【领券体验高股息】股神巴菲特秘密武器——高股息策略

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巴菲特的投资第一原则：找到杰出的公司

股神巴菲特投资第一原则——“找到杰出的公司”，要寻找那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业进行长期投资。巴菲特认为一家可以信赖、经营有方的公司，它的内在价值终究会体现在股价上。股票长期价值最根本的支撑，来自于向股东支付的分红，而这也是巴菲特半个世纪来穿越牛熊、持续制胜的法宝。

*来源：彭博 数据截止2023/9/27

*上图表示复权净值，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)长期跑赢标普500指数(S&P 500)。2022年伯克希尔每股市值的增幅大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。

高股息的长期投资价值

“高股息策略”顾名思义指的是投资于那些持续派发稳定、有较高股息（分红）的公司。

股息率=每股股息÷当前股价，高股息率一方面意味着公司有较高的股利分配率，每年可以获得较高的绝对收益，另一方面也意味着公司估值较低，具备一定的安全边际。

一家上市公司，盈利能力越强、分红比例越高、股票价格越低，股息率越高。这些公司通常基本面稳健，经营稳定，能够为投资者提供稳定的现金流。

巴菲特投资的大多数公司都支付股息。根据道琼斯市场数据公司对公司文件的分析，今年巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，预计将从其股票投资组合中获得约57亿美元的股息。

在2023年致股东的一封信里，巴菲特就用可口可乐的案例讲述他这一秘密武器：长期可持续的高股息。从1994年先后花了13亿美元收购4亿股可口可乐，那时候的现金分红是7500万，这些股票一直持有至今。到了2022年，一年的分红就增加到了7.04亿美元。巴菲特这笔投资仅仅依靠分红就能带来非常丰厚的回报。

上表统计了可口可乐历年的分红和价格数据，均剔除了拆股的影响。可以看到，假如自1995年持有可口可乐至今的28年里，当前每一股可口可乐的累计分红总额达到24.47美元，这已经接近1994年收盘价（剔除拆股影响）的两倍。而对于巴菲特来说，他持有的4亿股可口可乐，在这28年的累计分红达到近100亿，相对其只有13亿美元的总成本，已经超过7倍了。即使现在可口可乐暴跌到一文不值，巴菲特凭借过去吃到的分红依然算是获利丰厚，这就是长期分红的价值。

基于以上逻辑，长期稳定的高分红是股票价值的压舱石。能把画大饼变成现实的“成长型”企业毕竟是少数，只有分红到股东手上的现金才是实打实的收益。从投资可口可乐的案例可以看到，这也体现了股神巴菲特所推崇的价值投资理念。

巴菲特的出色之处在于，选择了能够在许多经济周期中经受住时间考验并提供高股息的企业。随着时间的推移，既增加了伯克希尔股票投资组合的价值，也增加了伯克希尔能够在自己的业务、收购和股票回购中使用的充足现金储备。

高股息是市场波动的“避风港”

由于高股息公司特有的财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点，且此类标的大多为市值较大，股价波动幅度较小的银行股、公用事业股、周期资源股龙头等，因此当整个市场经历不可预期的恐慌或危机而表现疲软时，高股息策略防御属性显现，突显出“熊市抗跌”的特性，同时还能获得可观的分红收益。

无论是在经济基本面出现恶化导致市场整体长期阴跌（2011-2012年、2018年、2022年），还是市场估值较高出现中期维度的持续调整（2015下半年、2021年）的情况下，中证红利指数都跑赢中证800指数，在市场弱势期中，高股息策略防御属性强，依旧可以为投资者带来稳定的盈利和分红。

同时，股利再投资使得高股息策略具有长期复利的特点，拉长时间看股利再投资获得收益甚至要超过资本利得的收益。

股息率高地：港股市场

除了在A股市场中日益受到投资者关注外，港股市场也是众多长期投资资金进行高股息策略投资的重点方向。这是由于港股市场股息率长期以来维持较高水平，且明显超过A股市场，堪称“股息率高地”。特别是由于A/H股溢价的存在，H股估值往往更低，能够获得更高的红利收益。

*WIND, 数据截止2023/10/30

港股高股息指数-中证香港红利指数

中证香港红利指数挑选在香港交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定流动性的30只证券作为样本，以反映香港市场高股息率证券的整体表现。研究范围涵盖香港联合交易所(“联交所”)上市的所有公司(约2600家公司)，选取在定期调整日满足以下条件的证券：

• 过去一年日均成交金额排名前50%，且过去一年日均成交金额不低于5,000 万港元

• 过去一年日均总市值排名前50%

• 过去3年连续现金股息率大于0

按过去3年亚均现金股息率进行排名，挑选排名最靠前的30只证券。自由流通量调整后的市值加权，定期调整日的单一成分股权重不超过10%。每年12月调整一次，每次调整的成分股数量一般不超过20%。

*来源：中证香港红利指数factsheet，数据截止2023年9月28日

将中证香港红利指数引入核心新兴市场股票投资组合，可能有助于提高其长期总回报，同时降低组合波动性，从而将风险/回报点移至第二象限(如下图左上方: 低风险高回报）。

中证香港红利指数 $中国平安CSI香港高息股ETF(03070)$

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