周一A股港股双双同时回补缺口，等了这天这么久，回补缺口后，想不到如此惨烈，已经连跌了三天了！
不过，即使三连跌了，但是港股的另一个重要指数-恒生科技指数只是回补了一个缺口，还剩下7月25日高开形成的第二个缺口，白天时候恒科最低点距离这个缺口仅有26点，一步之遥，但始终没回补！
就在今天的港股盘后，美股盘前，股王腾讯和电商巨头京东都发了中报，目前京东盘前已经大跌接近5%，腾讯ADR还没看到盘前交易，那么，股王的中报会不会导致恒科明天直接回补缺口呢，今天文章来解读下企鹅的业绩如何！
一、公司简介
腾讯公司成立于1998年11月。是目前中国最大的综合互联网服务提供商之一，也是中国服务用户数量最多的互联网企业之一。腾讯成立十多年来，一直秉承“一切以用户价值为导向”的经营理念，一直处于稳健发展的状态。2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市(股票代码700)。
按照业务划分，收入从大到小依次划分为:增值服务、金科和云服务、网络广告、其他业务
腾讯对于股东的回报非常可观，如果用分红再投入的方式来投资的话，上市以来腾讯年化收益38%，最近十年年化收益19.8%，妥妥的一只长牛股，不愧为“股王”的称号，但是最近三年来收益率不行，其中的原因不用我多说了吧！！！
二、整体业绩情况：虽然继续两位数同比增长，但环比上还是有点小失望！
8月16日，在港股盘后，美股盘前，腾讯控股发布了2023年半年度财务报告，财报显示，收入方面，营收1492亿，同比增长11%，但环比减少1%
在利润端上，相比于市场喜欢看的净利润，其实像腾讯这种有众多联合营的控股公司，比较公允的是经调整利润，而这个科目，类似于A股的扣非利润
经调整利润方面，企鹅Q1为375亿，同比增长33%，环比增长15%，同环比均增长
整体业绩给我的感觉是：
之前解读阿里的财报已经说过，像腾讯阿里这样的大象，其公司发展的轨迹早已经从成长期慢慢步入成熟期了！那么成熟股的核心关注点是什么呢，我认为不是市场最在意的利润，而是在于收入端！毕竟，收入是利润之母，利润的调节是非常容易的，只要稍微压缩下费用端，利润就出来了，但利润端的增长，本就不可持续，压缩费用总该有个尽头，而收入的增长才是可持续性的！
因此，对于腾讯而言，我更关注的是收入端！先说利润端吧，本季度腾讯的利润端超预期，非常不错，无论同比或者环比，都比上个季度出现提速的迹象，同时，环比还首次出现了双位数的增速！
但是，利润端的超预期，只能说明了本季度腾讯的费用控制又比之前好了，再有一个因素是，本季度广告收入的提升，也整体拉升了总的毛利率，两个因素的叠加，让腾讯的利润再上一个台阶！
不过，就我关心的收入端来看，腾讯本季度的表现无疑是让我有点失望的，收入增速虽然也能保持在小双位数，但没有出现提速的迹象，同时环比还减少了1%，去年解读腾讯业绩的时候我就曾经说过：今年是腾讯的上坡路，何谓上坡路呢？体现在收入端，就是同比和环比都会增长，这个目标上一个季度实现了，但本季度环比又出现轻微滑坡，按照道理来讲不应该，毕竟中报有史上最堵的五一，加之消费旺季618，有人说618对腾讯没任何加持作用，那就是理解不全面了！
618也很有多线下活动+出游活动，不仅限于电商的，这部分完全可以利好腾讯的金融科技业务，但本季度的收入端却没有体现这种加持作用！
也就是说，本季度腾讯的总体情况是收入端不及预期，利润端超预期，在大盘如此悲观的情况下，这份成绩单比较难判断，我感觉市场会拿放大镜来看有哪些略微的不足，就紧紧瞅着你收入端来看的话，那股价必定会短期承压，当然了，如果大盘情绪回暖，就又会是另外一番情景，毕竟你的利润端还是很超预期的！
接下来深挖本次收入端不及预期的点在哪，是短期因素还是长期因素？
三：分业务分析：3个关键词：惊艳、阶段性承压、有待观察！
先总的来看下企鹅几大业务的总情况
核心基本盘增值服务：2023年第二季度增值服务收入同比增长4%，达到742亿元人民币。国际市场游戏收入增长19%，达到127亿元人民币，扣除汇率波动的影响后，增长率为12%。当地游戏市场为318亿元人民币。社交网络收入增长2%至297亿元
网络广告：本季度在线广告业务收入同比增长34%至250亿元，同时视频账户的广告收入超过其他账户30亿元。
金科服务：2023年第二季度金融科技和企业服务业务收入同比增长15%至486亿元
总的来看，这三大业务，分别对应着三个关键词，即是：惊艳、阶段性承压、有待观察！
1、网络广告惊艳，视频号效果立竿见影！
本季度广告收入相当的惊艳，惊艳，惊艳！重要的事情说三遍！
怎么样的惊艳法呢？
各大券商的研究员们，早早就跟踪了腾讯的广告相关业务，他们是根据Q2的大盘广告增速、视频号爬虫、各家客户的投入情况，再根据前段时间恒生科技指数步入技术性牛市，给腾讯的广告一个非常高的预期，但无论预期怎么高都好，各大券商给出的同比增速都是2X%之间，没有一家敢给出30%以上的增速！
