在脱碳目标的驱动下，中国新能源产业的快速发展，带来了对于金属市场的巨大需求。在这个背景下，Fidelity在一次会议中讨论了中国在转型期间金属领域的市场机会。以下内容是我们对讨论的总结。在脱碳转型中，中国对于金属市场的影响力越来越大，并且对于其中很多关键金属的控制力也更高。在脱碳环境下，不仅是电动汽车带来的金属需求，也包括风能、太阳能、电网等领域的增量需求。并且对于国际投资者，对于中国企业的沟通也比前几年逐步改善。尽管在短期内遇到一些挑战，但是行业及周期性波动是自然会发生的，这绝不是低碳转型的结束。
金属材料在技术变革环境下需求巨大
金属和材料的需求挑战是巨大的。现在许多技术比过去使用的商品密集度要高得多，因此对商品的需求增加的规模也越来越大。此外，受影响的商品范围也很大。
对于金属的需求，不仅是在电池领域，而是宽泛得多的领域。电动汽车的电池显然是一个重要的部分，因为我们让电动汽车取代了燃油汽车。但实际上是全球能源系统的电气化速度变快的一部分。电气化和它的影响与电池电动汽车的推出一样重要，甚至更加重要。太阳能取代煤炭和天然气，并推出了可再生能源。这其中中国今年有非凡的进步。
在这场变革中中国在其中扮演着至关重要的角色，并在中国占据主导地位一段时间的加工领域传播开来。中国在锂和稀土等产品的加工方面占有巨大的市场份额。但在一个因为股东担心资本回报和资本支出回报而西方企业缩减资本支出的世界，这种情况越来越严重。中国企业在铜行业的增长中越来越重要。因此世界上许多大型铜项目都是由中国人支持和运营的。比如印尼的镍和锂。中国在某种程度上比世界其他国家更早地认识到这一点，而世界其他国家现在正在加紧追赶。
在大宗商品方面，中国在需求和一些商品供应中都是非常重要的。我们今年在锂供给的各个方面都看到了这种影响，在年初，锂就严重供应短缺，现在供应过剩。中国公司在增加供应方面发挥了重要作用，这意味着今年以来价格已经大幅下降。在镍市场也看到了同样的动态，中国企业提供了新的供给，目前市场正在寻找底部。
如果观察中国的大宗商品环境，在转型材料方面正在发生许多事情，尤其是随着中国电动汽车的普及，未来的前景十分乐观。在大宗商品领域，中国在锂的供应和需求方面都十分重要。中国的电动汽车普及率增长非常快。从长远来看，这给锂和铝带来了很大的需求。因为铝是制造汽车的重要部件，尤其是现在的电动汽车，它们正变得越来越轻。因此，从长期来看，这种特殊材料的需求增长也非常有前景
对于潜在的供应链中断，以铝为例，因为这是一个非常高电力密集型的行业。中国非常关注碳中和的倡议，中国政府以往曾鼓励过许多顶级铝制造商搬到拥有可再生能源的地方，所以许多公司之前搬到了云南，因为云南有很多水力发电的资源。然而，云南有旱季和雨季。所以在每一个旱季，通常是冬季，没有足够的水力发电来为所有搬到那里的铝业公司提供基本服务。因此，冬季出现了大量供应中断，这基本上在短期内每次出现电力短缺都将会推高铝价。
很多中国公司开始把目光投向海外，以锂在中国的历史为例。在过去的几年里，锂的价格急剧上涨，主要是因为电动汽车的快速普及和需求的增加。中国没有开发足够的锂资源来满足需求。因此，在过去几年里，锂供应链上的许多中国公司开始将目光投向海外，特别是非洲。因此，四川的碳酸锂生产商（天齐锂业），自己去非洲津巴布韦开发锂矿，他们能够在一年内开发绿地工程，这速度令市场上的许多投资者感到惊讶。因此，我们确实需要密切关注这种快速增长的供应将如何在短期内影响锂的价格。近期，锂价格从之前的高点出现一些下调。然而，从长期来看，尽管短期内存在一些挑战，但随着电动汽车的持续增长和普及，中国市场仍然非常有前景。
在中国的碳排放目标，（2030年碳达峰，以及到2060年达到碳中和）是最大的背景。这是中国向更可持续和低碳经济转型的最大动力。当追踪这些行动时，会发现中国实际上已经超过了自己设定的目标。例如，中国承诺到2030年安装12000千兆瓦的太阳能和有翼容量。今年就已经安装大约1000亿瓦的电力。按照这个速度，中国将在2024年前达到2030年的目标。随着中国朝着更可持续和低碳经济的方向发展，对铜和锂等转型材料的需求将会很大。
如果考虑到煤炭在中国电力系统中的主导地位，如果以及中国做为钢铁、铝业大国的经济特点，中国设定的目标非常具有挑战性。但中国经济的结构对完成这一任务很有帮助，而且中国动员需求的方式表明，一旦设定了目标，每个人都倾向于朝着这个目标努力。
值得一提的一点是，国有企业在整个经济转型中扮演着非常重要的角色。国有企业在电力系统中占据主导地位，也有更好的融资渠道，借贷成本低至3%。因此，这将国有企业更好地推动清洁能源。在有更好的融资渠道下，加上强大的资产负债表，可以用来应对不稳定的状况，这也将帮助他们实现经济转型。
