阅文2023上半年财报：调整、变革、向AI+IP新生的故事

8月10日，阅文集团（0772.HK）发布2023年中期业绩报告。业绩报告显示，阅文集团2023年上半年实现收入32.8亿元；归母净利润3.8亿元，同比大增64.8%。 

本期财报基本面：

在市场最为看重的付费阅读基石业务上，期内，阅文自营平台收入与月度付费用户均出现了稳中有升的态势。数据显示，2023年上半年，阅文在线业务MPU达到880万，同比增8.6%，环比提升12.8%。 

在线业务整体实现收入20.4亿元，其中自有平台产品收入为17.6亿元，环比增长2.6%，占在线业务总收入超80%。 

显然，公司“聚焦优质内容”的战略正在逐渐释放更多的价值。据中金研报显示，在网络文学平台中，起点读书平台用户活跃度在今年1-6月持续上升，增速位居付费阅读类App领先地位。 

经过上半年的结构调整，阅文呈现出“高质量增长”的内容生态基本面。期内，阅文积极调整业务运营策略达到强根基的目的，销售及营销开支同比下降26%，经营利润率由去年同期的6.1%提升至9.5%；同时，阅文加大了对AIGC技术的布局，推进AI全面融入各业务环节，为IP生态增质提效。 

在内容生态赛道上，阅文仍然是当之无愧的行业龙头。 

主动对低效业务 “调结构”，付费阅读能否回春？

经历了上半年的蓄力调整之后，阅文夯实付费阅读核心业务的战略已经取得了相当的成效：整个上半年，全平台新增平均订阅过万的作品数同比增长120%，平均月付费用户数同比增长8.6%，自有平台产品的月活跃用户较2022年下半年环比增长5.2%，一举扭转不利趋势。 

一般来说，影响内容平台型企业经营利润及长期价值的关键因素有两点：一是内容的经营效率，二是新用户的转化能力。 

在内容的经营效率方面，阅文通过优质内容获取收入的能力一直处于快速成长的状态当中，并于2020年升级“IP升维”战略，进一步提高头部IP货币化水平，推出多款爆款IP动画影视作品。 

然而，以影视开发为例，数量可观的IP剧集，开发时间漫长，剧粉和书粉之间往往会产生话题和角色改编等分歧，作者与编剧之间的对IP原创内核的不同理解，一定程度上形成了IP用户群体的割裂与隔阂，这些问题，也在很大程度上降低了IP的经营效率，进而影响业绩表现。 

另一方面，不考虑用户获得成本和每用户的收入贡献，单纯追求绝对用户数的增长的简单粗放式的经营思路，对于提升公司长远的竞争力和内容经营效率的优化方面并不发挥关键作用。毕竟，营销的核心使命，是寻找那些最有价值的内容用户。 

基于这样的考量，侯晓楠任阅文集团CEO兼总裁之后率先迈出第一步——对低效业务进行“结构化调整”：力求让所有业务架构围绕着“为内容提供价值”的核心目标来发力业务扩展，强调内容丰富化，强化生态多样性，真正打通创作到消费的转化链路。

在这样一种全新的经营思想指导下，阅文上半年迎来一场大规模的业务调整：将整个业务重心重新聚焦到优质内容赛道，缩减无效的营销开支，优化分发渠道，将更多的优质渠道资源倾斜给ROI更高的优质内容；同时降低低效渠道比例，宁可忍受某些业务指标暂时的下滑，也要让付费阅读业务获得更健康、更可持续的发展空间。

这一变化直接反应在本期销售及营销开支，阅文的营销费用从去年同期的11.1亿逐步压缩，到去年下半年降低到了8.9亿元，又在今年上半年降低到了8.2亿元，呈现持续稳定的缩减趋势。 

而与此同时，自有平台的收入及增速却呈现出了逆市上扬的态势，一举扭转了此前连续多个季度的下滑。 

除了对低效业务进行“止血”操作之外，侯晓楠还逐渐加码第二战场：强化内容建设，激活优质内容的粉丝效应，借此寻找那些新的商业场景和发展机会。 

在核心业务逐渐走出瓶颈的同时，市场对阅文的关注重点，也在过去的一个多月当中发生着悄然的变化。 

在传统的在线阅读和IP孵化概念之外，一个全新的、基于AI技术驱动的“新阅文”，正在逐渐的浮出水面。 

变革见奇效，发起有史以来最重要的组织架构升级

对内容平台企业而言，规模化的扩张不亚于打一场“商战”。为何而战，以何而战，都是重要命题。

6月19日，侯晓楠发布全员内部信，启动了有可能是阅文历史上最重要的一次组织架构升级。

侯晓楠在内部信中表示：公司的中长期业务蓝图，是升级AIGC赋能原创的多模态多品类内容大平台，构建新的IP上下游一体化生态体系。而围绕这一战略目标，阅文集团将成立“四大事业部”，其中包括： 

