摘要：猜颜色，新希望服务首日会涨还是跌？
万万没想到，市场翘首以盼的京东物流没来，倒是迎来新希望服务（03658.HK）招股的讯息。$新希望服务(03658)$
据了解，新希望服务于5月11-14日招股，价格为3.8-4.7港元，入场费4747港元（每手1000股），农银为独家保荐人，预计5月29日在香港联交所挂牌上市。
一、中国物企第39位，在管总面积1140万平方米
新希望服务，于2010年成立并在成都为新希望房地产集团提供物业管理服务，是享有声誉的中国民生服务运营商，提供物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务及生活服务。据亿翰智库，公司在2020中国物业企业综合实力百强中排名第39位。
与其他地产物企一样，2020年新希望服务92.3%的在管面积来自新希望房地产集团及联系人。截至2020年末，新希望服务在管面积为1020万平方米。总合约楼面面积约为1530万平方米，公司管理的65个项目覆盖中国9个省、1个自治区及2个直辖市等17个城市。
截至最后实际可行日期，公司管理项目增至74项，总在管楼面面积增至1140万平方米，总合约楼面面积约为1790万平方米。
二、去年营收5.88亿元，毛利率达42%
2018-2020年新希望服务的营收为2.58亿元、3.8亿元、5.88亿元，净利润对应为0.41亿元、0.64亿元、1.1亿元，净利润率为15.9%、16.8%和18.7%。毛利润为1.09亿元、1.59亿元、2.47亿元，对应毛利率依次为42.6%、41.9%和42.1%，远高于上市物企毛利率平均值29.5%。可见，过去三年，新希望服务营收和净利润稳步增长。
从收入结构看，增值服务（非业主增值服务+民生服务）的收入占比已经从30.7%提升至48.5%（2018-2020年底），这也是公司毛利率、净利率能一直维持在较高水平的重要原因之一。
值得一提的是，新希望服务还有领先行业的单坪创收能力优势。2020年，上市物企单位坪效的均值为30.78元/平方米，头部物企（按规模划分）的单位坪效均值约在30元/平方米左右。而新希望服务披露，2020年其单坪创收达到57.44元/平方米，明显高于行业平均水平。$碧桂园服务(06098)$$保利物业(06049)$
三、在万亿规模的物管业，做“民生服务”差异化竞争
随着中国物管业的收入预期已迈进万亿规模的级别，2020-2024年有望以总营业收入复合年增长率19.7%的速度在2024年达到2万亿。
不过，物业行业的资本阵营已形成“43（已上市）+19（待上市）”的局面，意味着物业资本赛道的竞争越来越激烈。
区别大多数物企专注于物业管理服务，新希望服务围绕“民生服务”进行差异化竞争，发展了社区生活服务、社区资产管理服务、线上及线下零售服务及餐饮服务、营销活动组织服务、社区空间运营服务等一系列服务，这不仅能提高客户满意度和建立客户服务高粘性，实际上也具备更有竞争力优势的变现能力。
四、一手中签率及申购策略
此次，新希望服务引入6名基石投资者，包括多家知名集团及投资公司，分别为Neptune(贝壳）、Green Better（小米）、Peak Re鼎睿再保险(复星国际）、中国四川国际投资、Keltic （深圳凯尔汉湘实业）及Golden Star。
另外，香港公开发售2000万股，每手1000股，合计20000手。不启动回拨情况下，甲组获配10000手，乙组获配10000手。按20000人估算，一手中签率30%-40%。
综上，新希望服务综合评分60。
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