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@美股解毒师：滴滴财报大涨，离盈利只有一步之遥？

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<a data-mention-id=\"DIDIY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"DiDi Global Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/DIDIY\">$DiDi Global Inc.(DIDIY)$</a> 公布了上架之后首份季报（23Q1），与此前的蚂蚁罚款落地遥相呼应，国家对互联网平台经济的监管已经较为成熟，比起业绩来说，更重要的是监管规范的形成，意味着监管风险的降低。</p><p>因此，虽然滴滴在23Q1并没有实现盈利，但市场依然给了较积极的回应，粉单市场上的DIDIY单日涨幅超过10%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c7d5184a1037d8c34aff7ea713392b4\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"></p><h4><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">投资亮点</span></h4><p>平台运营数据在历经两年的整改后继续恢复增长，至23Q1其收入规模已经接近上市前最高的水平。同时，比起几年前的“求高增长”，整改后的“求高质量”成为主要基调，因此增长变得更为稳健。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbc573ee2627bb55c042fbf2f091e36f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><p>利润率则是对平台整改影响最大的报表项目，Take rate大幅下降，源于降低垄断程度后对司机的分配比例增加，但由于增加运营管理水平，23Q1大幅减亏，这种“降本增效”在2022年以来所有的中国互联网公司中都得以体现。由于没有22年其他几个季度的数据（只有Q1），我们可以看到营销、研发、运营支持等费用都有同比小幅下降。</p><p>具体Q1财务数据：</p><ul><li><p>总收入为427亿元，同比增长19.1%。其中中国出行业务收入390亿元，同比增长18.7%；国际业务收入为17亿元，同比增长40.7%。</p></li><li><p>净亏损为9亿元，归属普通股东净亏损为12亿元；调整后的Non-GAAP EBITDA亏损6亿元。其中中国出行业务调整后的EBITDA为亏损10亿元；国际业务调整后EBITDA亏损2亿元。</p></li><li><p>核心平台总交易额(GTV)达到727.1亿元，同比增长24.1%。其中，中国出行业务GTV达到589.5亿元，同比增长22.6%；国际化业务GTV达到137.5亿元，同比增长30.7%.</p></li><li><p>营及支持费用为16亿，较上年同期的17亿下降5.6%，主要是由于人事相关费用减少补偿费用，包括股权补偿。</p></li><li><p>销售与市场费用为21亿元，较上年同期的25亿下降16.7%；研发费用为22亿元，较上年同期的25亿元下降9.9%；一般及行政费用为21亿元，上年同期为102亿元。</p></li><li><p>投资收益为5500万元，上年同期的投资亏损为59亿元，2022年第一季度投资损失主要为与投资Grab公允价值损失有关。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/300cd5cd24b3aaa0baca2adfea0bc092\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"649\"></p></li></ul><h4><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">滴滴何时能盈利？</span></h4><p>从历史上来看，滴滴从2020年以来，运营利润一直是负的，当然，其中2021年之后拓展海外市场不成功，导致大规模的亏损，也让报表变得非常难看。</p><p>目前这样的大环境，滴滴只要保持自己的中国地区共享出行业务尽快恢复盈利，股东就能看到希望。</p><p>23Q1的收入以及达到2021年Q1的水平，从一定程度上来看而，收入的恢复是先兆。Take Rate下降，22Q1和23Q1均在16%-17%之间，比 <a data-mention-id=\"UBER\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"优步\" href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">$优步(UBER)$</a> 出行业务的23%和 <a data-mention-id=\"LYFT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Lyft, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/LYFT\">$Lyft, Inc.(LYFT)$</a> 的20%都要低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/503cb7e8e612a13526aaa98cc20b969e\" tg-width=\"752\" tg-height=\"452\"></p><p>这样的情况下，若要更早实现盈利，只能从其他运营费用当中而抠出来，将EBIT的利润率提高。</p><p>好在目前降本增效的结果还是明显的，中国区调整后的EBITA已经为正，亏损的项目主要来自其他创新业务，比如共享单车等等。关于这方面的业务，滴滴也在2022年进行了很大程度上的缩减。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5055223e345e79dace9da79119bff155\" tg-width=\"750\" 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class=\"color-mark\">投资亮点</span></h4><p>平台运营数据在历经两年的整改后继续恢复增长，至23Q1其收入规模已经接近上市前最高的水平。同时，比起几年前的“求高增长”，整改后的“求高质量”成为主要基调，因此增长变得更为稳健。