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@投研帮：意大利世纪坑德国，欧盟这个大家庭还能持续多久？

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彭雯
2018-07-11
彭雯
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Too big to bail.”</p> <p>太大了，以至于倒不起也救不起，好尴尬呀……</p> <p>我以前讲过意大利，是全欧洲政治体制最复杂的国家之一，想批个预算都要经历精彩纷呈的撕逼，更别提选举和公投了，基本无解。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/ca0b4135559e35dcdafc71a7b58e0bfd\">意呆利政府开会常态</p> <p>其实这是历史遗留问题。二战以后，意大利因为饱尝了战争苦果，也经历了漫长的法西斯独裁统治，实在是怕了。所以后来的宪法就严格规定两个议院权利相等，互相制衡，互相监管，避免再出现独裁。</p> <p>这套宪法一直沿用到今天，70年过去了，确实没出现独裁，但啥大事都没办成。</p> <p>因为两院权利一样大，不管政府提出什么改革和政策，只要一边不同意，就没法进行。政府夹在中间表示很难做。</p> <p>随着经济越来越差，在家里被好孩子欺压得受不了了，意大利国内引起了民愤，视欧盟为敌人。所以今年3月的大选，代表民粹的五星党崛起了，他们的口号是坚决退欧，让意大利恢复自由。</p> <p>资本市场最怕这种变化和不确定性，如果意大利退欧，意味着欧盟不会再为它背书了，它庞大的债务不可能还得起。于是意大利国债收益率开始狂飙：</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/7baefef3fc8864cf7155ea21a0035881\"></p> <p>同时意大利股市也开始狂泄：</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/a8b5d26eaf9ff0f6f7ef69b2a20233ef\"></p> <p>这种突然的市场巨变，让人措手不及，就连债王格罗斯都没能逃脱，他的基金净值一天缩水3%，这对于一个债基来说是超级大的单日回撤。原来债王一直在赌德债要跌，谁知道意大利飞出个黑天鹅，搞得德债成了避险资产反而大涨了。</p> <p>这一下，债王的基金成了同行里今年回报率最低的，简直就是债王的滑铁卢。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/f850e20d4b44047d93f9cd6b1724f8d6\"></p> <p>经过这一闹腾，市场对欧盟忧心忡忡。索罗斯都发表了长文，说欧洲是无解的，早晚要解体。</p> <p>在我看来，摆在欧盟面前的有三条路，最坏的一条是彻底解体，这会带来史无前例的混乱和危机。另一个极端是进一步结盟，不但货币一体化，连财政也一体化，各国的财政大权都交给欧盟，期待它能做出对每个人都公平的税收政策和财政政策。</p> <p>这是最好的结果，可惜这个可能性几乎为零。</p> <p>最后一条路，也是最有可能发生的，就是部分解体。至少把学霸和学渣分开，按自己的节奏各自发展，互不干涉。</p> <p>无论最后怎样，摆在欧盟面前的都是一场硬仗。</p> <p>意大利最早7月最晚9月还会再来一次大选，在那之前股市和债市都很难大幅反弹。所以意大利的底我是不敢抄的。</p> <p>不过，如果欧元能再跌回1:1的水平，我可能会忍不住手痒抄一把。毕竟我认为，哪怕学渣都退学了，只要还有学霸在，欧元就会一直存在。到那时，欧元也许会比现在更强更稳定。</p> <p>------------------</p> <p>最后说下<a href=\"https://r.laohu8.com/lh5a\" target=\"_blank\">昨天小李抛出的问题</a>：</p> <p>然鹅，今天我惊悚地发现一个事实：</p> <p>2008年国际原油每桶147美元，国内油价6.3；</p> <p>2018年国际原油每桶70美元，国内油价7.4。</p> <p>我的天呐，是桶贵了吗？？</p> <p>其实，我们是2009年才开始跟国际原油市场挂钩的，那时油价已经跌到40多美元了，所以我们挂钩的时候是国际油价的低点，当然很便宜，92号大概5.33/升。</p> <p>除此之外，这些年来油价里面的税一直在涨，你现在每加一桶油，几乎一半的价格都是各种税费：</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/8da5196e457b041f280d6ad51bd64af3\"></p> <p>如果不是这些税，现在加油才3块钱，想想就令人向往……</p> <p>------------------</p> <p>最后，有人在亲友团里问天然气的长持姿势，我觉得有必要公开分享一下。