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@柳叶刀财经：K12以及中概互联基金的再思考

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<p><span>昨天晚上本来想分析下东财的股权激励的事儿，但因为公司复盘太久，后来又一起吃了饭，到了快12点，因此就简单写了写。但晚上到家以后，发现中概教育的巨大问题，让我久久不能平复，以至于今天一整天我都在<strong>思考自己的投资体系，思考自己的投资逻辑，审视自己的投资标的</strong>。</span></p> <p><span>我从2009年开始投资，但是早些年，投资股票市场的金额很少有超过20%，一直到2017年初，才把我个人的资金大部分用来投资股票，仔细想想这些年的投资，真的是如履薄冰。</span></p> <p><span>而昨天晚上的事儿，让我久久不能平复的是，如果在我的投资生涯中，出现一笔类似好未来，新东方这样的投资，我会怎么办？所以半夜在雪球上写了一些想法，也算是让自己谨记。</span></p> <p><span>几个月前我写过类似的文章，阐述过80后鸡娃的一代，内卷的一代。从模糊的正确角度思考教育会被大力整治，没想到整治的力度这么大。</span></p> <p><span>一个80后怎么看三胎政策</span></p> <p><span>80后鸡娃的这一代</span></p> <p><span>而刚刚的文件各位应该都看到了：中办国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ec8b1b298a54573b3413b5905b0d223\"></p> <p><span><strong>这个政策直接宣布所有的课外培训机构的死亡，因为不能融资，不能上市，不能资本化运作，不能盈利，直接定义为“非营利性机构”。换言之，任何投资机构都不会再碰这样的公司。</strong></span></p> <p><span>因为我做支付，我们这样的公司都有一个非常重要的部门叫做“合规部”，合规部重要的职责就是解读监管文件，然后确保公司不做任何有违风险的问题，而且合规部一般是直接汇报个公司CEO或者董事长，有权决定停止任何一项业务，是独立于业务部门之外的。所以现在大家或许能够理解“合规”这个职责的重要性了。</span></p> <p><span>所有的投资机构，“合规”部门未来都会禁止公司投资任何一项K12教育了，已有的投资机构，嗅觉灵敏的公司，诸如高瓴资本，前阵子也彻底逃离K12了，要知道，高瓴资本曾经跟好未来是多么的火热。<strong></strong></span></p> <p><span>2021年5月17日，高瓴资本披露了今年一季度的持仓情况，在教育行业动作频繁，整体而言，近几个季度，高瓴资本是减持教育板块：<strong>而一季度清仓了好未来和一起教育。好未来是在去年三四季度连续减持之后的彻底清仓，而去年四季度，高瓴也清仓了朴新教育；一起教育是高瓴资本在IPO时买入的，一季度也被清仓</strong>。</span></p> <p><span>好未来、新东方必须谋求转型，要么做做职业培训，要么做做考研、考公，要么就彻底换个行业，趁着现在还有一些家底，否则真的是岌岌可危了。</span></p> <p><span>从我个人角度，以及前阵子的文章中，我也反复阐述一个事实：培训机构确实没有创造出价值，唯一的作用就是不断的制造内卷，不断的给家长制造焦虑，不断地让家长掏钱，这个是不争的事实。所以，我跟各位说要远离这个行业，这是一个不创造社会价值的行业。</span></p> <p><span>但这个事情的处理方式过于激进，以至于影响了整个中概股。为什么过于激进，你可以理解成，一夜之间，好未来、新东方就没了，这是一个耕耘过这么多年的公司，突然就没了，这对一个投资者来说，这样的营商环境多少有点让人不舒服。