Lesson 2.解锁FCN的投资潜力

芝士虎
2023-11-01
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虎友,你好

上节课我们介绍了FCN的基本概念以及优势,相信大家也对FCN产品有了初步的了解,本节课我们来了解FCN如何挂钩股票以及FCN和其他相似的金融产品的区别。

前面说到,FCN可以挂钩单只股票,这种设计相对简单快捷,但是相对与挂钩指数来说,单只股票的波动较大,更容易触发敲入(行权)和敲出,风险较大,而挂钩指数虽然可以规避这一缺点,但是又会面临系统性风险(所有成分股都大涨或者大跌),而如果FCN挂钩的式多只股票,通过结构化的规则设计,则可以有效的降低上述风险,还可以增加收益,要弄明白这一点,我们首先来看,FCN是如何挂钩多只股票的。

1.FCN如何挂钩多只股票

一般来说,FCN挂钩多只股票会存在下面两种规则

1.以表现最差的股票来断定:

假设一个FCN产品挂钩了三只股票,那么每只股票都会有自己的敲入(行权)和敲出价,在观察日断定是否敲出时,应该以表现最差的那只股票为准,如果该只股票触发了敲出,该FCN才会敲出。

当然,当表现最差的股票触发敲出的时候,也就意味着三只股票都触发敲出价了。反过来,当涉及敲入(行权)的时候,只需要表现最差的股票跌破敲入(行权)价就会触发三只全部敲入(行权)。

2.以表现最好的股票来断定:

这种情况刚好相反,假设一个FCN产品挂钩了三只股票,那么每只股票都会有自己的敲入(行权)和敲出价,在观察日断定是否敲出时,应该以表现最好的那只股票为准,只要该只股票触发了敲出,该FCN就会敲出。

反过来,当涉及敲入(行权)的时候,表现最好的股票跌破敲入(行权)价就会触发FCN敲入(行权)。当然,当表现最好的股票都触发敲入(行权)的时候也就意味着三只股票都触发敲入(行权)价了。

总体来说,挂钩多只股票的FCN玩法更加灵活,但是也更加复杂,因此,在选择挂钩多只股票的FCN时,应仔细研究合同细则,了解潜在风险和回报,并在必要时寻求专业建议,以确保其投资策略与其风险容忍度和投资目标相一致。

2. FCN与其他金融工具的比较

2.1 FCN和期权的比较

如果按投资效果来看,FCN产品其实和卖出看跌期权的效果和适用场景是一样的,我们首先来科普下卖出看跌期权的基本概念。

所谓看跌期权,就是期权的买方在未来可以有一项权利,这个权利就是按照约定的价格将自己手中的股票卖给期权的卖方,而作为卖方则是有一项义务,那就是未来在买方行权的时候,必须按照约定价格购入买方手中的股票。

所以理论上,卖出看跌期权的一方只有在未来股价下跌超过约定的执行价的时候,才有可能会出现亏损,否则就可以赚取期权的时间价值,也就是权利金。

比如:非常著名的巴菲特利用卖出看跌期权并抄底可口可乐的故事。

巴菲特想在可口可乐股价跌到35美元的时候买进股票,但是目前可口可乐现价40美元,所以,巴菲特通过卖出执行价为35美元的看跌期权的方式来接票,如果可口可乐跌不到35美元,那么巴菲特能够获取看跌期权的全部权利金,也就是期权的时间价值,如果可口可乐股价跌到了35美元及以下,巴菲特就要履行卖方义务,按照35美元的执行价接票,当然也有可能面临股价进一步下跌的风险。

这一点和FCN产品类似,巴菲特sell Put的行为相当于买入了一个敲入(行权)价为35美元,敲出价为大于等于40美元的一个FCN,只是相对于sell Put,FCN产品有以下两个好处:

1.风险较低

在三种情况下,只有在FCN涉及敲入(行权)股票的时候,才有可能出现股价进一步下跌从而导致亏损的风险,这一点和卖出看跌期权的亏损是一样的,但是如果股价≥40美元时,FCN是没有亏损风险的。

2.无保证金占用

由于卖出看跌期权需要大量的保证金占用,所以实际投资收益有可能低于FCN产品,而FCN则不涉及保证金,投资金额即本金,收益明确,不需要计算隐性资金成本。

2.FCN和雪球的比较

相信很多虎友比较熟悉雪球,他同样是结构化投资产品,FCN和雪球大概结构类似,都是期望股价区间震荡获取票息,但是细节方面主要存在以下几点区别:

1.观察日不同

FCN的观察日一般会设定在每个月的某一天,只有在观察日的股价触及敲入(行权)价和敲出价才会触发敲入(行权)和敲出,非观察日即使触及,也不会触发敲入(行权)和敲出。这种设计通常会降低频繁触发的风险。

但是雪球是逐日观察的,也就是任何一天触及,都会触发敲入(行权)和敲出。这可能会导致更频繁的敲入(行权)和敲出事件,因为股价波动可能在任何一天都会触及特定水平。

2.敲入(行权)后续处理不同

FCN如果在观察日触发敲入(行权),那么就将全部投资本金用于接票,同时结算全部利息。这种设计可以确保在敲入(行权)后立即参与标的资产。

但是雪球触发敲入(行权)之后,后续的处理情况却不尽相同。一般来说会有三种情况:

1.敲入(行权)之后后续股价又触发敲出,那么敲入(行权)作废,敲出之前的持有期利息照给。

2.敲入(行权)之后后续股价上涨高于初始价格,但是低于敲出价,那么投资者能拿到股价和初始价之间的差额收益,但是没有利息。

3.敲入(行权)之后后续股价上涨但是低于初始价格,则投资者要承担股价和初始价格之间的差额亏损,没有利息。

然而,以上是最普遍的情况,不同的结构化投资产品可能在设计和运作方面存在差异,因此在投资之前,需要仔细阅读产品的条款和条件哦。

好了,这节课就讲到这里了。总体来说,FCN相对于其他对标金融产品,风险可控,收益稳定,更加适合对衍生品投资不太熟悉的投资者,如果买了FCN产品之后,后续的面临的风险和收益有哪些呢?我们下节课来给大家做案例展示。

结构化票据可能涉及金融衍生工具,具有特定的产品风险。投资者应仔细审阅产品资料和条款细则,知悉产品详情及风险披露。市场有风险,投资需谨慎。

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精彩评论

  • 入戏无动
    2023-12-03
    入戏无动
    优势2,无保证金占用,收益更高
    保证金本质就是杠杆,用了杠杆的收益,反而比不上FCN不用杠杆???没看懂
    • 芝士虎
      你理解的保证金是那种,一个资产价格100美元,你只需要10美元的保证金就能买到,所以相当于杠杆放大了收益,但是期权卖方的保证金是用来做履约保证的,和你理解的这个保证金意义是不一样的,相当于是占用了资金,所以如果不需要这笔保证金,卖方的收益会更高
  • Theta老太太
    2023-11-04
    Theta老太太
    “但是如果股价≥120美元时,FCN是没有亏损风险的,而卖出看跌期权策略则有可能出现亏损。” 可口可乐例子下面这句没太明白 为什么是120美元?可以再详细解释下吗?
    • 芝士虎
      后面已经改成40了哈,和前面的例子保持一致更好理解些
  • 长城国际
    06-03
    长城国际
    敲来敲去 敲蒙了
  • 韭菜7828
    03-25
    韭菜7828
    666
  • 石头
    01-22
    石头
    学习了
  • Q68
    2023-11-01
    Q68
    学习了
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