$拼多多(PDD)$ 如果说上个季度超级炸裂的财报发布后，市场会担心主站增长的持续性的话。这个季度的真正增量价值在于：

1）TEMU对于拼多多到底有多大的拉动作用，以及基于此对拼多多做严肃的价值重估；

2）由衷拜服拼多多这种几乎夸张到天际的经营效率和执行能力；以及由此演绎出对拼多多团队的无脑“偏心与信仰”，恐怕以后资本对拼多多执行质疑可以绝迹了。

到这个季度的财报，我们已经可以清晰看到：

1） 通过对于多多买菜的投入，拼多多守住了自己的流量底座，成功防守住了更高频的生鲜业务对它的流量侵蚀，实现了对主站业务护城河的巩固。

2）通过对跨境的进军，拼多多确定性打开了海外的第二增长曲线。

从估值角度来看，基于本季税率粗略估值主站税前净利润应该已有230-240亿人民币，相当于折年税后净利润大约800亿人民币，即使假设后续成长性减弱，按照15倍估值来算，主站业务的单体价值也已接近1700亿美金。

而TEMU也已经有了独立估值的价值，参考SHEIN 600亿上下的美金的估值，TEMU给拼多多的估值弹性空间已有大致轮廓。

拼多多的三季度答卷再次向同行们证明了什么叫“中概之光”!