内容生态平台事业部：负责深度融合原创内容与各平台。

影视事业部：持续融合新丽传媒与阅文集团，发展“多品类、系列化”IP影视业务，提升打造爆款。

智能与平台研发事业部：负责AI大模型等核心技术攻坚和前沿实验，并将其转化为AIGC场景应用。

企业发展事业部：推动业务核心决策机制，统筹IP一体化开发与运营。

从管理变革角度看，阅文体系内业务繁杂，各板块发展状况不一。四大事业部权责和自我驱动力更为清晰，从组织架构上首次完成了统一的围绕IP运营开发的有机整体。而如何在统一的平台机制下，根据用户需求和场景真正产出基于IP的不同体验内容，是未来进一步提升内容价值的关键。

8月10日的公司业绩公告及后续说明会，阅文披露了业务的最新进展。上半年，阅文旗下起点读书通过搭建用户的互动社区，孵化出与作品和下游密切连接的IP粉丝阵地，激发用户与IP之间更强的向心力。如起点读书为《诡秘之主》系列IP打造的官方主题站“卷毛狒狒研究会”，依托原著丰富的世界观设定，定制化打造出序列升级加阅读收集魔药的全新互动方式，上线首月快速汇聚了超60万“诡秘”核心粉丝，用户日活环比上线前提升超200%。此外，阅文上半年新上线的3款“诡秘”周边商品，备受书粉欢迎与好评，IP上下游一体化的用户体系进一步提升了用户粘性及商业化水平。 

今年上半年阅文全平台新增的均订（平均每章节订阅量）一万以上的作品数量同比上涨超120%，单月月票一万以上作品数同比增长超50%。 

事实上，正如侯晓楠所言：在新的组织架构下，阅文将利用AIGC技术能力，再造用户产品，重塑业务流程；推动IP孵化和生态链的提效增速。 

更深层次的改变是，阅文的底层驱动逻辑由原先内容IP驱动的阅文，升级为AI+IP双核驱动的阅文，面向于AIGC浪潮，阅文重新梳理和找准自己的定位。

AI将更高效执行“以IP为中心”，阅文正站在全新增长曲线的起点

上半年，阅文在内容生态和激活方面创新高，更快速的拥抱AIGC带来的时代机遇。7月19日，阅文发布阅文妙笔大模型，赋能IP挖掘和生产效率。 

AI为阅文主营业务带来变革性的想象空间，高效激活IP价值全链条。而在不久的将来，AIGC带给阅文的提升，将不仅仅局限于内容生产效率和质量的层面。 

首先，极大提升创作者产能和质量。在精品付费阅读体系下，为了保证作品质量，网文作家往往维持着日更模式。而在AI的赋能之下，作家在世界观灵感、场景描述、打斗描述等环节中能获得高效的创作辅助，从而专注于最有价值的故事的构思和创作上，而这必然会带来产能方面的提升，从而让付费阅读的精品内容的供应量变得更为丰富，进而提升市场份额。

其次，是对IP视觉化流程的加速、开发同步、故事内核同步。IP要完成漫改，通常要经历一年，动画也动辄一两年。其中的主要制约要素是生产速度和成本，在AI的加持之下，初步的测算显示，热门小说作品漫改的成本至少有20%以上的成本优化空间，而比单纯的成本降低更重要的是，漫画的生产速度也获得了很大的提升，从之前的周更为主，越来越多转向日更作品，对受众的内容黏性有了很大的提高。

这并不是全部。随着AIGC技术的快速发展，可生成的内容类型也将逐渐从文字、图片进化到声音、视频，虚拟角色陪伴、甚至是交互式的3D场景，这就意味着从小说到动画/影视，甚至是交互式的游戏产品的生成速度，会出现极大的提升，很可能一部热门作品完结之前，相关的漫画、动画甚至衍生品都已经发布上线。

这些都有可能在阅文AI+IP生态体系内孵化。试想一下，几年之后，一部在平台上崭露头角的新作品，通过AI的支持，可以在第一时间实现IP的可视化，甚至做到小说内容和漫画的同步更新；可以在最短的时间内对自己IP的可视化方向和风格进行调优，而动画和影视的改编工作也可以在第一时间开始，真正做到多种内容形态的同步开发和更新，而不像现在这样，从小说到动漫、影视和游戏，中间往往要间隔好几年。

这样的一种前景，AI相对于今天的阅文来说，绝不应当理解为简单的效率提升，而是一种呈现指数化、爆炸式的成长和发展，内容产业可以真正实现由人力驱动变成创意驱动，好的创意可以借此释放出巨大的商业化价值。 

在AI推动下，阅文IP的货币化市场变得更为广阔和高效。据中金研报数据，2022年，中国网络文学市场的总规模约为390亿元，而同期游戏市场的规模约为2658亿元，剧集市场规模超900元，动漫市场规模为490亿元；2023年上半年中国电影市场的规模已经达到了263亿元。对于阅文来说，借助于AIGC的赋能与加持，真正打通从文字到视觉化再到商业化的次元墙，这意味着五到十倍的潜在市场空间的拓展。 

借助于AI的赋能，阅文将与各家竞争对手拉开巨大的差距，原先依靠内容IP建立的护城河，升级为“IP+AI”的双重护城河，阅文行业龙头的地位将会变得更加稳固。未来十年，如果阅文希望把自己的营收规模从目前的不到百亿级，提升到千亿的量级，那么，大力发展AI相关的技术和业务，借此提升产能规模，将是一条必由之路。  $阅文集团(00772)$