香港允许散户交易虚拟资产，BC科技喝到“头啖汤”

8月3日，BC科技集团（863.HK）宣布，旗下OSL平台获得香港证监会批准提升现有牌照。OSL平台由当天起正式向零售投资者提供比特币及以太坊等主流币的数字资产交易服务。

事实上，香港证监会于今年6月1日宣布开始接受VASP（虚拟资产服务提供者）牌照申请，面向已在香港运营虚拟资产业务的机构。彼时乃至现在，仅有BC科技集团旗下的OSL平台和HashKey旗下的HBL平台两家获得了香港证监会发的1、7号牌，为专业投资者提供服务，他们也在第一时间完成了牌照升级，获得批准可面向零售客户提供服务。

香港当前对虚拟资产的支持态度很明显，但这种支持仅限于对持牌机构，同时对于发牌也是审慎的。

作为一家将“安全合规”摆在首位的企业，BC科技集团近日发布了2023年上半年的成绩，从财报中可以看出，其在市场的起起伏伏中把握机遇，展现出强劲的经营韧性。据财报，BC科技上半年总收入达1.26亿港元，同比增长347%；利润方面，得益于员工成本、技术支出减少以及持有数字资产收益的提升，净亏损同比大幅缩窄70%。

BC科技的两条护城河

1、牌照——特许经营权的护城河

金融是一门牌照生意。在香港，面向专业投资者的交易虚拟资产牌照，在数年内也只对两家平台发放，批准对散户提供服务后，门槛进一步提升，牌照的稀缺性价值也进一步凸显。

原先针对专业投资者的牌照门槛就很高，在香港的监管环境下，资产托管跟交易所业务是不能分开的。证监会的要求里已经写得很清楚，如果要经营1号跟7号牌的交易所，必须要把托管也做了，不能交给第三方，而且托管的客户资产也不可以离开香港，这也是1、7号牌至今只发给了两个交易所的原因之一。

并且以前在香港经营的数字资产平台是自愿性接受监管。今年6月1日后，接受监管是强制性的。如果现有的数字资产平台在宽限期内没有获得牌照，就意味着必须要离开香港市场。

很多行业的发展是有窗口期的，有先发优势，如规模效应、数据积累的优势、用户粘性的优势等，因此哪怕当后续牌照有所放开，先行者所奠定的优势也是很难撼动的。

可以举个免税行业的例子，韩国最早免税牌照最早被乐天、新罗两个巨头把持，2013年修改《关税法》后，市内免税牌照进入全面竞争时代，现代、斗山等财团相继入场，结果长期以来超过80%的市场份额依然被巨头把持，只不过由原先的两巨头，增加了一个新世界。这是因为乐天因为“萨德事件”得罪了中国消费者，而新世界则大打“中国牌”。

2、用户习惯、转换成本——用户粘性的护城河，用户越多，这条河越宽

在移动互联网产品已经很发达的现在，产品好不好用更多不是产品设计层面，而是用户习不习惯，用户用习惯了的，就是好的。很多时候用户早期用惯了某产品之后，如果不是有特别大的外因，很难主动去换个产品。此外，开户、认证、入金等也是一件比较麻烦的事，用户的转换成本的存在也提高了用户粘性。

而且相对来说，散户的用户粘性是比专业投资者强的，因为专业投资者交易的金额大，对费率更敏感，而且对一些机构而言，都是打工人在做执行，老板才不在意你觉得什么产品更好用，才不在意你觉得换交易所麻不麻烦，老板只要省成本。

BC被准许为散户提供服务后，绝不仅是多了一项收入来源，而是整体的生态粘性的提升。

举个例子，财税SAAS行业最有名的公司是Intuit，所以中国做财税SAAS的公司都想成为“中国版的Intuit”，但是他们后来发现很难学。因为中美的报税制度有差异，美国是个人保税，所以Intuit除了B端用户外，还积累了大量的C端用户，这是Intuit具备超高稳定性的原因，帮助其成功穿越了4次计算机平台的变迁（DOS——>windows——>WEB——>移动云端）

香港的数字经济东风

根据最新的《全球金融中心指数》报告显示，香港在全球金融领域排名下滑至第四位，此前香港常年排在纽约、伦敦后的第三位，此次被新加坡赶超。这主要是因为香港在Fintech领域的排名降低，该排名掉到第14位，深圳、上海、新加坡排名都在香港之前。哪怕是仅出于维护全球金融中心的地位，香港对于Fintech都比以往更加重视。更遑论，香港本身具备低税率、金融中心、人才储备和基础设施充足、投资者教育相对完善等特点，本就是Fintech发展的沃土。

根据港交所发布的《ETF与全球金融市场虚拟资产生态圈的发展》，全球虚拟资产市值已从2013年的103亿美元增长至2023年1月的10766亿美元，取得了极大增长，但相比487万亿规模的传统金融市场相比，还有很大增长空间。

当前，香港对于虚拟资产的态度可以说是既拥抱又审慎。

2022年10月31日，香港财库局颁布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，引起巨大轰动，香港一时间成为整个全球虚拟资产领域发展的热点，备受关注。《宣言》中提到“香港作为一个国际金融中心，对自己的定位是要成为一个国际性的虚拟资产中心。”但是在《宣言》中也同步提出了一些规管原则，在今年的6月1日香港证监会公布的发牌政策中对规管原则进一步补充，并把一些资产类别和服务排除发牌范围之外。

这种积极又审慎的态度，为持牌企业提供了最适合发展的时间窗口，市场规模得以快速发展，而一段时间内牌照的稀缺性价值更加凸显。

BC科技的内在增长力

对合规的重视一直是OSL相较于其他平台的最大优势之一。据BC科技2022年财报，在熊市背景下，OSL的交易量同比增长49%，交易所业务收入增加78.8%，托管服务收入年增加5.7%。CFO胡振邦认为，业务数据上涨是由于去年在数字资产市场在缺乏监管的情况下，发生了很多挪用户资产、过度杠杆等风险性事件，这让全球各地很多投资人把数字资产的交易和托管加速转移到像OSL这样的合规平台上来。

监管政策的发展趋势印证了公司安全合规经营的正确性和前瞻性。

对BC科技而言，此时乘东风展羽翼，抓住红利期快速发展显得尤为重要。

为更好地服务散户，BC科技正在安全及产品数智化层面布局。一方面BC科技正着手确立投资者保护优势：冷热钱包设施完备，客户资产安全受保，对散户开放后在技术层面为投资者提供保障。另一方面，率先引入AI技术，增设人工智能聊天机械人，科技赋能效率提升。今年4月18日，OSL宣布推出的人工智能计划运用机器学习算法和大型语言模型（LLM）技术，令OSL能够从支援、报价、执行等交易服务程序自动化，当前OSL正投入计划第二步，重心推进结合AI服务的API和全面自动化业务模式。

此外，BC科技在SaaS业务方面也发展迅猛，2022年财报显示，SaaS业务收入同比增长197%。包括盈透证券、渣打创投、星展银行在内的等众多知名机构也纷纷选择OSL作为其入局数字资产市场的合作平台，可见传统金融机构对BC科技合规性的充分认可。随着监管政策日益完善，掌握合规优势的BC科技亦将吸引更多机构客户。

总结来看，香港对于虚拟资产既拥抱又审慎的态度给BC科技的发展提供了极佳的红利期，伴随着对散户开展服务，带来的不仅是收益的增厚，而是护城河的加宽和经营稳定性的提升。