被积压已久的旅行需求报复性释放，携程业绩复苏强劲

2022年年底，国内疫情防控政策的优化，让此前受疫情冲击严重的旅游业迎来新的转机，特别是随着放开后第一波疫情感染高峰期的过去，2023年一季度迎来了旅游出行的高峰。同时，一季度部分航司促飞活动的推出，燃油费的多次调整，也进一步推高了居民的出行热情，旅游业正在迅速回血。

6月8日，国内OTA行业龙头携程（9961.HK）发布截至2023年3月31日第一季度未经审计的财务业绩。报告显示，携程的业绩表现超预期。疫后携程一季度的表现具体如何？旅游业的恢复到什么程度了？以下简析携程一季度报情况。

收入完全恢复至疫情前的水平

从收入来看，2023年Q1携程实现收入92.11亿元，同比大幅增长124%。结合近几年携程的季度收入情况，尽管公司在疫情反复期间致力于收入恢复的工作，但在23年以前公司整体的恢复情况并不乐观，往往刚有较好的季度表现就会再度被压下复苏的势头，整体的收入规模较疫情前仍有一段距离。

但随着国内疫情防控政策的优化，2023年Q1携程的收入真正迎来转机，124%的同比增速是近几年的高点，收入规模也完全恢复至2019年一季度的规模，2019年Q1携程的收入为82亿元，本季度的收入超过疫情前的水平。

从预订量来看，携程的国际和国内业务均复苏强劲，Q1携程国内酒店预订量同比增长超过100%，全球OTA平台的机票预订量同比增长超过200%，与2019年同期（疫情前的水平）相比增长了100%以上。携程的管理层在财报中表示：“在过去三年中，我们专注于加强我们的供应链、内容产品和服务质量。这些改进使我们能够更好地抓住被压抑的旅行需求，并为可持续增长奠定坚实的基础。”

（数据来源：公司财报）

拆分携程的收入结构，携程的收入主要来源于住宿预订、交通票务、套餐旅游、商务旅行四个板块。2023年Q1四大板块的收入占比分别为37.78%、45.12%、4.19%和4.83%。得益于旅游市场的大幅复苏，携程的四大业务都有非常喜人的增长。

携程Q1季度四大业务分别实现收入34.80 亿元、41.56亿元、3.86亿元和4.45亿元，同比增长140.00% 、149.91%、216.39%、100.45% ，四大业务同比都是翻倍增长，核心业务住宿预订和交通票务的增速均高于总营收。 

（数据来源：公司财报）

净利润同比扭亏为盈，盈利能力大幅提升

从盈利情况来看，2023年一季度携程录得净利润33.75亿元，2022年一季度为亏损9.89亿元，携程不仅在净利润上同比实现扭亏为盈，且盈利水平大为提升。扣除基于股票的薪酬费用、记录在其他收入/（费用）中的股权证券投资的公允价值变化和可交换优先票据及其税收影响，2023年一季度公司的Non-GAAP净利润为20.65亿元，较2022年同期的亏损0.36亿元，同样实现扭亏为盈。Non-GAAP口径下净利率为22.42%，2021年同期为-0.88%。

（数据来源：公司财报）

携程盈利能力的大幅提升，一方面来自收入增长的带动，另一方面则是随着收入规模提升，摊销了部分成本和费用，公司的毛利率提升的同时，总费用率下滑，进一步为净利润的增长腾出了空间。

OTA平台属于轻资产运营，毛利率高，但费用支出也非常大，导致净利率并不高。携程2023年一季度的产品开发支出、营销费用、一般及行政费用分别为26.74亿元、17.55亿元和8.91亿元，总运营费用为53.2亿元，费用率高达58%。但与2022年一季度的83%相比，公司费用率下滑明显。

与此同时，2023年一季度携程的毛利率为82.09%，较2022年同期的74.00%提升了8.09个百分点，公司的降本增效效果非常明显，这也是本季度盈利能力大幅提升的重要原因。

（数据来源：公司财报）

国内旅游行业恢复情况

携程作为国内旅游业的OTA龙头，其业绩表现一定程度上能反映我国旅游市场的复苏情况。随着国内经济逐渐从疫情影响中走出，一季度旅游业的具体复苏情况如何？

根据国家文旅局抽样调查统计结果显示，2023年一季度，国内旅游总人次12.16亿，比上年同期增加3.86亿，同比增长46.5%。其中，城镇居民国内旅游人次9.44亿，同比增长52.0%；农村居民国内旅游人次2.72亿，同比增长30.1%。

国内旅游收入(旅游总花费)1.30万亿元，比上年增加0.53万亿元，增长69.5%。其中，城镇居民出游花费1.12万亿元，同比增长79.5%；农村居民出游花费0.18万亿元，同比增长26.1%。

在居民疫后报复性出游需求的推动下，一季度国内旅游业的旅游人数和收入都呈现明显的复苏势头。2023年一季度国内旅游总人次接近2022年年度总人次的一半，较2021年同期增长达46.5%。

从“五一”节假日的出行数据来看，今年黄金周期间全国国内旅游人次高达2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径为2019年同期的119.09%，已经完全恢复至疫情前的水平。实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的 100.66%。

国内的旅游市场景气度也已然回正，自2020年年初疫情爆发以来，国内的旅游景气度骤降，此后三年虽然处在恢复的通道中，但景气度一直为负，直到去年年底第一波疫情感染高峰的过去，旅游景气度才开始回正，且上半年已经超出疫情前的水平，市场情绪非常高涨。

展望2023年，国内的旅游业算是正式步入疫后新局面，且由于疫情三年积压了太多的出行情绪，将快速推动国内旅游业的恢复。随着终端需求的释放，产业链内的企业在2023年也将迎来业绩的强劲增长。

  $携程集团-S(09961)$