金佰利:半个世纪的股息增长！

文/林品君

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1 大纲

• 对股息感兴趣的投资者喜欢看到公司定期增加股息支付。

• 金佰利(Kimberly-Clark)是股息支付者，连续50年增加股息。

• 金佰利是消费品巨头。

• 近年来，股息增长有所放缓，但收益率高于平均水平。

2 投资论点

金佰利品牌(金佰利投资者关系页面)

分析师选择购买金佰利（NYSE:KMB）的一些股票有几个原因。首先，它销售消费品。尽管该公司总部位于达拉斯，但这些主食在全球超过175个国家销售。

该公司每年销售50个价值10亿美元的品牌，还有其他利润不那么丰厚的品牌。其中包括流行的(必要的)卫生用品，如厕纸和一次性尿布。只要人们有孩子，Huggies就会有市场。发达国家的人们不太可能认为回到没有卫生纸的时代是个好主意。还记得2020年通常装满卫生纸的货架空无一物的恐慌吗？许多人认为这是一场史无前例的危机。可以说金佰利销售的产品销路很好。

金佰利这样的公司在经济衰退时期很值得拥有。当人们失业时，对新车的需求会下降，对电脑和电视等更昂贵消费品的需求也会下降。然而，很少有人会减少他们每天使用的必需品，如厕纸、牙膏或软饮料。金佰利出售的部分产品就属于这类。此外，对自己的购买感到满意的客户更有可能继续购买。消费者必须经常购买主食，而金佰利提供人们所需的重要主食，以及与这些产品相关的知名品牌。

第二个原因与该公司的股息有关。金佰利已连续50年提高股息。这一纪录在美国市场上几乎无人能与之匹敌。这种股息不仅有很长的增长历史，它的收益率也相对较高。目前的收益率为3.71%，远高于购买标普500指数基金(SPY)或Vanguard公司(VTI)提供的全市场基金的收益率。Vanguard的Total Stock Market基金目前的收益率为1.67%。因此，后者将需要很长时间才能增长到可观的支出。

金佰利股息的增长近年有所放缓。最近的涨幅为每季度0.02美元，涨幅为1.72%。过去五年，股息平均每年增长3.57%。

3 分析

相对较高的收益，加上相对较慢的增长速度，让人怀疑金佰利近期能否加快股息增长速度。

股息支付低的公司只要收入和收入水平保持稳定，就可以在一段时间内增加股息支付。然而，一旦派息水平过高，股息增长将不得不放缓或停滞。这是金佰利现在的处境。

该公司的营收相对可观，每年超过200亿美元，但在过去10年里并没有真正增长。2013年，该公司实现收入195.61亿美元。到2022年底，这一数字仅增长到201.75亿美元。在此期间的所有年份，年收入都在184亿美元至2022年之间。

金佰利作为人们使用的品牌，应该有定价权。因此，通货膨胀可能在短期内导致更高的价格和更高的收入。然而，该公司还必须购买原材料，然后对其进行增值，并将其转化为成品，但原材料的价格也可能会上涨，同时劳动力成本也会增加。这意味着更高的收入不一定会带来更高的盈利能力。

金佰利的净收入也停滞不前。由于资本支出、税收变化和其他一系列特殊事件，每年的情况可能会有很大差异。过去十年，尽管有股票回购计划，金佰利的净收入仅从每股5.53元增长至每股5.72元。现在市场上的股票比十年前减少了12%左右，这应该会对每股收益数字产生积极影响。然而，每股收益几乎没有增长。

这导致股息支付率在最近几年超过80%，包括2022年。如此高的派息率意味着，除非能提高盈利能力，否则该公司在未来几年将难以增加股息支付。

资产负债表上一个明显的积极因素是债务水平。在许多公司大幅提高杠杆回购股票的时候，截至2022年年报，金佰利的长期债务仅增加了20多亿美元，至78亿美元左右。与AT&T等近年来背负巨额债务的公司相比，这并没有反映出可能的负面影响。

4 总结

金佰利的股息相对较高，且它是一家成熟的消费品公司。但近期内不会推荐增持任何股票。与其他一些消费品公司相比，目前21.42的远期市盈率并不高得离谱。例如，百事可乐(PepsiCo)和宝洁(Procter & Gamble)的市盈率在24倍左右。然而，尽管该公司拥有广泛的流行产品和全球市场，但收入和收入近年来停滞不前。或许，如果美元走软，海外销售数字可能会改善。

然而，低收入增长和高股息支付使得短期内快速增长的股息不太可能，这也可能会阻止股价大幅上涨。因此，目前分析师将金佰利的股票列为持有。

资料来源: 

Christopher Price. (2023)Kimberly-Clark: Half A Century Of Dividend Growth, Seeking Alpha. Seekin g Alpha. Available at: https://seekingalpha.com/article/4590079-kimberly-clark-half-a-century-of-dividend-growth (Accessed: March 31, 2023).

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