刚刚 $理想汽车(LI)$ 披露了2023年第二季度财报,理想每次作为新势力里面最先发布财报的,数据一般都会不错,不过因为二季度车销量是确定的,营收是很容易估算出来的,理想财报重点需要关注的是其盈利能力,毛利率和净利润。不管营收增长几倍意义不大,因为这个是市场已知的,毛利率是否超预期,以及盈利预期是否上修这才是财报重点。先来看看财报概况:
理想2023年第二季度营收286.5亿元,同比增长228.1%,高于市场预期272.53亿;净利润22.93亿元,也远高于市场预期的9.69亿元。整体毛利率21.8%,也非常优秀,财务数据可以说没有什么可以挑剔的地方,唯一不足的地方,个人觉得是Q3交付指引过于保守,也就是8,9月份交付跟7月会相差不大。整体财报数据我觉得还是依然非常优秀了,尤其是跟蔚来和小鹏相比。
之前财报分析里面已经都包括了我对理想的看法,有兴趣的朋友可以看看之前的财报解读!本文重点用数据说话,附带个人观点,今晚电话会议可以重点关注下管理层对未来的规划。
一、财报整体情况
1.营收方面--增速高达200%
理想2023年二季度营收286.53亿元,同比增长228.1%,增速直接突破恐怖的200%。车单价32.3万元,相比Q1有所下降,主要是新车型L7相对便宜。
2.毛利方面--毛利继续增长
理想2023年第二季度实现毛利62.4亿元,毛利率21.8%,环比增长1.4%,仍然超过了特斯拉,应该还是电动车企里面毛利率最高的了。毛利提升一方面是交付量上来了,理想也基本是产多少卖多少,一个是电池原材料价格下降。二季度电池级碳酸锂均价为 25.46 万元,环比下降 36.79%。据测算,锂价每吨每涨 10 万元,搭载三元电池整车成本上升 5363 元。二季度锂价的下降约对应 8000 元整车成本的下降。
3.净利润方面--年净利润破百亿不是梦
净利润应该是理想最核心的指标了,理想已经早早实现稳定盈利自己给自己造血,而对手还在靠融资续命。本季度理想调整后的净利润高达27.3亿元,远超市场预期,这么下去,年净利润马上可以突破百亿了,这已经非常恐怖了,此时的同期新势力车企年亏损接近百亿。
4.费用方面
理想2023年第二季度,总费用46.09亿,同比增长61.4%,研发费用增长58.4%,销售费用增长74.3。理想对费用还是控制得很严格,收入增长228%,费用对应只增长61.4%,费用控制理想也是一流了。
二、2023年三季度指引—指引一般,没有惊喜
理想预计2023年第三季度车辆交付量为10000辆至103000辆,同比增长277.0%至288.3%。收入总额为323.3亿元至333.0亿元同比增长246.0%至256.4%。
今年7月理想共交付了34134辆新能源汽车,按照指引8,9月理想交付量大概是65866 ~68866辆,也就是月均32933~34433。这个指引感觉不是很高,跟7月份没太多进步,个人推测还是产能问题,理想要实现月交付量破4万,产能是一方面,新车是另一方面。不过从理想历年指引来看,理想是偏保守的,大部分实际交付是超预期的。
三、理想股价看法
不知不觉理想股价已经创了新高了,这里就面临一个问题,理想估值多少算合理?这里不提股价多少合理,因为股价是由供需关系决定,市场情绪高涨时候股价就高,情绪低落的时候股价就低,股价短期价格无法预测。所以这里用最简单的forward PE方式来给理想估值,当然这个只是个相对简单的算法。
理想的单车净利润大概是:27.3亿/86533 =3.15万台,这里算的是本季度的,交付量越高,成本成本越低,理论上单车利润会越高。这里暂时以本季度单车利润估算。
目前理想月交付量3.4万辆,保守情况系,2024年交付量按平均3.4万辆/每月一年就是41万辆,净利润对应97.7亿元,按今天收盘价177.5港币,3700亿市值,对应就是26.5倍PE,不同交付量下24年PE如下:
最后李想之前目标是2025年交付量达到160万辆,如果改目标达成,那么按当前股价理想PE只有6.3,也显然是极度低估的,按理想这种净利润增速,给个30倍PE算合理,所以理想股价未来能到多少取决于去交付量能否达到预期,以及单车利润能否维持。
四、理想个人看法
我之前在财报里面说过:理想现在就好比初中时代班上的一个优等生,每次交卷得早,每科成绩都好,成绩稳定分数又高。可以说是初中时代(电动时代)理想是绝对的优等生,考重点高中没啥问题,现在唯一的悬念是进入高中后(智能时代),理想能否还是优等生,目前看大概率还是。本季度的财报数据还是一如既往的漂亮,光从财报看不出太大毛病,今晚的电话会议关注点会比较多:新车型情况,产能情况,销售目标,智能驾驶进展等等。
对于理想能说的不多,之前财报我也基本说了我的看法,目前优点很多,财报数据也很漂亮,夸奖的话我就不多说了,毕竟股价摆在这里,再要挑刺的话,可以对比下小鹏和蔚来。但理想也不是说完全没有短板,比如智能驾驶方面,理想虽然是最赚钱的车企(MAX版本直接多收了3万块),但其技术跟特斯拉,小鹏还是有差距,再比如理想也要出纯电车型,怎么做出差异化,纯电车型能否也有其增程车型的优势也有待考证,纯电车型推出后对补能系统要求会更高,补能系统的投入增加是否会带来利润的减少等等。不过对于理想来说,能这么快稳定盈利已经是新势力的TOP1了,每个车企都有各自的问题和风险,就看后面怎么应对,不是说有风险就不是好企业。
李想野心也很大,2025年目标交付量是160万辆,今年交付量大概能到36万,也就是后面2年连续2年交付量都翻倍才能达到目标,如前文估值那部分说的,如果能达到理想估值又可以上一个台阶,现在股价都不算贵,但前提是要达到! $理想汽车-W(02015)$ @爱发红包的虎妞
精彩评论
产量即销量,没什么好说的,短线随便波动,拿住就可以了
盘前随便跌,反正今晚就是升
今天跌超5个点可以进货
分析写的不偏不倚,挺客观
比废鹏和废来要好太多了