</span></p> <p><span><strong>所以，海外投资者对整个中概股的投资都会面临一些信任危机，流动性危机，因此直接导致中概股昨晚也大跌</strong>，未来一段时间，中概股可能都会承受巨大的压力，你们看到了，连阿里巴巴都跌了3.5%，拼多多跌了7.29%，京东跌了近5%。家长不把钱投资教育，对于消费来说肯定是利好的，但京东也跌，这背后并不是基本面的问题了，而是我刚说的信任危机带来的情绪面危机。</span></p> <p><span>我个人7月9日发过一篇文章：</span><span>不用怀疑，定投中概基金正当时</span></p> <p><span>建议各位定投中概基金。推荐的原因是我个人觉着整个中国互联网公司目前的估值是非常有价值的，甚至去对比亚马逊，谷歌，facebook都不贵，我自己也有买入腾讯美团，而且互联网行业是一个马太效应非常强的行业，因此我个人前阵子开始时隔很久重新定投这个标的（之前定投的策略是1个月买1万左右，后来改成每周3000-5000元）：</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/454a82e32b4d4f82a04ebdd7b5a2e2ec\"></p> <p><span>里面的成分股各位也可以看看：</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fa8a43add3c4d0d8726b059281bb749\"></p> <p><span>虽然不涉及教育股，但问题是我刚刚说了，这种教育股被一刀切所带来的信任危机以及背后的情绪面危机对中概股短期的影响是巨大的。</span></p> <p><span>因此，我自己也承受了一些压力，很多人也都有给我留言，在批评我的投资体系（不过整个中概基金买到现在也只有1%的仓位，倒是腾讯美团仓位多一些）。</span></p> <p><span>不过我个人不打算停止定投这只基金，理由很简单，这里面的前10个公司依然是我认为非常好的公司。<strong>买公司是基于公司的内在价值</strong>，当然教育股的内在价值会因为政策的问题产生巨大的变化，但这些公司长期价值不会受到影响，而且这些公司本身的内在价值，以及这些公司创造的社会价值都是挺大的。而我定投金额又不大，持有的时间也会很长。<strong>只是市场短期有情绪面的压力，长期来看，如果耐心定投，现在又何尝不是好机会。但短期的情绪面的风险确实很大</strong>。甚至很多人已经在预测腾讯430-500的机会了。</span></p> <p><span>不过，这里再多说一句，不认同的投资者也可以停止定投，也可以清仓。认同的也可以按月/周/半月定投。具体策略，每个人根据自己的认知、风险偏好去制定。注意：刀哥只是推荐而已，各位还是要自己决定如何操作。</span></p> <p><span>最后，无论是K12教育股以及中概基金的事件，甚至包括腾讯控股、美团的买入，我自己还是应该有一些警戒：</span></p> <p><span><strong>1. 不要因为一个公司跌了就觉得有必要去抄底，也不要因为一个公司涨了就认为风险高了。</strong>任何投资都是要基于公司本身当前的价值，我们买股票就是买公司，<strong>买公司专注当下以及未来，正确评估公司合理的价值很重要，忘记公司的股价</strong>。</span></p> <p><span><strong>2. 深度思考的能力，做投资绝不能泛泛的人云亦云。</strong>我们看最近的很多信息：<strong>放开三胎，全国房地产市场大刀阔斧的限制，取消996，三番五次吹风取消课外教育，大力整治学区房，整治二手房</strong>。这里面都跟当前的人口问题有紧密关系，实际上在七普以后我们没有看到的一些数据，比方说新出生人口等，可能比想象的还要惨，因此去串联起来，就会发现，<strong>这一切的一切的核心问题都是：人口问题</strong>。</span></p> <p><span><strong>如果能够深度思考，如果能够独立思考，只要能思考到这个层面，就绝对不会触碰任何k12股票</strong>。