久期财经讯，8月31日，穆迪将碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co. Ltd，简称“碧桂园”，02007.HK)的公司家族评级(CFR)从“Caa1”下调至“Ca”，将其高级无担保评级从“Caa2”下调至“C”。
展望维持负面。
穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示:“评级下调以及负面展望反映出碧桂园流动性紧张、违约风险加大，以及该公司债券持有人的复苏前景疲软。”
评级理据
尽管截至2023年6月，碧桂园报告了1010亿元人民币的无限制现金，但穆迪估计，鉴于其销售疲软和未来12-18个月的大量到期债务，该公司没有足够的内部现金来源来解决其即将到期的离岸债券。具体而言，到2024年底，公司将有约170亿元人民币的在岸债券和约140亿元人民币的离岸债券到期或可回售。
碧桂园于8月30日拟发行股票以清偿部分债务，以及本月早些时候未能如期支付两笔美元息票，也反映了碧桂园流动性疲弱及偿还到期债务的能力有限。
穆迪预计，如果碧桂园违约，其海外债券持有人的复苏前景将很低，因为该公司的债务杠杆很高，而且在运营子公司层面有大量融资。
虽然该公司可以通过资产处置或其他筹资计划来偿还债务，但此类筹资活动具有很高的不确定性。
碧桂园的“C”高级无抵押评级比公司家族评级低一个子级，以反映该公司的结构性从属风险。该公司的大部分债权主要在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司高级无抵押债权。穆迪预计，控股公司索赔的可能性会更低。
在环境、社会和治理 (ESG) 因素方面，穆迪考虑了公司财务和流动性管理薄弱，以及主要股东的股权集中，截至 2023 年 7 月底，碧桂园主要股东杨惠妍女士持有 52.6%的股权。所有权集中意味着最大股东的影响可能会实质性地改变公司的财务政策和战略，虽然公司最大股东历史上曾向碧桂园提供支持。
可能导致评级上调或下调的因素
如果碧桂园债权人的复苏前景进一步减弱，穆迪可能会下调其公司家族评级。
考虑到展望为负面，上调评级的可能性不大。
不过，如果碧桂园能够偿还到期债务并大幅改善其流动性状况，则其评级可能会有正面发展趋势。
碧桂园控股有限公司成立于1992年，在港交所上市，是中国领先的综合房地产开发商。截至 2022 年底，该公司的权益土地储备总面积为 2.015 亿平方米，涵盖国内众多城市。
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