为何是菜鸟打响阿里拆分的第一枪？

菜鸟向港交所正式递交IPO申请。

自从 $阿里巴巴(BABA)$ “1+6+N”之后，各业务板块的分拆上市也成了二级市场关注的焦点，此前呼声最高的盒马、阿里云，都被认为可能是最先上市的板块之一。然而菜鸟拔得头筹，为何是菜鸟打响第一枪？

最重要的原因是当下的融资环境。A股对消费类公司上市的缩紧，而港股的消费公司的估值也继续承压，因此盒马目前上市环境不佳。云服务的公司虽然香港颇受欢迎，

此外，从这两年的业绩表现，菜鸟也是最合适打头阵的。阿里云目前可能还在盈利边缘试探，盒马的业绩也会受到季节性的影响，而菜鸟物流与淘天集团的绑定程度更深，且业务成熟度较高，也有足够的盈利能力。

招股书简读

菜鸟在全球范围内建立起具有端到端物流能力的智慧物流网络，并提供一系列创新物流解决方案，主要为中国及世界各地的商家和品牌、电商平台以及消费者提供服务。

菜鸟的业务划分为国际物流、国内物流、科技及其他三大板块。

在国际物流方面，，按2022年包裹量计算，菜鸟是全球第一的跨境电商物流公司，在中国出口及中国进口电商物流中均排名第一；

在国内物流方面，按2022年收入计算，菜鸟是中国前三大品质电商物流公司；按截至2023年6月30日止三个月包裹量计算，菜鸟是中国最大的逆向物流解决方案提供商；

在科技及其他服务方面，按截至2022年12月31日驿站数量及2022年驿站处理的包裹量计算，菜鸟通过菜鸟驿站已建立起全球最大的数字化驿站网络；按2022年平均月活用户数计算，菜鸟运营全球最大的物流App。

截至2023年6月30日，菜鸟的全球网络覆盖200多个国家及地区，包括总建筑面积超过150,000平方米的两个e-Hub、1,100多个总建筑面积约1650万平方米的仓库和380多个分拣中心。2023财年，菜鸟处理的跨境包裹超过15亿件，服务于10万家品牌和商家，拥有全球最大的跨境电商仓库网络，建筑面积超过300万平方米；以技术方案，打造了全球最大的数字化驿站网络，超过17万家菜鸟驿站，日处理包裹超过8000万个；还拥有全球最广泛使用的物流App，MAU超过6000万。

业绩方面，2021财年至2023财年，菜鸟营收分别为527亿元、668亿元、778亿元，年复合增长率达到21%。同期的经调整EBITDA分别为10.36亿元、11.55亿元和28.73亿元。

2024财年第一季度，菜鸟的经调整EBITDA从2023财年同期的6.34亿元大幅增至18.07亿元，经调整EBITDA利润率则从2023财年同期的3.7%增加超一倍至7.8%。