Part 0: 大市总揽
市场对贸易战的担忧依然没有完全缓解，美股先升后跌。截至收盘道指纳指标普分别下跌1.4%，2.9%，以及1.7%。
中国央行连续第四日不进行公开市场操作，A股走低。截至收盘，上证综指、深证成指全日跌1.4%、1.35%。
港股跟随外围走低。截至收盘恒指下跌768点或2.5%；国指跌300点或2.4%。
次新股跟随大市跌多于涨。今日上市四支新股高开低走，除超购王毛记以外均收低于招股价。
大市评级：中性偏负面
Ps：请投资者注意香港节假日休市日期，包括3月30日，4月2日以及4月5日。
Part 1: 日光(1977)控股有限公司(8451)
一，基本介绍
日光(1977)控股为新加坡领先的企业客户卫生纸产品供应商。根据灼识报告，以二零一六年销售收益计，日光为新加坡整体卫生纸产品市场第五大供应商，市场份额约为6.8%， 亦为企业客户卫生纸产品市场第二大供应商，市场份额约为11.7%。日光于一九七七年成立，于新加坡企业客户卫生纸产品市场经营约40年。
发售股份数目 : 200,000,000股股份
公开发售股份数目 : 20,000,000股股份股(10%，可予重新分配)
配售股份数目 : 180,000,000股股份股(90%，可予重新分配)
回拨机制：
公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%。
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.25～0.3港元
公开发售日：2018年03月27日-2018年04月03日（2018年03月29日截止孖展）
上市日：2018年04月16日
保荐人：智富融资有限公司
二，基本面和定价
日光(1977)控股的主要业务是卫生纸供应商，但是日光自己并不生产卫生纸产品，而是只关注于卫生纸产品的分销。所以日光(1977)控股的定位和即将上市的新股君百延（8372）类似，有不同的一点是日光会对部分产品进行“转换”——即将卫生纸卷轴转换成大卷装卫生纸，再分销与客户。
图1，卫生纸卷轴（material reels of tissue paper）
根据招股书显示，日光是新加坡唯一一家大卷装卫生纸转换商，固大卷装卫生纸一直是日光的主要收益来源：
图2，日光的收益，按产品类型计
卫生纸市场属于典型的成熟市场，所以不出意外地日光的收益保持稳定，而其中抹手纸收益降低原因是一名主要客户减少了订单。同时，毛利率微涨，主要是因为原材料价格下跌。
图3，日光的的合并损益表
有记录年份内，日光(1977)控股的溢利（假设不计上市开支）跟随毛利有所上涨。
日光(1977)控股2017年历史市盈率（假设不计上市开支）：22.96～27.55倍
另外，日光(1977)控股在2017年10月进行过一次Pre-IPO融资，Ultimate Joy以500,000 坡元的代价认购4%的股份，折合每股成本0.12港元，较招股价中位数折让约56.4%。另本次Pre-IPO的股份上市后有180日的禁售期。
另外其控股股东自愿延长禁售期至2年。
综上，账号菌认为日光(1977)控股作为传统商品贸易商，难以取得爆发性发展（根据灼识的资料，新加坡卫生纸产品消费值的预测复合年增长率仅为3.5%）。另一方面，日光的供应商和客户都相对集中，亦给日光带来一定的潜在风险。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，保荐人
智富融资有限公司是本次IPO的独家保荐人。
过去三年智富融资的IPO保荐人业务只有巨京控股（8450）和刚刚上市的源想集团(8401)，其中巨京控股首日上涨15.91%，源想集团首日跌15.2%。
保荐人评级：中性
四，特别风险提示
本次IPO招股日期距离上市日期相距甚远，投资者可能承担更高大市风险以及融资利率。
本次IPO包销费用达7.5%。
招股书：
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2018/0327/GLN20180327014_C.pdf
综合评价：个人投资者建议不认购
Part 2: HKE Holdings Limited(1726)
一，基本介绍
HKE Holdings是一家以新加坡为基地的医疗保健行业专业承建商，具备开展辐射防护工程的专业知识。 HKE Holdings主要为新加坡的医院及诊所提供综合设计及建筑服务。次要业务方面，HKE Holdings亦从事提供维护及其他服务，以及工具及材料销售。
发售股份数目 : 200,000,000股股份
公开发售股份数目 : 20,000,000股股份股(10%，可予重新分配)
配售股份数目 : 180,000,000股股份股(90%，可予重新分配)
回拨机制：
公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%。
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.45～0.55港元
公开发售日：2018年03月28日-2018年04月04日（2018年04月03日截止孖展）
上市日：2018年04月18日
保荐人：德健融资有限公司
二，基本面和定价
HKE Holdings是一家非典型的建筑承建商，不一样的地方是HKE Holdings辐射防护工程的相关牌照和经验，并以跨国医疗设备供应商、医院诊所等为客户。从业务来讲，HKE主要从事综合设计及建筑服务，维护及其他服务以及工具及材料销售，但是其中综合设计及建筑服务占据绝对主导：
图4，HKE Holdings的收益，按业务类型分
由于HKE Holdings业务的特殊性，其毛利率较一般建筑股要高：
图5，HKE Holdings的综合损益表
在2015/16财年，HKE Holdings的收益、毛利以及溢利均录得下降，招股书显示主要原因是因为行业性的原因：“于2016年涉及早年获授合约的工地建筑活动出现轻微延误，导致同年新项目启动或开工出现延误。由于2016年新加坡可提供竞标的医疗相关建筑项目减少，导致医疗相关设施的建筑业总产值相应减少。” 因此某种程度上可以认为是有一部分2015/16财年的业绩因为延误而计入了2016/17财年。
图6，益普索报告：新加坡医疗相关设施的建筑业总产值
截至2017年9月30日的三个月内录得亏损主要是计入了1.8百万坡元的上市开支。
HKE Holdings的2017年历史市盈率：11.75～13.36倍
（假设1.00新加坡元兑5.95港元）
根据其手头项目预测，在2017年10月1日至2018年6月30日，将会录得8.89百万坡元的收益，因此其2017/18财年的收益将为约12.925百万坡元，较上一财年略低。
综上，账号菌认为HKE的业务较一般建筑股新颖，医疗相关建筑业的发展亦较一般建筑业快。因此HKE的估值略高于一般建筑股可以理解。但是另一方面，新加坡医疗相关建筑业格局亦是高度分散，竞争激烈，HKE想要杀出重围亦有一定难度。
基本面和定价评级：中性偏正面
三，保荐人
过去三年以来，德健融资保荐了多支股票，大多是建筑股。除去全配售上市的：龙升集团控股（06829）首日上涨3.75%；双运控股（01706）首日上涨50%；荣智控股（06080）首日走平；KAKIKO GROUP（02225）首日上涨5.77%；建泉国际控股（08365）首日下跌16.18%；建成控股（01630）首日上涨42.11%；海鑫集团 （08409）首日上涨12.96%；SHIS LTD （01647）首日上涨38.57%；上谕集团（01633）首日上涨58.75%；东盈控股（02113）首日上涨14.29%；汛和集团（01591）首日上涨10.77%。
保荐人评级：正面
招股书：
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0328/LTN20180328022_C.pdf
综合评价：个人投资者可小额认购
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