其实本来今天最想写的是《芭比》的影评，但今天是国内的周一，也是七月的最后一天，所以明天再来分享芭比的看法。但我可以先简单分享几句。我觉得芭比远超我的预期，在电影前十分钟，我觉得自己脑袋烧坏了才会来看这个电影，最后的我觉得它非常振聋发聩，除开一些没有太多必要的歌舞之外，它讲了一个简单的道理，如果我们没有自我，永远用别人或者集体的眼光去定义自己，那么结局一定是每个人都走向物质主义，彼此都被异化。
从我自己的经验来说，认识自己，接纳自己，然后做自己，是获得快乐的不二法门。而如果你运气比较好，在你做一个真实的自己之后，你也许会遇到一个人也能接纳真实的你，所以找到真我，也是找到真爱的前置条件。
既然谈到了真实的自己，在我们讨论经济和市场之前，我想简单说一说在我的分享里面，哪一些是我比较有信心的，哪一些是我没信心但我觉得有必要写的。
关于我A：我相信如果你一直读我的文章，你会发现我在行业选择上非常糟糕，在择时上会好很多，所以我很少涉及行业这个话题，我至今依然觉得行业轮动是个伪命题，我选择行业有且只有两个原则
- 公募基金新发多的时候选择公募基金持仓多的行业
- 公募基金新发少的时候选择公募基金持仓少的行业
但问题在于，第一个很简单，第二个很难，因为公募发行少的时候有很多持仓少的行业，所以还要再选一次，确实有一些办法可以去做这个选择，比方说EPS超预期因子，或者库存周期位置。但有些时候这个东西比较看资金。需要一个一个去思考外资，公募，私募，银行保险的思路。理论上说也可以问的到，但我自己的经验是做到这个层面其实得不偿失，因为国内的衍生品只到了指数层面，所以你就算研究清楚哪个申万二级行业有机会，你难道就去买个基金？
择时比较好是因为国内股票的拐点很多都是政策底，这方面有很多工具可以用。
关于商品：有很多朋友私信问我黑色系的问题，但这个我真的不懂，关于铜和金我确实懂一点点，油的话也在慢慢学习，但黑色系基本一窍不通
关于债：对于债券我的了解是最少的，我很多时候只关心关键期限的中国和美国国债收益率，我的分析方法也比较有限，只有从经济出发和从供需出发两个角度，在这个方面我基本没有花时间，因为我觉得债券交易者是股债商三个资产品类里面最专业的，我觉得没有太多的信息优势...
言归正传，这是月末时候，我们稍微全面一点，讨论以下几个话题
- 中国和美国的经济情况
- 我A现在怎么看
- 黄金和铜的走势展望
第一个问题，中国经济怎么看
对着市场聊经济比较有效果，这是国内沪深300的风险溢价，可以看到，在过去十年里面，中国经济有三次显著的复苏，对应了三次大规模的股市行情
- 2016年居民部门上杠杆开启全球复苏直到2017年10月
- 2019年1月联储转向后到疫情前的复苏，全球流动性驱动的复苏
- 2020年4月后，疫情恢复+全球流动性极其宽松带来的复苏
这也是为什么上一篇讨论中国股票的文章里面，我们说联储的行动是我A走势的核心变量《股票这里会有反转么？》
在这里海内外投资者对于政策的看法是有点分歧的，国内投资者现在已经接受了国家需要长期转型的事实，国外投资者其实也看清了这一点，但意见大概可以分成两派
1，巴克莱为代表的看空派，觉得北京连财政刺激都不会做
2，高盛和BofA代表的看多派，觉得下半年会有一些财政刺激，但不足以把中国带回到以前的强刺激周期
我觉得BofA的一个看法是很贴切的，也是符合逻辑和常识的"China no longer a boom - burst economic cycle"，中国不再有强政策周期，任何一个经济体，发展到世界第二这个体量，都不太可能有太强的起起伏伏。