结果，腾讯的广告收入本季度同比增长34%，直接创了三年来的增速新高，环比也更是提速增速增长19%,更难能可贵的是，在收入记录新高的时候，毛利率也平了三年的新高，为48.8%，从而带动腾讯的整体利润端大超预期！
广告持续超预期的原因，也不难解释，主要就是去年腾讯开始大力发展的视频号，本季度视频号广告投放能力得到更多广告主认可，商业化潜力进一步释放，创造了较高的毛利率和平台经济效益适当的分销和广告收入。
虽然创纪录的增速有本季度互联网广告大盘的回暖影响，但在大盘仅是同比增长8.1%的情况下，腾讯的广告直接跑赢了大盘25.9个百分点来看，这就不能理解为单纯的因为广告业的回暖而带动的了！
总的来看，是腾讯这种管理效率的提高，不到一年时间视频号就能上正轨有关，腾讯广告的护城河依然根深蒂固！
2、核心基本盘阶段性承压！
腾讯的核心基本盘依然是增值服务，本季度占了总收入的一半，因此，这一业务的兴与衰，直接会对总体业绩产生深远的影响
刚好，本季度增值服务不太理想，总的收入同比仅增长4%，环比下滑6.4%，因此，我们找到了本季度腾讯总体收入端不及预期的原因，主要是被增值服务给拖累了！
具体来看，游戏和社交网络双双不及预期，国外游戏虽然同比增速19%，但相对于Q1来讲是增速降档了，而占收入大头的本土游戏更是没增长，社交网络也是仅同比2%的增速，相比Q1也是出现降档！
不过呢，增值服务只是阶段性承压，原因在于本季度腾讯游戏发布的新品比较少，我认为这只是一个短暂迹象，原因在于增值服务的关注点依然在本土游戏商，而前段时间腾讯在国内隆重推出了两款重磅新游《无畏契约》和《命运方舟》，这对Q3来讲，本土游戏将重回同比增长的态势！
当然了，同比能增长多少，依然取决于新游的表现和旧游的粘性，因此，这个只能是跟踪和玩家的反馈！我们只要了解了，本季度腾讯收入端不及预期，是因为增值服务的拖累，但这个拖累只是短期因素而非长期影响就行！
3、金科服务有待观察！
就像开头所说的，史上最堵五一叠加618的促销节，金科服务应该能出现提速增长才对，虽然本季度同比增长为15%，继续维持双位数的增长，但环比几乎持平，这明显跟Q2的盛况不符，唯一的说得通的解释就是，之前的有关蚂蚁集团、财付通等金融科技平台整改事件，导致还有残余影响！
这个只能等待接下来的Q3和Q4的观察和验证了，但就业绩上来看，金科服务没有拖总体业绩的后腿！
4、分部收入总结：
从以上分析中，我们找出了腾讯本季度收入端不及预期的原因，就是核心基本盘的收入不及预期所致，虽然腾讯的广告收入非常牛掰，但对总体业绩的影响还没有增值服务大！
不过，增值服务本季度收入只是阶段性承压，随着更多国内更多重磅新游的释放，Q3的增值服务不用担心，因此，腾讯本季度的收入端，只是受短期的影响，长期逻辑还是通畅的！
四、绩后股价盲测：
大伙都知道现在无论A股也好还是港股也罢，市场情绪上相当悲观，恰逢恒生科技还有一个缺口没有回补，因此，在本季度腾讯收入端不及预期的情况下，市场极有可能会借此机会回补缺口，因此，腾讯绩后的股价短期来看，大概率会承压！！！
但是，目前腾讯的业绩只是短期因素所干扰，长期逻辑依然通畅，其实不用长期，大概率下季度又会有不错的表现，因此，腾讯短期股价的承压，大概率是机会！
由于腾讯是我港股的第一大持仓，一般我不会再加的，除非由于悲观情绪释放到位，比如跌破300元我才有所动作！！！
五、全文核心结论：
① 从长期来看，腾讯的年化收益率超过30%，是家伟大的公司，但是最近两年因为大家都懂的原因，导致中短期收益率不太可观，中短期的观察点应放在腾讯的业绩长期逻辑是不是够通畅！
② 从整体业绩来看，本季度腾讯的总体情况是收入端不及预期，利润端超预期，在大盘如此悲观的情况下，这份成绩单比较难判断，我感觉市场会拿放大镜来看有哪些略微的不足，就紧紧瞅着你收入端来看的话，那股价必定会短期承压，当然了，如果大盘情绪回暖，就又会是另外一番情景，毕竟你的利润端还是很超预期的！
③ 从分部业务环节看，腾讯本季度收入端不及预期的原因，就是核心基本盘的收入不及预期所致，虽然腾讯的广告收入非常牛掰，但对总体业绩的影响还没有增值服务大！不过，增值服务本季度收入只是阶段性承压，随着更多国内更多重磅新游的释放，Q3的增值服务不用担心，因此，腾讯本季度的收入端，只是受短期的影响，长期逻辑还是通畅的！
⑤ 从继后腾讯的股价来看，市场情绪上相当悲观，恰逢恒生科技还有一个缺口没有回补，因此，在本季度腾讯收入端不及预期的情况下，市场极有可能会借此机会回补缺口，因此，腾讯绩后的股价短期来看，大概率会承压！！！
但腾讯的业绩只是短期因素所干扰，长期逻辑依然通畅，其实不用长期，大概率下季度又会有不错的表现，因此，腾讯短期股价的承压，大概率是机会！
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