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/a8cdd4c03a6bdd1c1979b35ec67ae3c6\"></p> <p>里面的三个链接在这：</p> <p><a href=\"https://r.laohu8.com/lh5a\" target=\"_blank\">一种神奇的油气股——收过路费的</a></p> <p><a href=\"https://r.laohu8.com/lh5a\" target=\"_blank\">一个近在眼皮底下的能源大趋势，不明白就out了</a></p> <p><a href=\"https://r.laohu8.com/lh5a\" target=\"_blank\">送你一个时效性投资机会——有亲爹妈保护的稳定收入流</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>最近国际上最热闹的就是欧洲了，我揣着一颗忧国（八）忧民（卦）的心学习了一下欧洲（地球村村支书）的家务事。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/c2ffe614a3501812b3c8f6e369173e27\"></p> <p>村支书家里有17个孩子，有的勤奋节俭，撑起了养家的大梁。有的好吃懒做，看上去已经无药可救了。其中有一个叫意呆利，最近闹着离家出走。</p> <p>之前已经有一个孩子（英国）离家出走了，转眼走了快两年了。但毕竟英国本来就不花家里的钱，用的是英镑不是欧元，所以对家里影响不算太大。</p> <p>但是意呆利可是吃家里的、用家里的，还跟家里借钱花，又不想自己干活。这么不争气的孩子不要也罢。</p> <p>然鹅，家里的其他孩子可不这么想。</p> <p>以德法为首的好孩子，把坏孩子踩在脚下，在家里占据了主导地位，如果把坏孩子赶出家门，自己的优势也没多少了。</p> <p>说白了，德法等好孩子凭借自己一身本领占据了欧洲市场，而其他实力不够的孩子越来越穷，还不能用货币贬值的方式来竞争，因为货币统一都用欧元。穷到揭不开锅只能跟家里借钱花。</p> <p>借的越来越多还不起了，只能赖账。好孩子只能自掏腰包来救。先后救了希腊、西班牙、葡萄牙……咬咬牙都挺过来了。然后现在竟然又出了个意大利。它可是欧盟第三大经济体啊，这么重的负担，老大老二也不想管了。</p> <p>所以现在流传一句形容意大利的话：</p> <p>“Too big to fail; Too big to bail.”</p> <p>太大了，以至于倒不起也救不起，好尴尬呀……</p> <p>我以前讲过意大利，是全欧洲政治体制最复杂的国家之一，想批个预算都要经历精彩纷呈的撕逼，更别提选举和公投了，基本无解。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/ca0b4135559e35dcdafc71a7b58e0bfd\">意呆利政府开会常态</p> <p>其实这是历史遗留问题。二战以后，意大利因为饱尝了战争苦果，也经历了漫长的法西斯独裁统治，实在是怕了。所以后来的宪法就严格规定两个议院权利相等，互相制衡，互相监管，避免再出现独裁。</p> <p>这套宪法一直沿用到今天，70年过去了，确实没出现独裁，但啥大事都没办成。</p> <p>因为两院权利一样大，不管政府提出什么改革和政策，只要一边不同意，就没法进行。政府夹在中间表示很难做。</p> <p>随着经济越来越差，在家里被好孩子欺压得受不了了，意大利国内引起了民愤，视欧盟为敌人。所以今年3月的大选，代表民粹的五星党崛起了，他们的口号是坚决退欧，让意大利恢复自由。</p> <p>资本市场最怕这种变化和不确定性，如果意大利退欧，意味着欧盟不会再为它背书了，它庞大的债务不可能还得起。于是意大利国债收益率开始狂飙：</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/7baefef3fc8864cf7155ea21a0035881\"></p> <p>同时意大利股市也开始狂泄：</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/a8b5d26eaf9ff0f6f7ef69b2a20233ef\"></p> <p>这种突然的市场巨变，让人措手不及，就连债王格罗斯都没能逃脱，他的基金净值一天缩水3%，这对于一个债基来说是超级大的单日回撤。原来债王一直在赌德债要跌，谁知道意大利飞出个黑天鹅，搞得德债成了避险资产反而大涨了。</p> <p>这一下，债王的基金成了同行里今年回报率最低的，简直就是债王的滑铁卢。