同理还有房地产股票（这个不展开讲，逻辑是一样的，影响人口的三座大山：教育、房子、医疗，都会逐步整治，国内面临的人口问题比我们想象的要严重的多）。</span></p> <p><span><strong>3. 即使是抄底，做左侧买入，一定要做好策略，控制好仓位。</strong>我左侧买过春秋以及三一，都是做好严格的策略，真的跌的超过自己的策略，就绝不能追加仓位。<strong>因为如果它是好公司，现在跌多了就跌多了，未来一定会涨回来</strong>，但万一因为黑天鹅或者是个垃圾公司，跌就跌了，就当这个小仓位损失掉了，切忌不能扩大损失，特别是无穷加仓会亏得底裤不剩。很多投资者会卖掉自己上涨的公司去补仓下跌的公司，这是严重的错误行为。</span></p> <p><span>各位晚安。感谢各位点赞在看。</span></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><span>大家晚上好，我是刀哥。</span></p> <p><span>昨天晚上本来想分析下东财的股权激励的事儿，但因为公司复盘太久，后来又一起吃了饭，到了快12点，因此就简单写了写。但晚上到家以后，发现中概教育的巨大问题，让我久久不能平复，以至于今天一整天我都在<strong>思考自己的投资体系，思考自己的投资逻辑，审视自己的投资标的</strong>。</span></p> <p><span>我从2009年开始投资，但是早些年，投资股票市场的金额很少有超过20%，一直到2017年初，才把我个人的资金大部分用来投资股票，仔细想想这些年的投资，真的是如履薄冰。</span></p> <p><span>而昨天晚上的事儿，让我久久不能平复的是，如果在我的投资生涯中，出现一笔类似好未来，新东方这样的投资，我会怎么办？所以半夜在雪球上写了一些想法，也算是让自己谨记。</span></p> <p><span>几个月前我写过类似的文章，阐述过80后鸡娃的一代，内卷的一代。从模糊的正确角度思考教育会被大力整治，没想到整治的力度这么大。</span></p> <p><span>一个80后怎么看三胎政策</span></p> <p><span>80后鸡娃的这一代</span></p> <p><span>而刚刚的文件各位应该都看到了：中办国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ec8b1b298a54573b3413b5905b0d223\"></p> <p><span><strong>这个政策直接宣布所有的课外培训机构的死亡，因为不能融资，不能上市，不能资本化运作，不能盈利，直接定义为“非营利性机构”。换言之，任何投资机构都不会再碰这样的公司。</strong></span></p> <p><span>因为我做支付，我们这样的公司都有一个非常重要的部门叫做“合规部”，合规部重要的职责就是解读监管文件，然后确保公司不做任何有违风险的问题，而且合规部一般是直接汇报个公司CEO或者董事长，有权决定停止任何一项业务，是独立于业务部门之外的。所以现在大家或许能够理解“合规”这个职责的重要性了。</span></p> <p><span>所有的投资机构，“合规”部门未来都会禁止公司投资任何一项K12教育了，已有的投资机构，嗅觉灵敏的公司，诸如高瓴资本，前阵子也彻底逃离K12了，要知道，高瓴资本曾经跟好未来是多么的火热。<strong></strong></span></p> <p><span>2021年5月17日，高瓴资本披露了今年一季度的持仓情况，在教育行业动作频繁，整体而言，近几个季度，高瓴资本是减持教育板块：<strong>而一季度清仓了好未来和一起教育。好未来是在去年三四季度连续减持之后的彻底清仓，而去年四季度，高瓴也清仓了朴新教育；一起教育是高瓴资本在IPO时买入的，一季度也被清仓</strong>。</span></p> <p><span>好未来、新东方必须谋求转型，要么做做职业培训，要么做做考研、考公，要么就彻底换个行业，趁着现在还有一些家底，否则真的是岌岌可危了。