恒指失守15000，港股跌到底了吗？

本文首发于公众号：港美股淘金记

今日港股三大指数再度下滑，市场情绪低迷，恒生指数跌破15000点，跌逾2.27%，报收14961.18，恒生科技指数跌逾3%，跌至3035点左右。

市场有传言：演员江疏影雪球爆仓，后已辟谣，但类似雪球爆仓事件引得市场一片哗然，连跌数日的股民再也经受不住了，各大平台充斥着寻底之论，港股的底部到底在什么位置？

当前市场技术指标已接近历史底部极端水平。从估值角度看，恒生指数7.4倍动态PE，仅次于2008年金融危机和2022年10月底的市场底部。风险溢价升至9.9%，与2022年10月底部相当。此外，17.2%的卖空成交占比也仅次于2022年10月底，RSI和成交换手均接近此前几轮市场底部。

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从技术位看，恒指月线级别的支撑位在14,600附近。因此，市场在当前水平获得支撑，甚至在恐慌抛售后出现反弹的可能性也不能排除。

要止住当前的跌势，需要哪些有利因素呢？首先，积极的财政支持是关键。有力的财政支持对于重振信用扩张至关重要，这对港股同样重要。例如，2023年10月底万亿人民币国债和今年1月初央行重启PSL都是对症下药的措施。但不论何种形式，都需要足够的力度才能产生总量效果。

中金测算显示，若2024年广义财政赤字脉冲相比2023年持平转正，对应净增财政赤字3万亿人民币左右，大体相当于3万亿人民币特别国债或1万亿人民币PSL。了解这一点后，就不难理解为何自2023年11月以来财政预期减弱下市场再度趋弱，也就不难理解为何美债利率超预期下行也没能起到太大效果。

其次，外部扰动因素企稳也是重要的有利因素。例如，2023年12月美国零售额环比增速超出市场一致预期，削弱了降息预期。具体来说，12月美国零售额环比增长0.6%，高于0.4%的市场一致预期。行业方面，机动车零售额环比增长1.1%、服装环比增长1.5%，百货店环比增长3%，美国经济韧性仍好于市场预期，由此带来降息预期部分下调。

此外，特朗普赢得总统选举爱荷华州共和党党内初选引发市场对美国未来政策取向不确定性的担忧。

综上所述，当前市场点位已达历史底部阶段，在暴跌后可能会出现短暂反弹。但要迎来真正的反弹“拐点”，仍需依赖积极的政策发力。在当前环境下，中央加杠杆对应的大规模财政支持对重启市场信心至关重要，这也是港股反弹的关键所在。

股市有周期，牛熊必定会切换，不断坚持，一定会看到黎明前的曙光。