1. 交易逻辑
6月底7月中,美股开启财报行情, 美国经济增长强劲,选取传统行业且安全边际高的标的,应该能吃到红利。这次我选取的是富国银行$(WFC)$。 除了它是巴菲特的长线持仓外,从四月份以来其底部逐渐抬高,市净率在2以内,安全边际较高。我决定建仓富国银行,方向向上,当然,要用期权组合:-)
用期权做财报的姿势很多,可以提前两周建立跨式用来吃临近财报的IV急剧升高;可以根据对于公司的理解来赌财报效应的方向;也可以在财报公布后,IV瞬间降低,来做情绪反抽或者回落,等等。
我准备用比例价差来做方向向上的行情,理由如下:
(1)财报行情启动,WFC大概率不会出现窄幅横盘震荡的走势。
(2)如果财报不如意,有一个剧烈的情绪性向下,比例价差也不会产生损失。
(3)经济增长强劲,老巴长期持仓,向上概率较大。
2. 建仓
富国银行的财报披露日期是7月13日盘前,考虑到越接近财报期权IV越高,于是我决定提前两到三周建仓。6月25日,我看到WFC连续几天回调,认为建仓时机来临,下单。
3. 移仓
建仓后WFC先是小幅下跌,继而收出两个十字星,6月29日 富国银行宣布回购计划,并提高股息,随之大涨超过5个点。我的单腿call发生gamma核爆,收益颇丰。于是选择移仓,锁定利润的同时增加继续高收益的可能性。这里有个小细节,移仓的时候我换了期权到期日,主要是考虑到7月13日财报距离7月20日太近,财报后周期太短不利于操作。所以我把到期日移后了三周。
4. 卸腿
7月13日盘前,富国银行公布财报,营收同期下降,市场开盘后立刻给出剧烈反应。这个时候比例价差组合里的卖call保护腿大幅盈利,鉴于此我卸掉保护腿,留了一个虚值call当彩票。至此,这波操作已经确定盈利,即便虚值call归零,也能有近五成盈利。
5. 了结
其后市场短时情绪释放,富国银行展开反弹。于7月24日,我的彩票腿也盈利了。这也表明了当初移仓选择到期日移后三周的明智,如果还是持有7月20日到期虚值call,将错过23和24日的大涨,归零出局。当日彩票腿盈利,心情大好,选择获利了结,达成一鱼三吃技能:-)
6. 复盘
这次操作经历建仓,移仓,卸腿,了结四个步骤,达成一鱼三吃,非常清晰的表明了期权的魅力所在。
第一次移仓,单腿收益率159.3%,组合收益率81.2%。
第二次卸腿,单腿收益率55.6%,期初保证金组合收益率21.4 %。
第三次了结,单腿收益率14%,期初保证金组合收益率12.4 %。
总收益率,按照最初的保证金计算 115% 。
注意:这里的收益是以最初投入的保证金计算,不是权利金,因为比例价差基本是零权利金。
7. 简单总结
做好你的操作,提前风控,然后把盈利与否交给市场和运气,这就是期权的魅力。这次操作达成一鱼三吃多少有些运气成分,但我们也可以看到因为用的是期权组合,建仓的时候就基本锁定最大损失限度,第一次移仓后就没有了亏损的可能,卸腿后盈利已经必然,最后的“彩票”获利了结是锦上添花。整个操作过程中的得心应手全依期权之魅力,再加上好运来伴,真是愉快之极。(小能手公众号:optiongenius)
管大宇期权课程学员:刘春龙
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