</span></p> <p><span>从我个人角度，以及前阵子的文章中，我也反复阐述一个事实：培训机构确实没有创造出价值，唯一的作用就是不断的制造内卷，不断的给家长制造焦虑，不断地让家长掏钱，这个是不争的事实。所以，我跟各位说要远离这个行业，这是一个不创造社会价值的行业。</span></p> <p><span>但这个事情的处理方式过于激进，以至于影响了整个中概股。为什么过于激进，你可以理解成，一夜之间，好未来、新东方就没了，这是一个耕耘过这么多年的公司，突然就没了，这对一个投资者来说，这样的营商环境多少有点让人不舒服。</span></p> <p><span><strong>所以，海外投资者对整个中概股的投资都会面临一些信任危机，流动性危机，因此直接导致中概股昨晚也大跌</strong>，未来一段时间，中概股可能都会承受巨大的压力，你们看到了，连阿里巴巴都跌了3.5%，拼多多跌了7.29%，京东跌了近5%。家长不把钱投资教育，对于消费来说肯定是利好的，但京东也跌，这背后并不是基本面的问题了，而是我刚说的信任危机带来的情绪面危机。</span></p> <p><span>我个人7月9日发过一篇文章：</span><span>不用怀疑，定投中概基金正当时</span></p> <p><span>建议各位定投中概基金。推荐的原因是我个人觉着整个中国互联网公司目前的估值是非常有价值的，甚至去对比亚马逊，谷歌，facebook都不贵，我自己也有买入腾讯美团，而且互联网行业是一个马太效应非常强的行业，因此我个人前阵子开始时隔很久重新定投这个标的（之前定投的策略是1个月买1万左右，后来改成每周3000-5000元）：</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/454a82e32b4d4f82a04ebdd7b5a2e2ec\"></p> <p><span>里面的成分股各位也可以看看：</span></p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fa8a43add3c4d0d8726b059281bb749\"></p> <p><span>虽然不涉及教育股，但问题是我刚刚说了，这种教育股被一刀切所带来的信任危机以及背后的情绪面危机对中概股短期的影响是巨大的。</span></p> <p><span>因此，我自己也承受了一些压力，很多人也都有给我留言，在批评我的投资体系（不过整个中概基金买到现在也只有1%的仓位，倒是腾讯美团仓位多一些）。</span></p> <p><span>不过我个人不打算停止定投这只基金，理由很简单，这里面的前10个公司依然是我认为非常好的公司。<strong>买公司是基于公司的内在价值</strong>，当然教育股的内在价值会因为政策的问题产生巨大的变化，但这些公司长期价值不会受到影响，而且这些公司本身的内在价值，以及这些公司创造的社会价值都是挺大的。而我定投金额又不大，持有的时间也会很长。<strong>只是市场短期有情绪面的压力，长期来看，如果耐心定投，现在又何尝不是好机会。但短期的情绪面的风险确实很大</strong>。甚至很多人已经在预测腾讯430-500的机会了。</span></p> <p><span>不过，这里再多说一句，不认同的投资者也可以停止定投，也可以清仓。认同的也可以按月/周/半月定投。具体策略，每个人根据自己的认知、风险偏好去制定。注意：刀哥只是推荐而已，各位还是要自己决定如何操作。</span></p> <p><span>最后，无论是K12教育股以及中概基金的事件，甚至包括腾讯控股、美团的买入，我自己还是应该有一些警戒：</span></p> <p><span><strong>1. 不要因为一个公司跌了就觉得有必要去抄底，也不要因为一个公司涨了就认为风险高了。</strong>任何投资都是要基于公司本身当前的价值，我们买股票就是买公司，<strong>买公司专注当下以及未来，正确评估公司合理的价值很重要，忘记公司的股价</strong>。