Coupang：一家被低估了的还在高速成长的电子商务公司

猛兽财经

总结：

（1）对于那些想要投资美国和中国以外电子商务市场的投资者来说，Coupang是一只很有吸引力的电子商务股票。

（2）在过去12个月以及2023年第一季度Coupang已经实现了自由现金流盈利。

（3）与 $亚马逊(AMZN)$ 和 $阿里巴巴(BABA)$ 等公司相比，从营收来看，Coupang的股价被低估了。

$Coupang, Inc.(CPNG)$ 是一家快速增长的韩国电子商务公司，2023年第一季度已经实现了自由现金流盈利和两位数的净收入增长，收益达到了9100万美元。凭借强劲的收入增长势头、不断增长的客户群以及不断扩大的利润率和正的自由现金流，猛兽财经相信Coupang的股票应该可以以更高的估值进行交易。

Coupang核心电子商务业务发展势头强劲

Coupang是一家韩国电子商务平台，成立于2010财年，获得了红杉资本的投资。Coupang虽然主要专注于其电子商务业务，但也推出了自己的自有品牌业务，并开发了基于订阅的视频流媒体服务Coupang Play。自有品牌业务目前已经取得了巨大的成功，在成立仅三年后就实现了10亿美元的年收入。然而，其核心业务是电子商务，其增长势头也很强劲，2023年第一季度的收入已经同比增长了15%(按汇率中性计算为21%)。

目前Coupang的核心电子商务业务的收入已经达到了57亿美元，年收入达到了230亿至240亿美元。由于在电子商务基础设施和新产品研发方面的大量投资，Coupang的盈利状况在过去几个季度已经有了明显改善:2023年第一季度，Coupang的调整后息税折旧摊销前利润为2.88亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为5.1%。而去年同期，Coupang调整后的EBITDA仅为300万美元，利润率为0.1%。

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到目前为止，Coupang的另一个业务——Coupang Eats、International、Play和Fintech的收入一直不太稳定，而且出现了严重的运营亏损。但随着时间的推移，Coupang将会让这些业务陆续实现盈利，我们相信Coupang也会越来越像韩国版的亚马逊:利用其在电子商务领域的优势，进军快递服务、金融服务和流媒体等其他领域。

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目前Coupang的收入还在持续增长，利润率也在不断提高。

Coupang已实现自由现金流盈利

Coupang在2023年第一季度实现了一个重要的里程碑，即这家电子商务公司在过去12个月的基础上首次实现了正的自由现金流。

Coupang在2023年第一季度的自由现金流为4.507亿美元，而去年同期的自由现金流为负（-10亿美元）。这种改善的关键原因是，该公司已将其客户数量从去年第一季度的1800万扩大到了2023年第一季度的1900万。

Coupang的估值

猛兽财经认为，Coupang的估值未来还有上升空间，很大程度上是因为该公司已经向投资者证明，它可以经营一家盈利的电子商务企业。预计Coupang明年的每股收益增长率将达到100%，远远超过亚马逊(66%)和阿里巴巴(11%)的每股收益增长率。

因此，Coupang的市盈率相对较高，为29倍，这反映了该公司强劲的每股收益增长前景。

另一方面，Coupang的预期收入仅为1.1倍，而亚马逊和阿里巴巴的市盈率分别为2.07倍和1.54倍。

我们认为，基于其营收，Coupang似乎被大大的低估了。

Coupang面临的风险

猛兽财经认为，Coupang面临的两大风险分别是营收增长放缓，以及利润率面临越来越大的压力。众所周知，电子商务行业的竞争非常激烈，而Coupang却在全球市场上与亚马逊和阿里巴巴等公司进行竞争。

如果该公司未来的自由现金流出现下降和调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)也出现下降，那么我们对Coupang的看法可能会发生改变。

结论

对于那些喜欢投资电子商务公司投资者来说，Coupang也是除了阿里巴巴和亚马逊之外另一只非常有吸引力的电子商务股票。

猛兽财经认为投资Coupang股票理由主要有:Coupang的营收增长已经达到了两位数，利润率还在不断提高，目前自由现金流已也已经实现了盈利。

此外，与亚马逊和阿里巴巴相比，Coupang在电子商务市场的增长也要小得多，说明它未来还有很大的增长潜力，以及由于Coupang的估值很有吸引力，而且势头强劲，所以，我们认为Coupang的股价未来还有很大的上涨潜力。

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