华尔街如何看英伟达逆天财报？空头举白旗，多头目标价1100美元

英伟达令人瞩目的第二财季盈利和强劲业绩指引已促使华尔街最后一家看空该股的机构投降认输，而铁多头更是给出了四位数的目标价。据统计，华尔街目前对英伟达股票的评级包括54个“买入”，以及5个“持有”，已经没有“卖出”评级。

华尔街最后一名空头举起白旗

晨星研究公司的分析师布莱恩·科莱洛（Brian Colello）在周三的一份报告中将英伟达的评级从“卖出”上调至“持有”，并将他对英伟达的“公允价值”的估计从300美元上调至480美元。

科莱洛表示：“我们现在对AI工作负载的增长以及英伟达宽阔的护城河将如何巩固自己作为AI芯片领导者的地位更加乐观。”

“根据业绩、指引和台积电等主要合作伙伴的供应扩张，我们预测英伟达的数据中心业务（包括AI图形处理器）将在2024财年产生410亿美元的营收。相比之下，一年前是150亿美元，而四年前只有30亿美元。”

英伟达投资者最大的担忧之一是，该公司目前业务的激增是对需求的拉动，这种拉动将是短暂的。但科莱洛不这么认为。

他写道：“我们可能是错的，但我们几乎没有看到这些GPU订单是预先支出或一次性构建的证据……我们预计，2025财年数据中心营收将进一步增至600亿美元，到2028财年将增至1000亿美元。这样的增长在大型科技公司可能是前所未有的，但我们预计所有类型的企业都将投资于人工智能。”

“我们毫不怀疑，英伟达将在未来几个季度出售从台积电获得的所有GPU。”

铁多头提高目标价至1100美元

一位将英伟达股票评级从“持有”上调至“买入”的分析师是Stifel的鲁本·罗伊（Ruben Roy）。在周三的一份报告中，他指出，公司需求的可见性已经扩大，这应该会减少不确定性。

罗伊表示：“虽然我们长期以来一直将英伟达视为大型语言模型/生成式人工智能训练集群不断增加的投资的主要受益者，但我们低估了从通用计算到加速计算架构的1万亿美元安装数据中心基础设施潜在转变的机会。

再来看看华尔街的最强多头，机构Rosenblatt的说法。昨天Rosenblatt在财报后，把英伟达的目标价提到了全街最高，不是三位数而是四位数，来到$1100美元一股，直接是当前股价的一倍多。

那么这个大幅调整的背后，到底是有什么逻辑支撑呢？

Rosenblatt分析师Mosemann的核心逻辑在于产能释放。他认为整个万亿美元的服务器市场都要被AI彻底颠覆，所有的人都会转向加速计算，而这是一个长达几年的转型过程。届时，转型所带来的投资红利，基本上会被英伟达一家吸收。他说，公司的新平台，比如Hopper，L40S和Grace-Hopper会带来更多的业绩提升，而当前公司最大的问题就是产能。现在数据中心业务在产能受限的情况下，营收就是100亿了，你能想象产能不受限情况下，营收应该到多少吗？

Mosemann预计2025年，产能的问题就能够得到解决，而届时就会让公司的每股盈利大幅提升。这个提升的幅度，会远超当前华尔街的预料，也没有反映在当前的股价中。 

除了Rosenblatt，昨天财报后，至少有12家机构也上调了公司的目标价，幅度几乎都在20%以上。像机构Stifel就表达了和Rosenblatt类似的观点。它的分析师说，一直以来，我们都认为英伟达会是这轮AI投资当中最大的受益者，但我们还是低估了这万亿美元服务器市场转型的机会。他们把评级从持有改为买入，并把目标价从440提升到了600。

高盛的分析师还指出一点值得乐观，那就是云服务商的竞争就是利好英伟达的。他用了一个词，叫”urgency”，紧迫感。这段时间，云业务增速下滑是大趋势，消费者变得谨慎，服务也变得越来越趋同。那么为了维持增长，甚至逆转趋势，云服务商就必须要打出差异化，而现在最大的机会就是AI。为了成为AI云的头号玩家，这些云服务商可能就不得不”卷”起来。而不论怎么卷，都离不开英伟达。 

业绩不是问题，估值才是关键

总的来说，这样的一份业绩，这样的增速是很难让人不乐观，也反映英伟达在可见的未来内，需求不是问题。多方的观点相信大家都很了解了，但作为投资者，我们也必须要清楚的知道空方的观点，或者说，英伟达到底存在哪些风险？存在这些风险并不代表明天就会发生，也不一定会影响股价，但对于现在持有，或者在观望的投资者都有重要的参考价值。 

首先，最直接的就是英伟达的估值。估值过高是英伟达最被人诟病的一点。今天英伟达的PE市盈率超过250倍，PS市销率超过45倍，显然让很多人恐高。如果看当前的远期市盈率可能会好点，但也超过了60倍，一点儿也不低。但阿吉却觉得，估值过高这种风险，对于英伟达这样的股票来说，是不值得担忧的风险。这种不值得担忧，并不是它不重要，而是它不确定性太高。

时间拉回几个月前，当时英伟达数据中心业务还在30-40亿美元附近，结果这个季度，直接就跳涨到103亿美元。这种爆发是很难预测的，而未来AI还会有怎样的爆发，我们并不知道。甚至，现在的估值可能还是便宜了，接下来还有更大的机会。所以，如果我拥有英伟达却恐高的话，我可能会设置一个停损位。它要是还能跑，那我就继续往上挪动停损，尽可能锁住利润。 

那确定性更高的风险是什么呢？长期来说，是英伟达的客户。谷歌、微软、亚马逊、Meta等大科技，既是英伟达的客户，也是它最有威胁的竞争对手。现在英伟达虽然占据了GPU市场超过70%的份额，但各大厂商都在研发自己的芯片。未来一定会逐渐蚕食掉英伟达的部分。这件事只是会多快发生，会产生多大冲击的问题，所以就需要投资者密切关注。 

昨天也分享过，一位芯片分析师的说法，当前对于AI的热情，难免会透支一部分未来的需求，也肯定会有重复订单，使得订单量有些虚胖。不过即使这样，也够英伟达消化一段时间了。其他的风险还包括，地缘政治风险，毕竟英伟达也需要台积电来帮忙生产芯片。中美角力的过程中也可能会带来更多限制，还有执行风险，但这些目前的影响都比较小，所以就不过多赘述了。 

如果做一个小总结那就是英伟达强悍的业绩，使得它短期内几乎没有什么毛病可以挑。未来是否还有上涨的动能取决于需求能不能继续超预期，产能能不能得到释放。相信到这，你对英伟达这次财报后的各种观点，就有了一个更全面的认识。 

来源：美投Investing 新浪财经