所以对于国内经济我觉得还是之前那个四方图的思维模式
1，中国坚持长期转型+美国收紧货币政策 = 经济增速下滑，增速预期下滑
2，中国关注短期风险+美国放松货币政策 = 经济增速回暖，增速预期回暖
3，中国坚持长期转型+美国放松货币政策 = 经济增速下滑，增速预期回暖
4，中国关注短期风险+美国收紧货币政策 = 经济增速回暖，增速预期下滑
从我自己的角度来说，我完全能理解北京为什么要做长期转型，为什么要兼顾短期风险。但我觉得更深一层的思考在于。
“到底能不能一边争霸全球，一边兼顾长期转型？”
如果美国从今天开始既要有要，一边防范短期风险，一边长期做制造业投资转型，然后就是不停借钱，和当年鸦片战争时期的英国一样，借30年的债，获得5年内的比较优势，然后最后鸦片战争时期英国借的债可能都是清政府还的。
当然，也不是说借债就一定是好的，大萧条之后的日本，军费开支激增，然后也是不停借债，物理意义上干掉了所有拦路的人。陆军和海军想的估计也是现在借的钱要别人还，最后走上了法西斯的道路。
所以综上所述，我觉得中国经济在这里的短期防风险，在股票跌到两倍标准差的时候防风险没问题，这个防风险，有可能可以让指数回到一倍标准差，差不多还有一点空间。但中国经济下面的思考应该是
- 如果海外萧条风险加剧，那么是不是政策还需要继续出台
- 如果海外复苏，尤其是美国真的软着陆，那面临更大的产业竞争压力，会不会有空间去坚持所谓的财政和货币纪律。
第二点我觉得尤为重要，如果有一天美国真的是财政货币双宽松，你当然可以骂他说美元可能要跌，美国这样透支未来如何不负责任，对长期国家的竞争力有伤害。但短期的压力要能扛得住才行。
另外抛开政策不说，PPI确实可能见底，一些行业的库存周期可能在明年开启，疫情后的复苏可能也是波浪式的，所以还是那句话，中国目前的政策，你在两倍标准差看多中国经济是稳赚不赔的，
稍微头疼一点的是大小盘的问题
过去几年，我A屡次经历风险，很多次摸到了两倍标准差，然后之后关于大小盘的走势有两种结局
- 2021年年初，大盘最后跑赢小盘
- 2022年，小盘跑赢大盘
事后去看这个东西有两种解释，第一种是，PPI上行的时候经济总归更好一点，大盘更牛逼，第二种是，2021年中国市场还没有接受长期转型这个事实。
这两个解释都可以，但会导致目前截然不同的看法，我自己现在更倾向于大盘一些，主要原因有以下几个
- 我觉得这个问题的核心是海外风险到底有多大，如果真的有一个全球性的大风险，那后面还是会有美国的全面降息，小盘会更好。但我感觉目前看风险是可控的，全球的利率我不觉得可以重新回到2019-2021年的水平
- PPI确实后面会回暖
- 目前外资普遍低配中国，最近这周开始回补，这些人不太可能买1000
最后这点我倒是有个切身体会，上周看到政策端倪的时候，我觉得可以买阿里的看涨期权，因为阿里确实是中国民营经济的金丝雀，当时728到期，BABA call @ 100的价格差不多0.8-1.0美元。按照我以前的经验，这种消息出来之后，阿里当天晚上可能就是3-4个点，然后第二天港股开始高开，导致第二天晚上美国人继续买。
然后结果是当天晚上高开低走，这点我觉得勉强还可以理解，因为YINN这种东西从最高点跌了超过90%，你要我我也不买了。第二天港股没有任何反应，我当时就觉得大家情绪可能真的悲观到了极点。所以我觉得未来会有一些Hedge fund开始补配置中国，但不要指望现在有什么Long Only的基金配置中国，据我了解他们现在美国的配置权重都很低...所以这可能还是一个快进快出的节奏。