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/f850e20d4b44047d93f9cd6b1724f8d6\"></p> <p>经过这一闹腾，市场对欧盟忧心忡忡。索罗斯都发表了长文，说欧洲是无解的，早晚要解体。</p> <p>在我看来，摆在欧盟面前的有三条路，最坏的一条是彻底解体，这会带来史无前例的混乱和危机。另一个极端是进一步结盟，不但货币一体化，连财政也一体化，各国的财政大权都交给欧盟，期待它能做出对每个人都公平的税收政策和财政政策。</p> <p>这是最好的结果，可惜这个可能性几乎为零。</p> <p>最后一条路，也是最有可能发生的，就是部分解体。至少把学霸和学渣分开，按自己的节奏各自发展，互不干涉。</p> <p>无论最后怎样，摆在欧盟面前的都是一场硬仗。</p> <p>意大利最早7月最晚9月还会再来一次大选，在那之前股市和债市都很难大幅反弹。所以意大利的底我是不敢抄的。</p> <p>不过，如果欧元能再跌回1:1的水平，我可能会忍不住手痒抄一把。毕竟我认为，哪怕学渣都退学了，只要还有学霸在，欧元就会一直存在。到那时，欧元也许会比现在更强更稳定。</p> <p>------------------</p> <p>最后说下<a href=\"https://r.laohu8.com/lh5a\" target=\"_blank\">昨天小李抛出的问题</a>：</p> <p>然鹅，今天我惊悚地发现一个事实：</p> <p>2008年国际原油每桶147美元，国内油价6.3；</p> <p>2018年国际原油每桶70美元，国内油价7.4。</p> <p>我的天呐，是桶贵了吗？？</p> <p>其实，我们是2009年才开始跟国际原油市场挂钩的，那时油价已经跌到40多美元了，所以我们挂钩的时候是国际油价的低点，当然很便宜，92号大概5.33/升。</p> <p>除此之外，这些年来油价里面的税一直在涨，你现在每加一桶油，几乎一半的价格都是各种税费：</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/8da5196e457b041f280d6ad51bd64af3\"></p> <p>如果不是这些税，现在加油才3块钱，想想就令人向往……</p> <p>------------------</p> <p>最后，有人在亲友团里问天然气的长持姿势，我觉得有必要公开分享一下。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/a8cdd4c03a6bdd1c1979b35ec67ae3c6\"></p> <p>里面的三个链接在这：</p> <p><a href=\"https://r.laohu8.com/lh5a\" target=\"_blank\">一种神奇的油气股——收过路费的</a></p> <p><a href=\"https://r.laohu8.com/lh5a\" target=\"_blank\">一个近在眼皮底下的能源大趋势，不明白就out了</a></p> <p><a href=\"https://r.laohu8.com/lh5a\" target=\"_blank\">送你一个时效性投资机会——有亲爹妈保护的稳定收入流</a></p></body></html>","text":"最近国际上最热闹的就是欧洲了，我揣着一颗忧国（八）忧民（卦）的心学习了一下欧洲（地球村村支书）的家务事。 村支书家里有17个孩子，有的勤奋节俭，撑起了养家的大梁。有的好吃懒做，看上去已经无药可救了。其中有一个叫意呆利，最近闹着离家出走。 之前已经有一个孩子（英国）离家出走了，转眼走了快两年了。但毕竟英国本来就不花家里的钱，用的是英镑不是欧元，所以对家里影响不算太大。 但是意呆利可是吃家里的、用家里的，还跟家里借钱花，又不想自己干活。这么不争气的孩子不要也罢。 然鹅，家里的其他孩子可不这么想。 以德法为首的好孩子，把坏孩子踩在脚下，在家里占据了主导地位，如果把坏孩子赶出家门，自己的优势也没多少了。 说白了，德法等好孩子凭借自己一身本领占据了欧洲市场，而其他实力不够的孩子越来越穷，还不能用货币贬值的方式来竞争，因为货币统一都用欧元。穷到揭不开锅只能跟家里借钱花。 借的越来越多还不起了，只能赖账。好孩子只能自掏腰包来救。先后救了希腊、西班牙、葡萄牙……咬咬牙都挺过来了。然后现在竟然又出了个意大利。它可是欧盟第三大经济体啊，这么重的负担，老大老二也不想管了。 所以现在流传一句形容意大利的话： “Too big to fail; Too big to bail.” 太大了，以至于倒不起也救不起，好尴尬呀…… 我以前讲过意大利，是全欧洲政治体制最复杂的国家之一，想批个预算都要经历精彩纷呈的撕逼，更别提选举和公投了，基本无解。 意呆利政府开会常态 其实这是历史遗留问题。二战以后，意大利因为饱尝了战争苦果，也经历了漫长的法西斯独裁统治，实在是怕了。