山东航空7月10日发布的公告显示，因连续两年期末净资产为负值，山东航空股票被深交所决定终止上市。这也意味着，从7月10日起，已上市23年的山东航空正式退市摘牌，同时也让其成为首家被强制退市的航空公司。
由于山航股份的营业收入主要来源于航空客货运输业务，业绩变化也符合行业发展状况。而从2020年开始，山航就一直处于亏损状态，直至今年一季度，仍没有走出亏损状态。因此，股票退市，并不冤枉。数据显示，2020年至2022年，山航分别亏损23.82亿元、18.14亿元和69.07亿元，3年亏损总额超过了110亿元。而三年的营业收入，也就308亿元，亏损与营业收入之比已超过了30%。特别是2022年，亏损高达69亿元，营收只有77亿元，两者快要持平了。这样的收入和盈利结构，很难让人看到山航的未来。
2023年一季度的情况有所好转，营业收入达到了38.84亿元，相当于2019年的82%，净亏损为4.711亿元，没有发生进一步下滑现象。即便如此，山航能否改变亏损局面，能否走出困境，也是一个问题。更重要的是，按照证券市场相关规定，山航已经触碰了强制退市设立的“安全线”，就必须强制退市。退市对投资者来说，无疑是最不希望看到的现象，也是可能造成严重利益损失的问题。
然而，从中小投资者的行为来看，似乎并没有因为山航的退市而感到沮丧，相反，却对山航未来的发展满怀希望。7月上旬开始大幅加仓，做好了长期持有的准备。摘牌前最后两个交易日，山航B退股价接连大涨，7月6日上涨7.83%，7月7日涨停于10.08%。
中小投资者之所以如此“信任”已经明确退市的山航股票，一方面，在中国股市，不乏钟情投机炒作退市股票者，即便有人碰得头破血流、付出惨重代价，仍然叫醒不了炒作者、押注者，仍然有大量愿意为退市股赌一把的。因此，押注山航股票这只国有股，也就不足为奇了；另一方面，是因为国航收购了山航，从而给了山航股票的中小投资者很大的希望。从2022年上半年宣布筹划取得山航集团及山航股份控制权，到2023年3月以3300万元将山航集团和山航股份收入囊中，国航的全面进入，让投资者期望值大升。大量中小投资者押注山航股票，也就很好理解、很能接受了。
只是，需要特别关注的是，尽管国航的全面进入，山航在航线资源配置、企业协同效应增强、国内国际航线调配等方面会带来积极影响，加上市场环境改善，乘客量增多，山航自身的运行效率会提升，外部给予的支持力度也会加大，从而给山航走出困境创造良好的条件，效益会有所改善。但是，有一点却不能忽视，那就是高铁对山航的冲击和影响在持续加大。
要知道，山东作为一个中东部城市，处于京沪高铁中间地带，而京沪高铁是中国最繁忙、最具活力，也是人流最密的一条铁路。往返于京沪各大城市者，在京沪高铁没有修建前，大多依靠普通客车和飞机两大交通工具。尤其是具有一定经济条件、工作条件者，大多选择飞机。自然，山东航空也就有一个比较好的客流载体，效益也要好于许多同级别航空公司。只是，京沪高铁通车之后，山航的业务就出现了持续下降现象，尤其是近几年来，下滑的幅度很大。除疫情因素外，高铁的实用性、安全性，让很多旅客放弃了乘坐飞机，而改为高铁。
也正是因为如此，山航被国航并购后，其产生的积极效应可能不会有想象的那么好，一定程度上，可能还弥补不了高铁带来的冲击和影响。那么，押注山航股票，风险也是比较大的，而不是满眼都是钞票。
倒是此次国航对山航的收购，会不会是民用航空系统洗牌的开始，更值得关注。因为，陷入困境的航空公司，显然不只是山航一家，像乌鲁木齐航空也是困难重重，资产负债率超过了100%。那些原本就过得紧巴巴的民营航空公司，能不能在疫情后走出困境，会不会被收购，也值得关注。
因此，从整个民用航空领域的情况来看，洗牌或许也是一个值得投资者关注的点。因为，如果过度把关注点放在退市股票上，而不重视重组洗牌这个点，可能就是捡了芝麻、丢了西瓜了。因此，投资者应当把眼光放得更阔一点、更广一点，从而让投资变得更加理性与有效。
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