8月2日，Shopify发布二季度财报之后，股价大跌7%，面对大增的营收和GMV，市场为什么不买账？正在甩掉物流业务的Shopify能否为自己换来长期增长？
Shopify二季度业绩概况：营收、GMV大增，亏损扩大
Shopify在2023年第二季度实现了4.44亿美元的营收，同比增长了30.8%，其中商家服务收入达到了12.5亿美元，同比增长了21.3%，订阅服务收入达到了4.44亿美元，同比增长了34.55%。
二季度，Shopify的GMV（商品总交易额）同比增长17%，达到550亿美元，创下了历史新高。结合过往数据来看，GMV和GPV走势为稳定上升，增速较为稳定。同时，GPV占GMV的比重也在持续上升，达到51%，同比增长4个百分点。
尽管GMV和营收表现都很亮眼，但Shopify第二季度的净亏损大幅增长。从2022年季度数据趋势来看，Shopify的净亏损一直在稳步收窄，并在2023年第一季度实现净利润为正，达到0.68亿美元。23年第二季度，净亏损继续扩大到了13.11亿美元，去年同期亏损12.04亿美元，同比增长了8.9%。
主要原因是由于Shopify物流业务销售额减值金额达到13.4亿美元，这是一次性非现金费用。除却这部分的影响，利润实际为正。
利润率方面，二季度毛利润为8.35亿美元，同比增长27%。其中，订购解决方案的毛利率为 80.9%，而 2022 年第二季度为 76.7%。订阅解决方案毛利率的增长由于托管和支持效率的提高，以及定价变化。商家解决方案的毛利率为 38.1%，而 2022 年第二季度为 40.3%，有小幅下降。
Shopify出售物流业务背后的逻辑
回顾17年的发展，Shopify从一个独立站建站工具出发，接入API商城，升级成为建站SaaS平台。上市以后又逐渐打通支付、物流、供应链批发，形成了一个完整的独立站服务生态，甚至能实现自建物流和次日达。而如今，Shopify却要放弃大部分物流业务。
今年6月初，Shopify宣布将大部分物流业务出售给Flexport，后续通过合作形式提供物流服务支持，交易为全股票形式。这次交易涉及减值金额，会在二季度、三季度期间很大地影响业绩，但对于Shopify而言，选择了短期阵痛，实际上是为后续整体盈利做准备。
从2019年开始，Shopify陆续投资数十亿美元收购了River Systems、Deliverr，并整合原有轻资产履约服务Shopify Fulfillment Netwoek为自建物流。
但是从2022年第三季度物流业务进入以来，基本上都是亏损的，毛利率在2022年第四季度为-0.5%，2023年第二季度为-1.6%。主要是因为物流业务需要大量的资本和基础设施投入，叠加受到疫情和供应链的影响。
经过三个季度的“跑马”之后，Shopify果断决定抛弃这一部分业务。一方面是为了聚焦商业服务和解决方案这样的轻资产业务，放弃非核心业务；另一方面是为了改善整体利润率。
业绩电话会上，CEO Jeff表示，商家解决方案和订购服务利润率优势明显，后续取消物流业务，这部分利润率会给整体带来很大的改善。
AI+电商工具抢跑，市场地位稳固
从GMV来看，2017-2022年Shopify的GMV快速增长，从263亿美元增长至1972亿美元，2017-2022复合增速达50%。从收入端来看，公司营收从2017年的6.7亿美元增长至56亿美元，复合增长率达53%；分地区来看，2022年公司营收主要来源于北美地区，占比73%，其次是欧洲、中东及非洲地区，占比16%。
目前Shopify也率先实现了AI+电商的应用场景落地，提升原有SaaS服务运营效率。
在上周新增功能中，Shopify发布了AI工具包Shopify Magic，Shopify Magic是一套免费的AI集成功能，涵盖了商店搭建、营销、客服和后台管理等多个方面，为商家提供了个性化、情境相关的支持，其中一个重要的功能是Sidekick，它是一个基于AI的商业助手，可以通过自然语言与商家进行有意义的对话，帮助他们启动创意过程、提高商店质量、完成耗时任务和做出更明智的业务决策。
在消费者端，另一个重要的功能是AI导购，结合了ChatGPT技术，为消费者提供24/7的在线服务，根据他们的需求和偏好个性化的产品建议，引导完成购物过程。Shopify通过AI技术为电商平台赋能，提升了运营效率和用户体验，增强了其在电商领域的竞争优势和市场地位。
来源：天风证券研报
未来展望
Shopify在公告中对第三季度进行了展望，称在对物流业务出售带来的不利影响后，预计收入同比增长率将达到二十左右；预计毛利率比23年第二季度高出2-3个百分点；Shopify还表示，三季度的自由现金流盈利能力将高于2023年整个上半年。这个消极的预期也是导致Shopify业绩后股价大跌的主要原因。
2021年，Shopify在北美电商的市场份额约为10%，仅次于亚马逊，也许正是因为这个对手，Shopify才如此执着于物流。如今大刀阔斧整体砍掉这部分业务，转而押注AI+电商、聚焦SaaS，这样的举措还能否应对市场竞争？能否兑现为长期增长？答案还要等到四季度数据才能揭晓。 $亚马逊(AMZN)$ $Shopify Inc(SHOP)$
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