所以后来的宪法就严格规定两个议院权利相等，互相制衡，互相监管，避免再出现独裁。 这套宪法一直沿用到今天，70年过去了，确实没出现独裁，但啥大事都没办成。 因为两院权利一样大，不管政府提出什么改革和政策，只要一边不同意，就没法进行。政府夹在中间表示很难做。 随着经济越来越差，在家里被好孩子欺压得受不了了，意大利国内引起了民愤，视欧盟为敌人。所以今年3月的大选，代表民粹的五星党崛起了，他们的口号是坚决退欧，让意大利恢复自由。 资本市场最怕这种变化和不确定性，如果意大利退欧，意味着欧盟不会再为它背书了，它庞大的债务不可能还得起。于是意大利国债收益率开始狂飙： 同时意大利股市也开始狂泄： 这种突然的市场巨变，让人措手不及，就连债王格罗斯都没能逃脱，他的基金净值一天缩水3%，这对于一个债基来说是超级大的单日回撤。原来债王一直在赌德债要跌，谁知道意大利飞出个黑天鹅，搞得德债成了避险资产反而大涨了。 这一下，债王的基金成了同行里今年回报率最低的，简直就是债王的滑铁卢。 经过这一闹腾，市场对欧盟忧心忡忡。索罗斯都发表了长文，说欧洲是无解的，早晚要解体。 在我看来，摆在欧盟面前的有三条路，最坏的一条是彻底解体，这会带来史无前例的混乱和危机。另一个极端是进一步结盟，不但货币一体化，连财政也一体化，各国的财政大权都交给欧盟，期待它能做出对每个人都公平的税收政策和财政政策。 这是最好的结果，可惜这个可能性几乎为零。 最后一条路，也是最有可能发生的，就是部分解体。至少把学霸和学渣分开，按自己的节奏各自发展，互不干涉。 无论最后怎样，摆在欧盟面前的都是一场硬仗。 意大利最早7月最晚9月还会再来一次大选，在那之前股市和债市都很难大幅反弹。所以意大利的底我是不敢抄的。 不过，如果欧元能再跌回1:1的水平，我可能会忍不住手痒抄一把。毕竟我认为，哪怕学渣都退学了，只要还有学霸在，欧元就会一直存在。到那时，欧元也许会比现在更强更稳定。 ------------------ 最后说下昨天小李抛出的问题： 然鹅，今天我惊悚地发现一个事实： 2008年国际原油每桶147美元，国内油价6.3； 2018年国际原油每桶70美元，国内油价7.4。 我的天呐，是桶贵了吗？？ 其实，我们是2009年才开始跟国际原油市场挂钩的，那时油价已经跌到40多美元了，所以我们挂钩的时候是国际油价的低点，当然很便宜，92号大概5.33/升。 除此之外，这些年来油价里面的税一直在涨，你现在每加一桶油，几乎一半的价格都是各种税费： 如果不是这些税，现在加油才3块钱，想想就令人向往…… ------------------ 最后，有人在亲友团里问天然气的长持姿势，我觉得有必要公开分享一下。 里面的三个链接在这： 一种神奇的油气股——收过路费的 一个近在眼皮底下的能源大趋势，不明白就out了 送你一个时效性投资机会——有亲爹妈保护的稳定收入流","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/196418","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":3380,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2436,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[{"id":844793,"commentId":"844793","gmtCreate":1531315651342,"gmtModify":1531315651342,"authorId":3494396190619324,"author":{"id":3494396190619324,"idStr":"3494396190619324","authorId":3494396190619324,"name":"彭雯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7c23569579141f99c01722e796dd5726","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":196733,"objectIdStr":"196733","type":1,"supId":0,"supIdStr":"0","prevId":0,"prevIdStr":"0","content":"6","text":"6","html":"6","likeSize":0,"commentSize":0,"subComments":[],"verified":10,"allocateAmount":0,"commentType":"invalid","coins":0,"score":0}],"isCommentEnd":false,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/196733"}