【金融启示录】从周期表现看美股后市

踏入7月下旬， $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克(.IXIC)$ 先后进入调整的行情；迄今由收市高位计，分别回软4.8%和7.2%。

虽然回落的幅度尚算温和，惟不容忽视的是，未来个半月，尤其9月份，将进入美股传统周期的表现较弱、波幅明显扩大的月份，预示短期美股继续探底的机会甚高。

首先，从过去30年标普500指数的按月表现，不难发现8月和9月份，是少数月份录得按月跌幅（分别-0.3%和-0.7%）；其中，后者的表现更是所有月份中最差，上升比例亦只有50%，同样是表现最弱的月份（图1）。

图1：过去30年标普500指数按月表现

值得留意的是，过去30年里，尤其2009年金融海啸后，美股大致处于反复上扬趋势发展；故此，按月表现录得跌幅（尽管幅度温和），实属少见。

此外，若从股市波幅角度看，统计1990年至今，VIX指数全年平均表现变化，不难发现踏入8月后，波幅将逐步从低位爬升，且往往攀升至10月中旬才见顶（图2）。

图2

而且，不容忽视的是，今年初至今VIX走势大致与历年周期表现十分吻合。换言之，若然今年波幅变化继续与历年周期表现特性相若的话，即短期美股波幅将可能扩大，预示股市短期走向将有一定的压力。

由此看来，从过去30多年来美股的周期特性，不难发现9月按月表现相对较弱，且波幅亦会明显增大，或多或少预示股市未来1、2个月内，还有进一步调整的机会。

文/财智坊