持续下跌，阿里巴巴投资价值逐渐显现，有足够的的安全边际！

投资者必看：股市有风险，投资需谨慎，更需要学习！本文仅代笔个人观点，不构成任何投资建议！切记：不创业，必投资！投资小达人陪着大家一起慢慢变富。今天投资小达人就和大家一起聊聊电商巨头阿里巴巴。

阿里巴巴刚刚发布的季报还是表现出了强劲的用户和营收增长。其依旧是参与中国消费数字化的重要投资方向之一。对阿里巴巴的投资不是没有任何风险，但是在现在的估值水平上，投资小达人认为，以长期价值投资者的理念来看是合理的。

1. 阿里巴巴FYQ4财报继续展现其市场主导地位和业务增长潜力

阿里巴巴的财年都是在每年的3月31日结束，所以最近报道的就是其2021年第4财季的数字。在这一季度里，阿里巴巴营收同比疯狂增长了77%。当然这其中有控股高鑫零售所带来的一次性贡献。如果将该部分营收去除，阿里巴巴的增长仍然接近40% YoY。一个40%的增速其实是保持了一个历史平均增长水平的数据，同时相较去年同期也是偏高。平心而论，去年同期刚刚受到了新冠疫情的冲击，虽然财报表现依旧是比华尔街分析师的预测要高，但这个同比增长就显得没有那么惊喜了。通过与亚马逊的表现对比，我们可以看到电商在同期都获得了超过40%以上的季度增速。

阿里巴巴的营收来源于三大支柱：

• 用户增长：平台活跃用户的继续增长；

• 消费者支出增长：随着中产阶级消费者群体的增长，平台用户的消费也随之增长；

• 数字化：三四线城市及农村在线购物，物流覆盖的持续发展。

后两大支柱是投资小达人认为接下来多年的社会大趋势，而且将会是对于整体电商产业的利好。而第一大支柱则是阿里巴巴过去成功的主要原因，并将持续保持其主要影响。淘宝系平台的市场影响依旧巨大，为其带来了持续的品牌和商家入驻，这一现象也进一步加强了平台对于消费者的吸引力。虽然竞争在中国电商企业中持续升温，得益于阿里巴巴先入为主的优势，其平台也将在未来持续吸引新用户。所以我认为，虽然随着巨大的用户基数，年度同比必然会下降，但用户增长依旧会继续为营收带来贡献。我们也可以看到，在这一期的财报季，阿里巴巴增加了2300万新月活，达到了10%以上的年度增长，所以这一支柱还是一个不能忽视的因素。

2. 健康的盈利增长态势，但却对于营业杠杆利用不足

当我们将目光从营收转向净收益时，我们可以发现同比和环比利润率增长都非常健康。调整后EBITDA全年达到300亿美元，同比增长17%。但是同时要注意到的是同期EBITDA增长是慢于营收本身。这我是有一点小失望的，因为EBITDA和利润增长是期望有着高于营收的增长速度。我们可以从亚马逊和其它大型科技公司的成长历程中看到这一趋势，而且通常通过对营业杠杆的利用达到这一目的。这也是为什么亚马逊可以在21Q1营收同比增长44%的同时，营业收益同比做到翻倍。当然在阿里巴巴身上，也不是说不存在对这一现象的合理解释。毕竟阿里还在非常积极地在云业务上布局，阿里云也尚未在去年扭亏为盈。这也是战略大方向的重要一步，与亚马逊AWS相同，当随着营业规模的发展，云业务势必也会为集团创造利润。在此基础之上，阿里也是一直在为海外业务扩张投资。如果这些投资都能收获回报，这将是企业增长的稳定助力。这也是为什么我还没有对利润增长的态势过分担忧。

3. 一个相当于股灾后的阿里股价

阿里巴巴美股从高位的320美元一股掉到了现在210美元的价位，这是一个30%的股灾式跳水。虽然，最近我们的确是在美股市场看到了一波科技和成长股的估值回调。但是因为阿里巴巴的估值一直以来也不是特别的高，导致其“殉葬”格外引人注意，并且现在就看起来比较便宜了。按照调整后$9.94美元的EPS看来，其股价大概位于25倍PE(GAAP TTM)。这相比于大市场环境本身和其它同类型科技公司来说，真的是一个“雪茄屁股” (Cigar Butt) 的价位。你也可以从下图的PE比较中得出这一结论。而且随着股价持续朝着200美元的方向下跌，我们也可以明显的看出阿里巴巴的股价已经到达了其历史低位，并与其业绩的持续增长表现出现了背离。通过与其主要竞争对手相比，就算阿里巴巴在2023年只有23倍的PE（这已经是维持在历史低位，也比主要对手发展同期低），随着预测营收和利润的增长。在接下来两年半的时间里，这一投资也能为你带来至少每年10%的回报。

4. 投资阿里巴巴的风险

年轻人的每一笔投资，都应该有着背后自己的思考过程，从而来考量投资的收益风险比。在对于阿里巴巴的考量上，目前主要会受监管机构和中国市场环境的影响。现在看来，中国宏观经济面向好，消费者购买能力随之增强，所以在大方向上，阿里的命运还是跟快速增长的国内中产阶级息息相关。监管层面上，对于阿里巴巴和蚂蚁金服的垄断调查暂时告一段落。虽然产生了180亿元的罚单，但如果接下来继续有着政府层面的调查，那将会继续打压阿里巴巴的整体估值水平。

5. 现在是买入还是卖出

对阿里巴巴的投资当然不能说没有风险，但投资小达人认为当前的估值已充分考量了已存在的潜在风险。随着阿里继续在电商业务上高速成长，同时在未来高回报领域持续做出投资，在200美元左右买入将是一个非常合理的价格，而对年轻人而言，风险收益比是在投资中不能因为一时头脑发热而忘记的一个重要考量。综上所述，我认为如果能适当持有2-3年，阿里巴巴将可以给投资者带来每年超过10%的收益。而我也已经在这一价位买入了阿里巴巴，并会跟大家随时通报任何改变。

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