投资人获利的关键是什么？

大家好，我是湿雪长坡，林博。

我们从《投资中最重要的事》那里看到，霍华德·马克斯提炼出18件投资中最重要的事，而霍华德·马克斯依靠这些最重要的卓越投资技术，逆向思考并逆向投资40年，获得了长期战胜市场的优秀业绩。这么多投资中最重要的事，本身就说明投资不是一件简单的事情。

而今天，我想说的是，从这么多投资中最重要的事中，化繁为简，厘出投资人获利的关键是什么？

霍华德·马克斯说：“投资人获利的关键是，要知道当前大多数市场参与者的心理周期与估值水平周期的钟摆摆到了什么位置。”

有时候，大多数市场参与者的心理与情绪过于积极，给予股票过高的估值水平，拒绝卖出股票，甚至还要不断地买入股票，导致股价大幅上涨甚至大幅超出资产的内在价值水平。这个时候，正确的作法是，投资者应该拒绝买入股票，甚至还要卖出股票。

相反，有时候，大多数市场参与者的心理与情绪低落，甚至极度绝望，随着股价一波又一波的下跌（有时候仅仅是因为股价下跌了），结果大部分市场参与者陷入恐慌情绪之中，抛弃常规的估值标准，争抢着低价抛售股票，不管价格多么低都要全部清仓卖出，从而导致市场上出现了许多显著低估的便宜货。这个时候，正确的作法是，投资者应该拒绝卖出股票，甚至还要激进地买入股票。

以上所说的就是，大多数市场参与者的心理周期与估值水平的钟摆摆到了什么位置。也正如逆向投资大师约翰·邓普顿所说的：“在众人都沮丧地卖出股票时买入，在众人贪婪地买入股票时卖出，这要求投资人有极大的勇气，也会带来丰硕的回报。”在长达40年的时间跨度上，约翰·邓普顿实现了股票投资的终极目标：用小风险，获取大收益。

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今天先说到这里，各位“点赞、在看”。

以上仅是个人的浅显思考，请勿作为投资建议！

作者：林博士，职业投资人，拥有10多年投资经验，关注优质龙头企业、周期（反脆弱性）、低频量化、重大特殊事件和套利交易，研究投研方法与策略。曾在外资企业工作6年，在工程类大学教书4年。曾在私募基金公司工作近6个月。现在以证券投资与管理为生，是一名职业投资人。欢迎各行各业志趣相似的朋友、同仁联系，交流与合作。