聊几句PMI，还有周五的会 | 策略周报

今天推送的是 

九维狐

 的策略周报。

每周周日我会给大家复盘一下上周的市场。

📈 市场回顾

先来看看指数和交易数据——

5月官方PMI出炉后，市场的情绪降到了一个新的冰点。

制造业PMI在4月跌破了50的枯荣线后还继续下滑了0.4到48.8，服务业和建筑业的指数下跌也显示了经济活动在放缓。

随后财新PMI公布，制造业PMI和统计局的走势完全相反，上升到了50.9。

不过服务业PMI还是走出了一样的下降趋势。

在一季度的第一波疫情复苏后，经济表现确实不好。

再相比海外股市的表现，A股市场的这股气顺不过来，情绪完全提不起来。

紧接着周五，国常会开了，单独拿出一段讲新能源车政策，提到会延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。

此外，还会对企业分批次加快推出针对性强、含金量高的政策措施。

总的来说，并没有市场幻想的超大万亿级政策包，还是精准滴灌的路子。

这样的情况下，行情的恢复就要靠基本面的自我修复。

宏观上走不出大行情的时候，选股和选行业就变得重要。

主动型的基金还是首选。

🌡️ 指标情况

九维狐策略是基于货币信用框架的大类资产轮动的量化策略。

“货币信用框架”是比“美林时钟”更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是“周期论”。

通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别（这个框架跟美林时钟不同，复苏和过热阶段涨得好的资产大类是反过来的）——

目前的货币与信用指标如下——

🤑 货币指标：1.7

跨月行情结束后，资金面趋于稳定，货币指标维持在1.7。

央行6月大概率保持定力 不降息。

今年在不降息的情况下，货币指标大几率会维持中性偏松。

💳 信用指标：1.3

在一季度的三次惊喜后，4月 社融 终于迎来了回调。

增量数据虽然不及预期，好在存量增速还是企稳在了10%，并不影响信用指标。

居民提前还贷在数据里也有所体现：中长期居民贷款是个负数，说明还贷的人比借贷的人多。

信用指标这个月虽然没有变，但按颠簸的趋势走下去，大概四季度能够重回宽松区间。

还是比我们年初预计的好太多了。