</span></p> <p><span><strong>2. 深度思考的能力，做投资绝不能泛泛的人云亦云。</strong>我们看最近的很多信息：<strong>放开三胎，全国房地产市场大刀阔斧的限制，取消996，三番五次吹风取消课外教育，大力整治学区房，整治二手房</strong>。这里面都跟当前的人口问题有紧密关系，实际上在七普以后我们没有看到的一些数据，比方说新出生人口等，可能比想象的还要惨，因此去串联起来，就会发现，<strong>这一切的一切的核心问题都是：人口问题</strong>。</span></p> <p><span><strong>如果能够深度思考，如果能够独立思考，只要能思考到这个层面，就绝对不会触碰任何k12股票</strong>。同理还有房地产股票（这个不展开讲，逻辑是一样的，影响人口的三座大山：教育、房子、医疗，都会逐步整治，国内面临的人口问题比我们想象的要严重的多）。</span></p> <p><span><strong>3. 即使是抄底，做左侧买入，一定要做好策略，控制好仓位。</strong>我左侧买过春秋以及三一，都是做好严格的策略，真的跌的超过自己的策略，就绝不能追加仓位。<strong>因为如果它是好公司，现在跌多了就跌多了，未来一定会涨回来</strong>，但万一因为黑天鹅或者是个垃圾公司，跌就跌了，就当这个小仓位损失掉了，切忌不能扩大损失，特别是无穷加仓会亏得底裤不剩。很多投资者会卖掉自己上涨的公司去补仓下跌的公司，这是严重的错误行为。</span></p> <p><span>各位晚安。感谢各位点赞在看。</span></p></body></html>","text":"大家晚上好，我是刀哥。 昨天晚上本来想分析下东财的股权激励的事儿，但因为公司复盘太久，后来又一起吃了饭，到了快12点，因此就简单写了写。但晚上到家以后，发现中概教育的巨大问题，让我久久不能平复，以至于今天一整天我都在思考自己的投资体系，思考自己的投资逻辑，审视自己的投资标的。 我从2009年开始投资，但是早些年，投资股票市场的金额很少有超过20%，一直到2017年初，才把我个人的资金大部分用来投资股票，仔细想想这些年的投资，真的是如履薄冰。 而昨天晚上的事儿，让我久久不能平复的是，如果在我的投资生涯中，出现一笔类似好未来，新东方这样的投资，我会怎么办？所以半夜在雪球上写了一些想法，也算是让自己谨记。 几个月前我写过类似的文章，阐述过80后鸡娃的一代，内卷的一代。从模糊的正确角度思考教育会被大力整治，没想到整治的力度这么大。 一个80后怎么看三胎政策 80后鸡娃的这一代 而刚刚的文件各位应该都看到了：中办国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》 这个政策直接宣布所有的课外培训机构的死亡，因为不能融资，不能上市，不能资本化运作，不能盈利，直接定义为“非营利性机构”。换言之，任何投资机构都不会再碰这样的公司。 因为我做支付，我们这样的公司都有一个非常重要的部门叫做“合规部”，合规部重要的职责就是解读监管文件，然后确保公司不做任何有违风险的问题，而且合规部一般是直接汇报个公司CEO或者董事长，有权决定停止任何一项业务，是独立于业务部门之外的。所以现在大家或许能够理解“合规”这个职责的重要性了。 所有的投资机构，“合规”部门未来都会禁止公司投资任何一项K12教育了，已有的投资机构，嗅觉灵敏的公司，诸如高瓴资本，前阵子也彻底逃离K12了，要知道，高瓴资本曾经跟好未来是多么的火热。 2021年5月17日，高瓴资本披露了今年一季度的持仓情况，在教育行业动作频繁，整体而言，近几个季度，高瓴资本是减持教育板块：而一季度清仓了好未来和一起教育。好未来是在去年三四季度连续减持之后的彻底清仓，而去年四季度，高瓴也清仓了朴新教育；一起教育是高瓴资本在IPO时买入的，一季度也被清仓。 好未来、新东方必须谋求转型，要么做做职业培训，要么做做考研、考公，要么就彻底换个行业，趁着现在还有一些家底，否则真的是岌岌可危了。 