港股打新:美中嘉和 IPO 分析及申购计划

龙龟投资
2023-12-29

美中嘉和是中国一家肿瘤医疗服务提供商,为癌症患者及第三方医疗机构提供服务。根据弗若斯特沙利文报告,按2022年的收入计,我们于中国民营肿瘤医疗服务市场所占市场份额为0.5%。

我们通过自营医疗机构及第三方医疗机构通过医用设备、软件及相关服务为癌症患者服务。于我们的自营医疗机构,我们凭借多学科团队专家及以精准放疗为特色的诊疗能力,为癌症患者提供全方位的肿瘤医疗服务。截至最后实际可行日期,我们于广州、上海及大同拥有六家运营中的自营医疗机构,包括两家肿瘤医院、三家门诊中心(或诊所)及一家影像诊断中心及一家互联网医院。截至同日,我们于上海拥有另外一家在建自营肿瘤医院。我们预期广州医院将于2024年开始运营其质子中心并提供质子治疗服务。

通过我们自2008年成立起推出的医用设备、软件及相关服务,我们凭借一体化肿瘤相关服务(主要包括销售及安装医用设备及软件、管理及技术支持以及经营租赁)为广泛的企业客户(主要是医院)网络服务。此外,我们已将在线线下的医疗资源整合入云平台,以提供多项云服务。我们的云平台助力提升低线城市的肿瘤医疗质量,缓解中国主要医疗资源分布不均匀的状况。于2020年、2021年、2022年以及截至2022年及2023年6月30日止六个月,我们医用设备、软件及相关服务服务的企业客户分别达29家、88家、77家、42家及47家。我们的企业客户数目于2021年大幅增加,乃由于我们的服务能力升级及我们加大市场教育力度所致。截至2023年6月30日,我们以云平台服务、管理及技术支持以及经营租赁服务17家合作医院。

招股信息:

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IPO前投资者:

公司2016年1月25日于新三板上市,股票代码835660,后于2018年2月22日,新三板摘牌完成,紧随新三板摘牌完成前,公司市值为13. 22亿人民币,相当于14.52亿港元。

本次IPO前公司共完成四轮融资,最后D轮完成于2023年6月8日,每股成本10.64元人民币,约合11.74港元,较中位数折让23.4%。投资后估值72亿人民币,约合79.42亿港元。禁售期12个月。

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保荐人:

公司本次由中金和海通国际联席保荐,未设稳价人,中金公司之前业绩中规中矩,但是贝克微挻看好的,结果首日破发大跌17.36%;海通国际历史业绩很好,但上一个项目也是大跌;脸都不了了。

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财务情况:

营收:2020年营收1.66亿人民币,2021年营收4.7亿人民币,2022年营收4.72亿人民币,2023年截至6月30日最近12个月营收6.14亿人民币;

毛利:2020年毛利735.4万人民币,2021年毛损4714.1万人民币,2022年毛损1.42亿人民币,2023年截至6月30日最近12个月毛损9122.3万人民币;

期内净亏损:2020年净亏损5.91亿人民币,2021年净亏损8.31亿人民币,2022年净亏损6.37亿人民币,2023年截至6月30日最近12个月净亏损4.36亿人民币。

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一手中签率:

公司全球发售股数3942.02万股,每手股数200股,截至发稿,超购0.06倍,不会回拨,甲乙组各9855.05手,预计3-5千人参与,一手中签率100%。

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综合点评:

公司是一家肿瘤医疗服务提供商。在中国私立肿瘤医疗服务市场前五大参与者按收入计,排名第五;排名第一的是海吉亚医疗,排名第三的是盈康生命,第二和第四是两家未上市公司。

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海吉亚医疗于2020年在港交所上市,目前总市值222.93亿港元,2022年营收31.96亿人民币,净利润4.82亿,市盈率41.78倍;盈康生命是深交所上市公司,目前总市值68.26亿人民币,2022年营收11.56亿人民币,净亏损5.96亿人民币;美中嘉和发行总市值101.00-117.48亿港元,2022年营收4.72亿人民币,净亏损6.37亿人民币。总营收只有盈康生命的一半都不到,更不要说和海吉亚医疗比了,更比盈康生命亏得还要多,发的市值比盈康生命还贵。

对比了盈康生命,还觉得大学都一样烂,也就贵了30、40亿,可能人家营收构成更值钱?然后特意翻了下海吉亚医疗发行时的数据,这不看还好,一看一点兴趣都没了。海吉亚2020年上市,19年的营收就已经是美中嘉和的一倍多了,而且人家当时的增速是几倍的增长,并且已经盈利。而且当时港股打新市场赚钱效益又好,你们猜他当时发行市值是多少?

海吉亚医疗当年上限定价,发行总市值也才111亿港元,再看美中嘉和,如果上限定价发行总市值就是117.48亿港元。这还比什么?比谁脸皮厚吗?

牛榜评级:锅牛

申购计划:

铜牛都不给了,滚吧,您勒!放弃申购。

$美中嘉和(02453)$

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