所以如果你上周三看了我的文章，然后周四周五勇敢了一把，我觉得现在对于沪深300是可以有资本在4000看4150的，这周如果有啥不好的消息跌下来再说，没有的话我自己觉得本周最关键的数据是今天的PMI和周五的美国就业数据，这个可以周中再说
美国经济：完美代表着不持续
上一篇关于美国的文章里面说了，美国经济的现状简直是完美的，核心就在于他们消费者信心非常足，有很多读者提到什么美国发电量或者工业数据，要知道美国是个消费国家，消费占GDP70%，工业不到15%，他们只要消费不差，就没问题。工业好坏都是第二档次要关心的事情
而且我自己的感觉是，美国的制造业投资和中国最开始的基建其实也差不多，都是一部分以工代赈，刚开始都是骗补贴的。所以你一定要说这制造业不赚钱，他本来就没指望短期能赚钱，很多时候就是当做一个补足制造业短板，降低依赖度的投资。
核心其实还是就业数据，这周五的就业数据就很关键了。太好或者太差都不好，最好就是NFP 150-200K在中间，薪资和失业率最好也在范围内波动，太高了的话美债收益率估计要涨破关键点位了，太低了大家会觉得货币政策已经超调。
所以本周我还是愿意看看有没有好的期权机会，这个就业数据以小见大，就是美国经济现在的情况。
市场一方面担心美国经济太好联储会继续加息，一方面担心美国经济不好联储已经超调了货币政策。就希望可以在当下的状态一直持续下去。
哪里有这么好的事情嘛...经济的趋势性是很强的，所以短期我觉得周五的数据是值得博弈的，长期一点，大家还是最好平常心，准备美国经济软着陆的标的（商品资源股是不错的），以及准备美国经济浅萧条的标的（浅萧条的话我觉得短债比长债更好）
我A的看法之前其实已经说了，经济决定长期趋势，美国这周的失业率数据决定了联储的走势，如果这周美国数据不达预期，其实对我A可能不是坏事
新发基金也在七月中旬企稳，如果联储支持，这个地方有可能是一个底部，其中的影响在上面说了。对于公墓持仓多的行业来说，只要这个数字在降低，就不是好消息，它能企稳，不一定是好消息，但肯定不是坏消息。
金和铜
这周的NFP肯定会对黄金产生很多影响，如果NFP太好，黄金肯定是比较糟糕的，如果NFP很差，黄金肯定是比较开心的，如果NFP符合预期，很难说但我觉得黄金会震荡偏弱
之前解释了，现在对于很多配置型的投资者来说，黄金的加仓时间点肯定还没来，等到联储确认停止加息啊肯定才是好的时间点，对于交易型投资者来说，他们非常需要美国经济走弱，实际利率无法继续走高的证据。或者通胀预期可以持续，油价坚挺的证据。这点和之前并无二样，无非这周的关键就是失业率数据
铜其实也是同理，如果你觉得中国经济可以回到以前那种基建+地产的时候，那么确实铜的需求会不错，但我觉得不会，所以这周的NFP一样对铜很关键，我不觉得如果美国经济走弱，ECB开始有点鸽派的话铜可以在7万这里坚挺。
综上所述，我觉得这周所有的事情，其实还是之前那两个框架的思考
中国到底是坚持长期转型，还是短期防风险
美国经济的韧性到底如何
我觉得第一个问题现在很简单，短期防风险没有任何疑问，你可以思考一些长期的问题，但短期中国经济就是看到了风险开始应对的剧本
第二个问题很困难，这周五又是一个关键数据，那就是你愿不愿意赌，你愿不愿意赌其实只取决于两个事情，第一是你有没有信息优势，第二是没有信息优势的时候你有没有一个好的价格赔率。如果又没有信息优势，有没有赔率护体，那其实就聊一聊，别下注就好。
这就是我本周的思路和计划
精彩评论