从我个人角度，以及前阵子的文章中，我也反复阐述一个事实：培训机构确实没有创造出价值，唯一的作用就是不断的制造内卷，不断的给家长制造焦虑，不断地让家长掏钱，这个是不争的事实。所以，我跟各位说要远离这个行业，这是一个不创造社会价值的行业。 但这个事情的处理方式过于激进，以至于影响了整个中概股。为什么过于激进，你可以理解成，一夜之间，好未来、新东方就没了，这是一个耕耘过这么多年的公司，突然就没了，这对一个投资者来说，这样的营商环境多少有点让人不舒服。 所以，海外投资者对整个中概股的投资都会面临一些信任危机，流动性危机，因此直接导致中概股昨晚也大跌，未来一段时间，中概股可能都会承受巨大的压力，你们看到了，连阿里巴巴都跌了3.5%，拼多多跌了7.29%，京东跌了近5%。家长不把钱投资教育，对于消费来说肯定是利好的，但京东也跌，这背后并不是基本面的问题了，而是我刚说的信任危机带来的情绪面危机。 我个人7月9日发过一篇文章：不用怀疑，定投中概基金正当时 建议各位定投中概基金。推荐的原因是我个人觉着整个中国互联网公司目前的估值是非常有价值的，甚至去对比亚马逊，谷歌，facebook都不贵，我自己也有买入腾讯美团，而且互联网行业是一个马太效应非常强的行业，因此我个人前阵子开始时隔很久重新定投这个标的（之前定投的策略是1个月买1万左右，后来改成每周3000-5000元）： 里面的成分股各位也可以看看： 虽然不涉及教育股，但问题是我刚刚说了，这种教育股被一刀切所带来的信任危机以及背后的情绪面危机对中概股短期的影响是巨大的。 因此，我自己也承受了一些压力，很多人也都有给我留言，在批评我的投资体系（不过整个中概基金买到现在也只有1%的仓位，倒是腾讯美团仓位多一些）。 不过我个人不打算停止定投这只基金，理由很简单，这里面的前10个公司依然是我认为非常好的公司。买公司是基于公司的内在价值，当然教育股的内在价值会因为政策的问题产生巨大的变化，但这些公司长期价值不会受到影响，而且这些公司本身的内在价值，以及这些公司创造的社会价值都是挺大的。而我定投金额又不大，持有的时间也会很长。只是市场短期有情绪面的压力，长期来看，如果耐心定投，现在又何尝不是好机会。但短期的情绪面的风险确实很大。甚至很多人已经在预测腾讯430-500的机会了。 不过，这里再多说一句，不认同的投资者也可以停止定投，也可以清仓。认同的也可以按月/周/半月定投。具体策略，每个人根据自己的认知、风险偏好去制定。注意：刀哥只是推荐而已，各位还是要自己决定如何操作。 最后，无论是K12教育股以及中概基金的事件，甚至包括腾讯控股、美团的买入，我自己还是应该有一些警戒： 1. 不要因为一个公司跌了就觉得有必要去抄底，也不要因为一个公司涨了就认为风险高了。任何投资都是要基于公司本身当前的价值，我们买股票就是买公司，买公司专注当下以及未来，正确评估公司合理的价值很重要，忘记公司的股价。 2. 深度思考的能力，做投资绝不能泛泛的人云亦云。我们看最近的很多信息：放开三胎，全国房地产市场大刀阔斧的限制，取消996，三番五次吹风取消课外教育，大力整治学区房，整治二手房。这里面都跟当前的人口问题有紧密关系，实际上在七普以后我们没有看到的一些数据，比方说新出生人口等，可能比想象的还要惨，因此去串联起来，就会发现，这一切的一切的核心问题都是：人口问题。 如果能够深度思考，如果能够独立思考，只要能思考到这个层面，就绝对不会触碰任何k12股票。同理还有房地产股票（这个不展开讲，逻辑是一样的，影响人口的三座大山：教育、房子、医疗，都会逐步整治，国内面临的人口问题比我们想象的要严重的多）。 3. 即使是抄底，做左侧买入，一定要做好策略，控制好仓位。我左侧买过春秋以及三一，都是做好严格的策略，真的跌的超过自己的策略，就绝不能追加仓位。因为如果它是好公司，现在跌多了就跌多了，未来一定会涨回来，但万一因为黑天鹅或者是个垃圾公司，跌就跌了，就当这个小仓位损失掉了，切忌不能扩大损失，特别是无穷加仓会亏得底裤不剩。很多投资者会卖掉自己上涨的公司去补仓下跌的公司，这是严重的错误行为。 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