七翻身有望持续

本周，中国股市在政策预期的牵引下，奏响了半年来最强烈的周收盘之曲。今天，上证指数以1.84%的涨幅收盘，触及近两个月的新高。

午盘收盘时，三大指数的涨幅均为1.38%，这无疑是一次历史性的同步。恰逢这一巧合，午间传出了暂停IPO、降低印花税等信息。

在预期的猜测下，牛市能否重启？

尽管今天并未有明显的利好消息，但近日的各项事件或已在悄无声息中影响了三季度的市场走势。这其中包括国内政策的稳健支持、全球流动性的微妙变化，以及外资对当前阶段A股的态度转变。

首先，今天最引人关注的传闻是证监会本周召集部分券商开会，就如何“活跃资本市场，提振投资者信心”等相关议题，征询市场意见。

彭博社引述消息称，开会的证券公司包括几家头部券商，会议上提出的建议包括降低印花税、暂缓新股发行等措施，这刺激了券商股的集体涨停。

值得注意的是，近日的政策导向已在消解市场对房地产问题（如债务、置换存量房贷、认房不认贷等）的担忧，这原本是外资对中国资产最关心的问题，现已疑虑解除。

另外，今日上午，一则消息带动了恒生科技指数的上涨，这是外资最想看到的事情。

彭博社报道称，据消息人士透露，有部门要求平台公司提供它们以往投资初创企业成功案例的研究（如TMT类或消费类）。这暗示了对平台经济投资的支持正在转变。

总的来说，外资原本疑虑的政策导向现在也正逐渐转变。

第二点是全球流动性变化带来的影响。

今日上午日本央行宣布将调整YCC收益率曲线控制政策，每个工作日以1%的利率购买10年期日本国债，这高于此前YCC政策设置的0.5%的上限。

在日本央行的这项决策公布后，日经225指数一度下挫超过2.4%，创下8个月以来的最大跌幅，日元汇率则显著走强。

日本10年期国债收益率升近0.55%，创2014年9月以来的最高水平。

这也给其他国债收益率带来上行压力，尤其是发达经济体。日元的走强会使得借日元买欧美股市的资金应该会逐渐解除杠杆，对欧美股市有所利空。

我们发现现在已有这样的迹象：在调整后，日元掉期利率飙升12bp，退出美元、欧元和英镑债券市场的日本储户，正在购买一些日元，将把日元带回家。

从流动性的角度来看，日元的走强的同时，人民币汇率也会走强，从而利好港股，而这一举措利空美股和欧洲股市的大市值股票。

此外，日本央行还将2023年的CPI预期上调至2.5%，这比4月份日本央行给出的预期高出0.6%。

但东京核心CPI环比上涨0.575%，这是2020年以来的第二大月度增幅，这是过去30年来除去销售税上调外，最大的月度涨幅之一，这意味着日本的通胀并不是暂时的。

可以说，日本央行的YCC政策已取得阶段性的成功。这也引申出一个思考的点，当日本复苏超预期时，是否会抽走其他股市的流动性？

从国际流动性上看，现阶段已有所改善。并且，我们也能看到近几日外资对A股的态度转为积极，外资正在重新看多中国股市。同时，本周是北向资金买入额第二高的一周。

高盛在7月26日的报告中表示，经济会议后，政策偏好优于预期，政策底已经形成，中国股市的短期反弹窗口现已打开。

经济会议后，增长的政策取向是看好中国股票的关键支撑之一，加上2H的存货周期和政策冲动帮助提高顺序增长动能。高盛预计从8月中旬开始，上半年的财报将表现强劲。

高盛重申对A/H股票的超配建议，并预计MSCI中国和沪深300指数提出将上涨9%和15%的目标价。MSCI中国指数看多至70元，沪深指数300看多至4500元。

在行业方面，高盛强调在政策刺激敞口的领域，特别是平台经济、消费者服务、电动汽车供应链、可再生能源、高科技制造、新基建和后周期房地产领域，这些板块处在有利位置。

其对冲基金客户周二净买入中国股票，创出9个月以来的最快速度。对冲基金做多买入中国股票，相对于空头回补之比达到了3:5:1，主要是买入A股股票，其次是港股。

结语

随着政策导向的改变引发外资的积极态度，以及流动性的边际改善下，A股迎来今年最强一周的表现。

当政策和预期越来越好时，市场开始抛弃与经济相关性低的AI，低迷许久的顺周期板块迎来爆发，大市在折磨的横盘2个月后，情绪的反转就在一瞬间，希望五穷六绝七翻身的谚语我们能够实现。