8 月 28 日， $江南布衣(03306)$ 发布了 2018 财年年报（ 2017.7.1-2018.6.30 ）。财报叠加系统性因素，江南布衣已较最高价回调超 40%，接近腰斩。
本文的核心意图，是结合年报探讨，那个股价 1 年 3 倍的江南布衣，还能不能买？
一、江南布衣的未来，只看1个问题和4个数据
定性的问题只有1个： 好产品、好公司、好团队，江南布衣仍然具备吗？
而分析江南布衣的财报，我认为只需要关注4个指标，排名分先后： 会员及活跃、门店展望（增长天花板）、营收表现、利润表现。
二、4个数据及江南布衣的未来
红色代表优于预期，绿色代表低于预期。
1. 先行数据：MAU、订阅会员、新用户关心与增长
品牌的潜在用户、老用户、新用户增长，类似于研究互联网公司的 MAU，是最最重要，也是最最先行的指标，重要性 100 分。
从年度消费用户、会员、微信粉丝来看，江南布衣的增长还是十分强劲。并没有收到“宏观经济不行了”的传言影响。
相反，江南布衣在走出设计师品牌的“小众”，扩大了目标人群。
不过，关于江南布衣的搜索、评论等行为，用户现在往往发生在微信、小红书等 App 内部，我至今没有找到很好的办法来跟踪。
微信搜索指数，江南布衣及其类似竞争对手的，最近90天的，相比于类似的去年同时期，上涨约25%。
再贴个2017年的吧。也可以在我老文中找到。
2. 增长天花板：门店规划
2019财年预计新开200-250家新店，再叠加不错的同店，应该整体没啥可担心的。
3. 营收增长情况
最近半年17%的营收增速，低于往常，是下跌的主要原因。不过同店增长依旧强劲。
4. 利润情况：反应一定护城河和行业竞争
存货和存货周转情况略低于我预期。原因是储备了很多原材料，便于创新和设计。
利润情况也低于预期，不过由于去年较高的政府补贴，最近半年的利润情况也符合我预期了。
三、结论和未来操作
目前江南布衣 12 倍pe，比起一年前我买入时的8-9倍 pe，贵了不少。
但未来 3 年依旧看 15%+ 的营收符合增长，20%+ 的利润增长，目前估值随着下跌变得便宜且又开始具备吸引力。
我计划在股价 12.5-9 元间不断抄底，越跌越买。
最终股价也有可能会跌到8元下方甚至更低，但只是浮盈浮亏而已。
中间股价会经历怎样的过程，怎么变化，我不太关心。
利益相关：
言论发表时本人持有江南布衣的多仓股票，未来1个月内没有卖出计划。
相关股票：$歌力思(SH603808)$ $太平鸟(SH603877)$
作者：2021年
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