——据彭博社报道，最近几个月，社交媒体巨头Facebook引发了许多争议，它几乎不可避免地会在某个时候获得它即将获得的东西——清算。周三发布令人失望的财报，周四19%的历史性股价跌幅似乎可以让我们得出上述简单的结论。
但事情并非如此简单。Facebook $Facebook(FB)$ 在一系列丑闻后实施的隐私保护措施，在惨淡的季度财报中发挥了作用。但该公司面临的更大问题是，其社交网络（即使其成为企业巨头的发明）不能再继续维持轻松增长的模式了。在未来几年，Facebook将创造的新财富将不得不来自不那么确定的业务，比如聊天应用中的广告、虚拟现实（VR）、电视类视频内容以及已经消失的社交媒体更新。
Facebook的致胜策略主要以其新闻流广告为中心。人们来到社交网络上，翻看朋友的婴儿照片和新闻链接之间的广告。每当Facebook需要赚更多的钱时，它就会提高发布广告的频率，或者在全世界范围内吸引越来越多的人注册Facebook。现在，全球有22.3亿人在使用Facebook，相当于全球联网人口的三分之二。这和基督教的人数差不多，这家公司还能吸引哪些人？
有些使用Facebook的人对其在数据隐私和内容适度方面的种种失误感到愤怒，这对Facebook吸引用户没有帮助。在第二季度，这家社交网站的用户增长速度是有史以来最慢的，在北美市场表现平平。Facebook甚至在欧洲失去了许多用户。与此同时，该公司停止在新闻流中塞进更多广告。若广告太多，人们就会将其拒之门外。Facebook唯一能复制其久经考验的商业模式的地方，就是其照片分享应用Instagram，后者也有一种新闻推送。其余的努力都属于实验品。
另一家增长超快的互联网公司Netflix同样让投资者感到担心，因为其高速增长期即将结束。作为世界上最大付费在线电视网络的所有者，该公司宣布第二季度订阅用户增长放缓。自上周以来，该公司股价已下跌近10%。和Facebook一样，投资者需要确定这是短期的暂时现象，还是长期问题的迹象。Netflix迎来了有史以来用户增长最好的一年，但国内市场的增长已经放缓。
对于Facebook来说，向新收入来源转型并不一定要如此剧烈。2014年，该公司斥资220亿美元收购了WhatsApp，同年又剥离了自己的聊天应用Messenger。多年来，Facebook告诉华尔街，该公司只是在等待合适的时机从这些资产组合中赚钱。Facebook首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）表示，在这些应用程序达到10亿用户之前，该公司可以保持耐心。但扎克伯格承认，公司仍在试验潜在的商业模式。
瑞银分析师埃里克·谢里丹（Eric Sheridan）在一份投资者报告中写道，所有这些都让Facebook处于巨大压力之下，因为所有这些新举措“在短期和中期都不足以改变增长减速趋势”。投资者必须决定Facebook应该能在多大程度上受益于这种怀疑。
通往新商业模式的道路涉及到另一种投资者所厌恶的东西——利润率下降。Facebook将来赚钱的很多方式都是更加昂贵的，限制了其盈利能力。制造虚拟现实头盔需要制造硬件，在某些情况下，为了吸引顾客购买新产品，Facebook甚至不得不亏本出售。研制新型的网络电视已经花费了Facebook数亿美元，用于支持内容交易。从长远来看，Facebook计划将由此产生的广告收入与内容创作者分享。
还有清理Facebook问题的成本。该公司雇佣了数千人来调查假新闻和外国干涉美国选举的问题。它正投入巨资招募工程师，以建立能够使未来工作流线化的人工智能（AI）技术。扎克伯格在周三与投资者的电话会议上表示:“鉴于安全投资的增加，我们可能选择减少对新产品领域的投资。但我们不会这么做，因为这不是为社区服务的正确方式，因为我们希望以长期方式经营这家公司，而不是只运营到下个季度。”
Facebook表示，与投资者已经习惯的超过40%的利润率相比，其今后的运营利润率将在30%左右。该公司还称，公司收入将受到一定程度的影响，因为它让用户对自己的隐私设置有了更多的控制权。Facebook的广告引擎依赖于用户数据来精确地定位人们可能感兴趣的东西。但是已经生效的欧洲《通用数据保护条例》规定，谷歌需要赋予用户更严格的控制权利。
但这不是最大的因素。扎克伯格说，绝大多数用户实际上并没有接受Facebook提供的减少数据使用的服务。众所周知，Facebook痴迷于不惜一切代价的维持增长。但也许是它太擅长于守护初衷了。现在，它已经达到了饱和点，它在应对如此规模的责任和未来前景方面遇到了困难。Pivotal Research分析师布莱恩·维泽(Brian Wieser)在给投资者的报告中说，这让该公司面临的风险比与华尔街讨价还价要大，而且公司的发展并没有我们大多数人想象的那么好。
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