附近，在3000点的心理关口以下。
大A上证指数上一波的周期牛市从2019、2020到2021年，高点在2021年9月份，过去两年多的周期熊市从最高点3732点跌到最低点2724点，跌幅27%。但也许最失望的时候也许是最有希望的时候。
沪深 300 蓝筹指数和上证 50 指数的走势比大盘指数差很多。 沪深300和上证50指数ETF这三年（2021到2023）到1月份的最低点最大跌幅都是56%。我们的投资组合（主要包括沪深 300 ETF 、上证 50 ETF和小部分白酒基金、牧原股份）过去四年的操作时间段里共跌了15%不到，算到每一年、平均每年亏约4%不到，比市场亏的少。
月亮资本于2023年初初停止投入A股，到2023年11月全部退出。主要原因是为了避免潜在系统性风险。目前处于隔岸观火状态，将来是否要再投入视情况而定。
Yardeni Research 去年底通过其网站发布了对大国市场的看法：近几年房地产（这些年占经济总量约20%）泡沫的破灭，连累了银行，由此引发的经济衰退影响了消费，消费不足，消费和投资信心都不足。
3. 大叔观点之原油、金银、汇率和美债
原油——原油价格在去年3和5月找到了每桶64.50美元的支撑，并在6到9月反弹，之后连跌三个月，又在探底寻找64.50美元的支撑了，1月底反弹收盘至76美元。
· 美国WTI原油期货(CL)价格没有受以哈战争的影响，阿拉伯世界这次也没有像50多年前那样用油价来表达对西方世界的普遍不满。继续为改善通胀做贡献。
黄金白银——黄金自2020年8月最高超2000美元后，一直高位横盘。1月底收盘2058美元。同期白银的也是高位震荡，走势和黄金相似，但是比黄金要弱一些。
· 黄金期货（GC）自去年11月以来有突破震荡区域的趋势。
· 白银期货（SL）截止1月底底收盘约23美元。
美元兑人民币汇率——人民币在去年2月进入贬值通道至10月底，11月大涨、年底基本维持。
· 人民币/美元汇率5月开始超过了7元的里程碑。 到10月底，人民币对1美元继续贬值至近7.34元人民币，1月底升值到7.19元人民币换1美元。
美国10年期和2年期国债之间的关系： 它是经济衰退的指标，但我们看到的是一个已经过去的熊市而不是经济衰退。 到1月底，10年期国债收益率3.95%，升高了，仍然低于2年期国债的4.25%。
· 人们用长期和短期无风险债务收益率之间的比较来预测经济下滑或衰退。 我们没有看到2022年和2023年至今的经济衰退，而是在2022年看到了一个熊市。 但是现在大盘指数现在都处于牛市。人们可以用这种反转来预测经济衰退（也不是每次都准确），但很难用它在熊市或熊转牛市里交易。
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