财务报告是了解一家公司最好的一手资料，在写这篇文章时，英伟达刚刚发布了2017财年第二季度财务成果。严格来讲财务成果（Results）并非财务报告（Reports），在美本土上市公司会在约定时间定期向市场披露季度、年度Results，并在一段时间后向SEC以10-Q（季度）、10-K（年度）的形式提交Financial Reports。因此，虽然英伟达发布了2017财年Q2财务成果，但本文仍将以2017财年Q1财务报告（10-Q）为基础去了解英伟达。
营收构成
想知道一家公司做什么？就看它在卖什么。英伟达在财报中这样描述：英伟达向PC、数据中心/云、Mobile三大计算平台提供 产品和服务。PC也就是我们常说的电脑，数据中心/云也就是服务器，Mobile专指手机等移动终端设备。英伟达接着讲到：大约67%的营收来自PC平台，其中81%~87%应用于游戏、专业图形处理领域，13%~19%由OEM厂商分发，所谓OEM厂商也就是买电脑时遇到的HP、联想、华硕等此类品牌厂商。从这里我们能看出，英伟达的营收主要来自PC，且其中大部分应用于游戏、专业图形处理领域。
那么英伟达具体卖什么东西呢？英伟达将营收划分为三块分别是GPU、Tegra Processor、All Other。
- GPU就是图形处理器，硬件上经常提到到显卡，其中大脑级的核心部件就是GPU。
- Tegra Processor是英伟达面向手机等移动设备开发的单片机系统芯片，举个例子，小米手机3采用的处理器就是Tegra，其中集成了CPU、GPU、相机等处理能力，和我们经常听说的高通、联发科处理器是一样的东西。
- All Other,英伟达将Intel的专利许可协议收入计入All Other,这部分收入是完全且充实的，从下图我们也能看到其最近的四个季度，All Other营收都为66 Millions。（打官司赢来的分期付款）
上图是收入的百分比构成，GPU占比82.7%，Tegra Processor占比12.3%，All Other占比5.1%。在财报中，英伟达进一步对营收的同比变化做了说明。
- GPU营收同比增长15%，主要因PC端游对其高端GPU GeForce产品需求强劲，同时还提到和去年相比，公司向主流PC端OEM厂商的供货在下滑。这里说了两件事，一个是PC端游戏市场对高端显卡需求强劲，这也反映出游戏玩家对硬件进化的不间断需求，另一方面是OEM厂商的PC出货在下降。这也说明了，真正的游戏玩家都是自己买高端显卡组装的。
- Tegra Processor营收同比增长10%，主要是因为自动驾驶系统对其需求的增长，这也抵消了其开发服务收入的下降。
总而言之，英伟达的主要营收来自GPU，其中大部分销售于PC端市场，在PC端，游戏对高端显卡的需求不减。移动处理器的营收占比相对较小，一成多一点，除此之外Intel每个季度向公司固定支付$ 66 Millions的官司费用以示真诚。
VR(虚拟现实)
从上面的财报数据中，我们也能看出英伟达并没有什么VR产品。如果你认为VR会增加英伟达GPU的销量，那我要给你泼冷水了，借用英伟达执行总监黄仁勋话讲，“ 现在的VR行业还有很多问题要解决，从外观到内核，这需要一个很长的时间，英伟达将在接下来的20年向这个方向努力”。这也就是说现在的虚拟现实仅仅是一个雏形，以后的路还很长。从雏形到走入财报这需要一个很长的时间。
毛利
英伟达近5年的毛利一直维持在50%以上，最新披露的Q2财务结果显示，当前的毛利率达57.84%，看来这是一个非常赚钱的行业，要知道在苹果毛利率最高的2012年，毛利率也就43.87%，尚且不到50%。
估值
当前英伟达营业收入同比增长24%、毛利率为57.84%、年化净资产收益率20.82%，市场给予其50倍PE。$(NVDA)$ $(INTC)$
利益披露：无NVDA仓位。#什么值得买##英伟达与AMD#
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