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbc573ee2627bb55c042fbf2f091e36f\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\"></p><p>利润率则是对平台整改影响最大的报表项目，Take rate大幅下降，源于降低垄断程度后对司机的分配比例增加，但由于增加运营管理水平，23Q1大幅减亏，这种“降本增效”在2022年以来所有的中国互联网公司中都得以体现。由于没有22年其他几个季度的数据（只有Q1），我们可以看到营销、研发、运营支持等费用都有同比小幅下降。</p><p>具体Q1财务数据：</p><ul><li><p>总收入为427亿元，同比增长19.1%。其中中国出行业务收入390亿元，同比增长18.7%；国际业务收入为17亿元，同比增长40.7%。</p></li><li><p>净亏损为9亿元，归属普通股东净亏损为12亿元；调整后的Non-GAAP EBITDA亏损6亿元。其中中国出行业务调整后的EBITDA为亏损10亿元；国际业务调整后EBITDA亏损2亿元。</p></li><li><p>核心平台总交易额(GTV)达到727.1亿元，同比增长24.1%。其中，中国出行业务GTV达到589.5亿元，同比增长22.6%；国际化业务GTV达到137.5亿元，同比增长30.7%.</p></li><li><p>营及支持费用为16亿，较上年同期的17亿下降5.6%，主要是由于人事相关费用减少补偿费用，包括股权补偿。</p></li><li><p>销售与市场费用为21亿元，较上年同期的25亿下降16.7%；研发费用为22亿元，较上年同期的25亿元下降9.9%；一般及行政费用为21亿元，上年同期为102亿元。</p></li><li><p>投资收益为5500万元，上年同期的投资亏损为59亿元，2022年第一季度投资损失主要为与投资Grab公允价值损失有关。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/300cd5cd24b3aaa0baca2adfea0bc092\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"649\"></p></li></ul><h4><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">滴滴何时能盈利？</span></h4><p>从历史上来看，滴滴从2020年以来，运营利润一直是负的，当然，其中2021年之后拓展海外市场不成功，导致大规模的亏损，也让报表变得非常难看。</p><p>目前这样的大环境，滴滴只要保持自己的中国地区共享出行业务尽快恢复盈利，股东就能看到希望。</p><p>23Q1的收入以及达到2021年Q1的水平，从一定程度上来看而，收入的恢复是先兆。Take Rate下降，22Q1和23Q1均在16%-17%之间，比 <a data-mention-id=\"UBER\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"优步\" href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">$优步(UBER)$</a> 出行业务的23%和 <a data-mention-id=\"LYFT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Lyft, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/LYFT\">$Lyft, Inc.(LYFT)$</a> 的20%都要低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/503cb7e8e612a13526aaa98cc20b969e\" tg-width=\"752\" 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rate大幅下降，源于降低垄断程度后对司机的分配比例增加，但由于增加运营管理水平，23Q1大幅减亏，这种“降本增效”在2022年以来所有的中国互联网公司中都得以体现。由于没有22年其他几个季度的数据（只有Q1），我们可以看到营销、研发、运营支持等费用都有同比小幅下降。 具体Q1财务数据： 总收入为427亿元，同比增长19.1%。其中中国出行业务收入390亿元，同比增长18.7%；国际业务收入为17亿元，同比增长40.7%。 净亏损为9亿元，归属普通股东净亏损为12亿元；调整后的Non-GAAP EBITDA亏损6亿元。其中中国出行业务调整后的EBITDA为亏损10亿元；国际业务调整后EBITDA亏损2亿元。 核心平台总交易额(GTV)达到727.1亿元，同比增长24.1%。其中，中国出行业务GTV达到589.5亿元，同比增长22.6%；国际化业务GTV达到137.5亿元，同比增长30.7%. 营及支持费用为16亿，较上年同期的17亿下降5.6%，主要是由于人事相关费用减少补偿费用，包括股权补偿。 销售与市场费用为21亿元，较上年同期的25亿下降16.7%；研发费用为22亿元，较上年同期的25亿元下降9.9%；一般及行政费用为21亿元，上年同期为102亿元。 投资收益为5500万元，上年同期的投资亏损为59亿元，2022年第一季度投资损失主要为与投资Grab公允价值损失有关。 滴滴何时能盈利？ 从历史上来看，滴滴从2020年以来，运营利润一直是负的，当然，其中2021年之后拓展海外市场不成功，导致大规模的亏损，也让报表变得非常难看。 目前这样的大环境，滴滴只要保持自己的中国地区共享出行业务尽快恢复盈利，股东就能看到希望。 23Q1的收入以及达到2021年Q1的水平，从一定程度上来看而，收入的恢复是先兆。Take Rate下降，22Q1和23Q1均在16%-17%之间，比 $优步(UBER)$ 出行业务的23%和 $Lyft, Inc.(LYFT)$ 的20%都要低。 这样的情况下，若要更早实现盈利，只能从其他运营费用当中而抠出来，将EBIT的利润率提高。 好在目前降本增效的结果还是明显的，中国区调整后的EBITA已经为正，亏损的项目主要来自其他创新业务，比如共享单车等等。关于这方面的业务，滴滴也在2022年进行了很大程度上的缩减。 所以，按照目前的节奏，下两个季度内，滴滴非常有望在中国区业务的飞增长带动下，实现整体调整后的EBITA回正。 由于目前滴滴在粉单市场交易，大部分的机构投资者都并不容易参与，二级市场还是会有折价。当然，滴滴已经是粉单市场上市值最大的票了。 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