全球化的库兹涅茨周期

1990年全球市值最高的企业是银行和石油，2010年全球市值最高的企业也是银行和石油。

2000年全球市值最高的企业是互联网，2020年全球市值最高的企业也是互联网。

这看起来似乎是20年一循环，刚好符合库兹涅茨周期20年一循环的特点。

如果按照这个来推论，那么2030年全球市值最高的企业仍然会是银行和石油？

1990年银行和石油的驱动力是日本城市化，2010年银行和石油的驱动力是中国城市化，那么2030年的驱动力是印度城市化？

去年有个特别奇怪的事，就是中国铁矿石和焦煤需求不振，但是铁矿石和焦煤却持续上涨，因为这就是印度驱动的需求。

库兹涅茨周期是建筑业或房地产周期，在全球化之后，库兹涅茨周期呈现典型的全球化后发特征，日本 中国 印度轮流接力。

在城市化的上行期，百废待兴、需求旺盛、供不应求，为了满足旺盛的需求需要不断投资产能，而投资产能又会带来加了杠杆的需求，进一步激发需求，更加供不应求。

在全球化的背景下，一个大经济体的需求会向全球外溢，全球的成熟经济体都向这个经济体进行投资，进而导致全球都需求旺盛，全球的利率水平都上升。

银行和石油受益于需求旺盛、利率上升，成为最大的赢家，而科技 互联网受损于利率上升，哪怕他们的业绩是稳定增长的，却远远跟不上业绩持续暴涨的银行和石油。

而到了城市化的下行期，需求低迷，整个经济体却路径依赖，拒绝转型，每次出现问题就想靠追加投资来拖延，这导致供应越来越过剩，最终引发房地产集体暴雷 石油价格崩溃。

在全球化背景下，过剩的产能会向全球输出，进而导致全球都供过于求，全球的利率水平都下降。

美国的互联网在这个阶段就会充分展现出优势，一方面是业绩独立于全球经济下行、持续稳定增长，一方面是利率持续下行，妥妥的双击，这就是2021年之前的事情。

当前印度的发展水平大致相当于中国20年前，城市化 工业化如火如荼，需求旺盛。

除了印度，全球还有两个大的改变，一是无论川普还是拜登，他们的政策都导致美国工薪阶层加薪，贫富分化降低，这会激发美国的需求。

二是中国社会出现普遍性的躺平思潮，经济领域都在痛批融资过度 投资过度 产能过剩，中国人对于投资的狂热终于开始扭转，这就意味着，中国未来将不再向全球输出过剩产能。

当然，还缺最后一批暴雷——电动车 锂电 光伏 过去这些年屯的茅台，应该会在两三年后暴掉。

三大经济体，一个如火如荼的城市化，一个需求偏旺盛，一个不再输出过剩产能，那么到2030年之前，全球的供需都将很紧张，利率会维持在高位，后期还会上行。

站在全球的视角，投资印度。

站在印度的视角，投资银行。

站在中国的视角，投资印度需要的大宗商品。

最好不要投资现金流很差的企业。

坚决不要投资还在烧钱的科技和互联网。