从半导体看美股，牛市远未结束！

在利率高企、通胀高企的情况下，纳斯达克去年走出了大牛市，暴涨43.4%。

大涨过后，纳指的市盈率来到了37倍，略低于2021年牛市高点，处于20余年来的高位：

高高在上的估值不免让诸多投资者恐高，担忧2024年美股将变得平庸。 

其实大可不必，今天从半导体的角度出发，聊聊为什么美股大牛市还将继续？

先来看费城半导体指数和纳斯达克指数的相关性，在上世纪90年代，半导体指数sox和纳斯达克之间的走势出现了2次背离，第一次是1995年三季度-1996年年中，半导体指数明显下跌，但纳指慢牛向上；第二次是1997年四季度-1998年三季度，半导体指数再次明显下跌，纳指虽未上涨，但几乎持平：

进入21世纪之后，半导体指数和纳指之间的相关性大幅提升，几乎同涨同跌：

为什么会这样？

众所周知，半导体在世界经济中扮演了关键角色，无论是电脑、手机、汽车还是工业市场，都需要半导体芯片。

根据IC Insights 数据，1980年至今，全球GDP增速和IC（集成电路）市场增速的相关性在不同阶段出现了一定的变化。1980至2010 年间，全球GDP和IC市场增速相关系数最低时为-0.1（基本不相关），最高为0.63（弱相关），但在2010至2019年间，相关系数提升到了0.85，如果排除2017-2018年间存储器市场的表现，该阶段相关系数提升至0.96，表现出明显的强相关。

再从纳指权重股来看，按照彭博的分类，半导体板块市值3.85亿美元，占纳指的比重为14.9%，看起来并不高，但传统的半导体板块分类并不包含苹果和微软。

苹果的产品主要是手机、电脑和平板，妥妥的半导体产品，而且是半导体市场份额占比最大的部分，因此，苹果的业绩和半导体息息相关，将苹果纳入半导体板块，实际上没有任何问题。

微软与PC的相关性很高，从历年股价走势和费城半导体指数对比来看，两者几乎同涨同跌：

如果将这两家公司也划入半导体板块，则市值总和占纳指的比重将高达37%。

可以说，半导体板块走势将对纳指产生重大影响。

而从目前半导体行业来看，其刚刚度过下行周期，即将在AI和补库存的带领下迎来新一轮增长：

一般而言，半导体一轮完整的周期大约是3-4年，因此，2024年纳指牛市或将延续。从彭博分析师的预测来看，到2026年年末，纳指的市盈率将降至22.6倍，对比历史，不算贵，仍有上行空间！ $费城半导体指数(SOX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ $英伟达(NVDA)$