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苹果炒底了吗？

高盛：科技股盛宴还会回来的

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Kostin来说，大科技股“鹤立鸡群”的地方并不在于此，而在于其优秀的现金流。2020年，美股中的5家大科技公司在研发方面花费了1280亿美元，同时还进行了1040亿美元的其他资本支出，占标普500成分股资本支出的22%。FAAMG过去三年的投资增长率为64%，而典型股票的投资增长率为11%。正如高盛所言，“它们正在以自己的方式投资，以实现卓越的增长”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b18e6ad0c0fc7a3e0837dae9452533\" tg-width=\"665\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然这些都是支撑FAAMG的最明显的积极因素，但它们在很大程度上是被定价的；与此同时，还有一系列巨大且不断增长的风险：</p>\n<p>首先，拜登提议的税制改革，该改革将提高企业所得税和资本利得税税率，并可能成为FAAMG股票的风险来源。如果拜登公司税计划得到全面实施，FAAMG 2022E的收益将比普遍预期下降约9%。</p>\n<p>其次，FAAMG股票也容易受到更高资本收益率的影响。如果资本利得税率将在2022年上调，则受较高税率约束的投资者，可选择在2021年以较低的现行税率实现部分实质性资本利得。FAAMG股票在过去5年中升值了5万亿美元，占同期标准普尔500指数市值增长的29%。毋庸讳言，一旦有人开始抛售，这些大科技公司股价承受的压力是无法想象的。</p>\n<p>最后，按常规看，科技公司的估值已经不便宜了。以 FAAMG 为例，远期市盈率为29倍，而剩下的495只标普成分股的远期市盈率只有21倍。</p>\n<p><b>但在低利率环境下，科技公司的估值其实并不高。</b></p>\n<p>David Kostin因此写道：当前的低利率水平和预期增长支持了FAAMG股票的高市盈率，虽然名义10年期美债收益率今年有所上升，为1.6%，但从历史来看，它仍然处于极低水平。但他还提出了其他的估值方法：</p>\n<p>“低利率支持对高增长、长期股票的估值。FAAMG的收益率差距（E/P减去10年美债收益率）为191个基点，高于40年平均值144个基点，表明这些股票在利率水平较低的情况下，具有吸引力。”</p>\n<p><b>当然，这一切在低利率下都是成立的。现在的问题是，利率什么时候升高？</b></p>\n<p>高盛利率策略师预测，到2021年底，10年期美国国债收益率将上升34个基点，至1.90%。</p>\n<p>与罗素1000指数相比，FAAMG等科技公司对长期利率变动特别敏感。由于收益率从11月到3月大幅上升，FAAMG等大科技公司的表现逊于标普500指数7%（+21%对+14%）。2021年下半年类似的利率上升时期可能会阻碍FAAMG等科技股的市场表现。</p>\n<p>总而言之，高盛认为，大科技公司面临的最大基本风险“似乎是监管机构的潜在干预”，包括“更严格的监管制度和更严格的反垄断执法的一些风险”。不过该策略师预测，2022年底标普500指数为4300点至4600点，且假设大科技公司的销售额和盈利符合普遍预期，相对估值保持稳定，即暗示反垄断行动没有重大影响。更直白的讲，高盛的客户面对科技股大跌不要紧张，继续抄底FAAMG。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Kostin因此写道：当前的低利率水平和预期增长支持了FAAMG股票的高市盈率，虽然名义10年期美债收益率今年有所上升，为1.6%，但从历史来看，它仍然处于极低水平。但他还提出了其他的估值方法：\n“低利率支持对高增长、长期股票的估值。FAAMG的收益率差距（E/P减去10年美债收益率）为191个基点，高于40年平均值144个基点，表明这些股票在利率水平较低的情况下，具有吸引力。”\n当然，这一切在低利率下都是成立的。现在的问题是，利率什么时候升高？\n高盛利率策略师预测，到2021年底，10年期美国国债收益率将上升34个基点，至1.90%。\n与罗素1000指数相比，FAAMG等科技公司对长期利率变动特别敏感。由于收益率从11月到3月大幅上升，FAAMG等大科技公司的表现逊于标普500指数7%（+21%对+14%）。2021年下半年类似的利率上升时期可能会阻碍FAAMG等科技股的市场表现。\n总而言之，高盛认为，大科技公司面临的最大基本风险“似乎是监管机构的潜在干预”，包括“更严格的监管制度和更严格的反垄断执法的一些风险”。不过该策略师预测，2022年底标普500指数为4300点至4600点，且假设大科技公司的销售额和盈利符合普遍预期，相对估值保持稳定，即暗示反垄断行动没有重大影响。更直白的讲，高盛的客户面对科技股大跌不要紧张，继续抄底FAAMG。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":800,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["AAPL"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":13,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/193395113"}