大家好，我是很帅的狐狸

今天稍微聊几句 

研报

主要是今天几个群都在传这么张表格——

稍微解释一下，比亚迪最近出了款越野车“仰望U8”。

然后长城汽车有一个越野车系列叫做“坦克”，算是它的竞品。

结果这个研报里头，直接对比了比亚迪的越野车和T-90主战坦克（真·坦克，苏联第三代主战坦克）。

大家猜测是主分析师把一些分析工作丢给了实习生。

而实习生虽然不懂，但是执行力特别强，于是强行进行了对比。

结果这个表格直接出圈了……

越野车比肩真·坦克，这个事件营销可以吊打服务比亚迪的广告公司了。

我以前也在《研报阅读方法论》里头提到过，券商的深度报告里头，有一类很特别的“首次覆盖报告”。

这次这个报告就是“首次覆盖报告”。

“首次覆盖报告”在质量上可能方差会比较大——

如果是研究员刚入行或者刚跳槽到一家新券商，然后很看好某家上市公司，准备写自己在这家券商工作以来针对这只个股的第一篇深度报告。

这种情况下，研究员往往会多下点功夫，做出一点跟市场不一样的东西，来向市场展现自己的研究能力。

但还有一种情况是——

某公司最近大热，但研究员之前没有写过对应的研报，按照合规的要求是没办法推荐这家公司的。

如果研究员很看好、行情上又不允许耽误太长时间（不然就已经涨上去了），有时候就会找实习生赶紧凑一篇出来占坑。

甚至还有不管公司好不好，先写了再说的情况。

这时候质量就不好说了。

我挖了下，报告的署名分析师在2018年就跳槽到了现在的券商研究所。

不过我在数据终端搜了下，她过往的报告主要覆盖的是金融业、食品饮料、国防军工板块，甚至偶尔还会写写医美。

这么看来，分析师检查不出这个bug，似乎也是情有可原。

另一方面，在今年7月份，这个分析师还因为报告中存在研究方法不审慎、部分假设缺乏合理论证、部分结论依据不充分等问题，收到了陕西证监局的警示函。

所以咱平时刷研报还是要有选择性的。

我在上大学时、刚开始做投资研究的时候，有个习惯是，看到自己感兴趣话题的报告就会下一份收藏在硬盘了。

当时总觉得券商投行的分析师们、经济学家们都是高高在上的，会把他们的观点视若珍宝。

而毕业后，发现当年熟悉的同学们都成为了分析师之后，我经历了一个“祛魅”的过程……

而随着A股投资节奏的加快，现在的研报更是超级无敌供过于求。

你要把市面上的研报都看完简直就是痴人说梦。

因此，掌握好研报的筛选方法还是很重要的。

一方面，我们可以关注荣誉傍身、盛名在外的分析师团队。

因为他们往往有更好的研究资源，通常也更珍惜自己的羽毛，出品质量一般不会太离谱；而且很多时候观点更容易获得投资机构的重视，有着更大的市场影响力。

想找到这样的团队也很简单，看各种评选券商分析师的奖项评选结果就行了，比如新财富、金牛奖、水晶球奖、金麒麟奖等等。

另一方面，我们也可以关注公募分仓收入高的团队。

目前国内券商研究所最重要的收入模式，就是靠研究员们给投资机构提供服务，然后投资机构通过支付较高的交易佣金来为研究付费。

交易佣金之前通常在万分之八左右，比散户还高，溢价就是给研究服务的。

而公募就是券商研究所们最大的金主爸爸，也是研究员们最重视的客户。

所以公募分仓收入越高，通常就意味着研究能力越受市场认可。

今年上半年佣金分仓收入排名前五的分别是中信证券、中信建投证券、广发证券、长江证券、招商证券。

当然，这也不代表其他券商的报告就不值得看。

哦最后再提一句：我过往一直也会强调，其实券商研报的结论并不是很重要，逻辑比结论更重要。

毕竟研报的结论都是有前提的，而市场瞬息万变，这些前提也会一直动态变化。

所以我们看研报，关键还是看看报告的分析框架和逻辑推理过程，这些才是我们真正可以学到东西的。

如果对于如何系统阅读研报感兴趣，也可以翻翻我们之前的 研报方法论 。

P.S. 最近我更新得是比较低频，so，也欢迎关注我们团队每个工作日都更新的日报内容——

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图文/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。

📚 参考资料/《西部证券及6名责任人收警示函 发布研报内控不健全等》《成本为盾，技术为矛，剑指全球汽车领导者》

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