有一件事总是让Fidelity的分析师感到惊讶，那就是电动汽车在中国的发展速度之快。在过去的三年里，人们对电动汽车的看法发生了巨大的变化。而据跟踪分析，电动汽车的普及率、新车销量在最近几个月达到38%。相对而言，如果回到三年前，这个比例还不到10%。因此，这种转变正在迅速而激烈地发生。
转型材料对应对气候变化至关重要，但挖掘它们会带来另一种环境和社会风险。ESG投资者对中国矿业公司有一种又爱又恨的关系。
由于采掘过程使用大量重型机械和劳动力，自然地改变了景观，因此涉及到不同的环境和社会风险。比如，上海的深坑酒店，离上海市中心30英里远的地方。17年前，这里曾经是一个巨大的废弃建筑，是一个80米深的深坑，但现在被改造成一个豪华酒店。酒店所在的这个采石场，大概就是挖掘过程消除了一些生物多样性，绿化，产生了一些环境污染，如果使用和管理不善的爆炸物，反过来又会污染附近的水资源。另外，现在很多中国矿业巨头都有海外业务，这可能会让他们自己和投资者在海外面临很高的ESG风险，投资者需要知道工人在运营过程中是否得到了很好的保护，是否得到了公平和平等的补偿。那么，这些中国矿业公司如何有效地管理他们的海外社会经营许可证呢。同时企业也可以积极地为当地的经济、社会和环境发展做出贡献。这些一直是ESG投资者关注的重点。
在中国，也许更广泛地说，整个亚太地区都是绿色转型的关键参与者。可以说，全世界都依赖于亚太地区生产的碳中和材料。中国目前是大约20多种关键材料的主要生产国，并拥有其中10多种的大部分储备。这些材料的需求有很大的增长，对发展多样化的净零技术至关重要，如风能和太阳能等可再生能源，电动汽车电池等。
其中，一个探讨的问题国际投资者可以做些什么来继续支持这种转变呢? 你认为中国企业是否愿意接受这种约定？Fidelity认为，中国的企业正变得越来越容易接受投资者参与，也越来越习惯全球投资者的参与模式。同时中国企业也需要好好利用这个机会，向投资者学习全球交流、同行实践和复活节假期等。使它成为一个真正的互动过程，而不是人们可能认为的单向检查式会议。例如，最近一个中国主要的矿产生产企业请求支持，在投资者参与期间与国际采矿协会建立了联系，Fidelity也的确帮助他们，希望他们能直接从他们的全球同行那里学到更多。
有些时候，海外投资者感觉自己的看法与现实之间存在对立，很大程度上是因为有少部分企业不知道该披露什么，即使他们已经在运营和员工方面做得很好。这就是为什么投资者参与非常重要，因为投资者要弄清楚到底发生了什么？是因为他们真的不知道该披露什么吗?还是想了解如何推销他们的故事?
在和很多中国公司和他们的国际合资伙伴交谈中，可以看到中国企业学习和提高的意愿，这意味着他们正在迅速赶上国际同行。这让人印象深刻，他们也非常乐于接受。现在，Fidelity可以和中国可持续发展团队讨论的很开心；但在三、四年前，这是不可能发生的。
中国企业肯定从这种低碳转型中受益。参考太阳能和风能等可再生能源，它们自2019年以来享受着这种巨大的上升周期。电动汽车行业在三年前开始真正上升。然而，正因为需求看起来很棒，可以看到这些领域正在吸引新的进入者，竞争迅速加剧，这压低了盈利能力和定价。汽车领域也会经历周期，高增长将会放缓，这正是我们在可再生能源行业和电动汽车行业所看到的。简言之，这是行业周期性和市场情绪波动的自然反映，但这绝对不是低碳转型的结束。
虽然今年的乐观情绪肯定已经消退，尤其是中国房地产行业。过去大约20年地产领域的繁荣，推动了上一个大宗商品超级周期。现在中国房地产市场的低迷和衰退,如何影响转型材料？这个问题没有标准答案。对于铜和铝等数量，这两种大宗商品今年都受益于非常强劲的地产完工周期，因为房屋完工量保持得很好，而地产新开工和电池需求增速显然有所下降。但对于其他与转型相关的大宗商品，比如锂，房地产的影响很小。
中国非常大，能源分布也非常不均匀。例如，大部分的电力资源，特别是可再生能源都在北部和西部，与东部和南部的发达地区相隔数千里。这给电网带来了一些问题，这正是中国在电网投资方面努力追赶的原因。到2025年，中国将有11条超高压电网线路计划完工，以缓解可再生能源崛起带来的瓶颈和电力系统，以及中国广阔的土地，所以随着中国继续建设电网，铜和铝等相关材料显然会有很大的需求。
这是一个几十年的积累期，但发展高峰期会在近期，也即2025年左右。所以这意味着在2020年到2025年期间会有很多材料需求。
还有一个重要的观点，就是供应方面，特别是在铜方面。我们已经看到，即使是现有的铜，也很难发展。最近巴拿马的大型矿山被关闭，我们不知道什么时候会重新开放，西方的其他主要矿商正在以一种中国公司更公平的方式降低铜的供给指引。
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