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@老王的投研笔记：张坤今年亏损，40%源于中炬高新，能抄底么？

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class=\"ql-video\" controls controlslist=\"nodownload\" poster=\"https://static.tigerbbs.com/f54f5854453082001497d1e9fd8a869b\" playsinline=\"true\" webkit-playsinline=\"true\" tg-width=\"1920\" tg-height=\"1080\">\n <source src=\"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/73ba5544vodgzp1254107296/efc64a093701925921042965469/6qMiUZYbRs4A.mp4\" type=\"video/mp4\">\n</video><p>以下为正文：</p><p>我们今天再来讲讲练习时长十二年的坤坤，哎，不是这个坤坤，是易方达消费天王，张坤。坤坤管理的易方达中小盘2020年上涨了96.7%，收获粉丝无数。然而最近坤坤却跌落神坛，今年易方达中小盘的涨幅-4.4%，跑输了大盘，主要还是因为他重仓的消费板块均有一定幅度的下调，盈亏同源么。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/629e6e1f2dae0892c0f167ba50bc1508\" tg-width=\"554\" tg-height=\"252\"></p><p>当然，经历过几轮牛熊，大浪淘沙后的坤坤仍然能够屹立不倒，肯定还是有自己的几把刷子，能够经历时间的考验的。他的粉丝IKUN们不仅支持买基金，也开始支持他选的票。比如他从2020年9月一直加仓的小酱茅中炬高新，从1400万股一直加到3400万股，就被粉丝们声援“去超市扫货，买买买”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28fedbbc092a0d54c1e53555a51e24fd\" tg-width=\"554\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/ebab1c8c0ca81be2b58a44a6270299fb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"243\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f349baf450ac0004f49c86776cab50c\" tg-width=\"554\" tg-height=\"260\"></p><p>至于下游客户，你想想，海底捞这种巨无霸去年营收都能下降90%，关了几百个门店，可见酒店、餐饮这些大B端，去年都已经被疫情给玩残了呀，生存都没法保证，你还想提价？至于天天逛超市的小C端，你想想咱妈，买个酱油不得货比三家呀，生怕多花1分钱，C端提价也很难。</p><p>综上，酱油这个事情，市场饱和、原材料上涨、提价不易，和动不动就翻倍增长的新能源比，着实不是好的投资标的。那为何坤坤当年就买了酱油呢？主要还是因为疫情初期，整个酱油行业市盈率不高，20倍左右，而且在疫情这种不确定性下，大家都在寻找确定性，你可以不逛街，不化妆，但你总得吃饭喝酒打酱油吧，必选消费品的增长是确定的，所以那会备受青睐。</p><p>二、为何不断加仓中炬高新呢</p><p>A股中主营业务是酱油的主要有海天味业、中炬高新、千禾味业。我们可以从表中看出海天还是占据着市场霸主的位置，达到17%，而中炬高新只有5%，比李锦记、千禾、加加高一点。由于产品的价格弹性很大因此如何在增加收入的情况下控制费用并且增加资产的周转能力，成为公司是否优于竞争对手的关键。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a5cceeca1a87475337eb3fddb8a0da9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"349\"></p><p>我们从表中可以看得到，中炬高新的毛利率是40%，比海天和千禾味业都要差，扣非的加权净资产收益率是18.9%，优于千禾味业，比海天还是要差一些。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/809ae98cb5ddb2b9853462f754d3fe60\" tg-width=\"554\" tg-height=\"96\"></p><p>期间费用占毛利率的比重是43.5%，销售费用占毛利率的比重是25.9%，均要优于千禾味业，但是还是不及海天味业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/434cde5f994030a97401dc52036d1065\" tg-width=\"476\" tg-height=\"125\"></p><p>而在周转率表方面，中炬高新的存货周转率是1.77，比海天味业和千禾味业都要差，应收账款周转率是125，固定资产周转率是3.3，比海天味业要差，但是比千禾伟业要好。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6a5ec78d4ac8938dfc91831067259a1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"101\"></p><p>所以从费用控制能力、资产周转能力、盈利能力上看，中炬高新优于千禾味业，但不及海天味业。那为何不选择海天而选择中炬高新呢，关键还是价格，截止今年3月底，中炬高新的动态市盈率40倍左右，远远的小于千禾味业80倍和海天味业85倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9ac5362b07a16a8528f3c832654963a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"244\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac4c75b14989a9219ba2190ab84a86b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"251\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf3300632c8c63e0634cb2ff8ee5e2e6\" tg-width=\"554\" tg-height=\"251\"></p><p>而到最近，中炬高新的市盈率不仅远远小于千禾味业和海天味业，而且还处于历史地位。投资么，好行业好公司好价格，中炬高新这么便宜，你说如果你是坤坤，海天味业、中炬高新、千禾味业，你选谁？</p><p>况且中炬高新4月1日发公告回购股份，回购价格不高于60元/股，要知道4月以后这股价就没有到达60元过，而且公司实际也在执行，迄今一共回购了1000万股，占总股份数的1.27%，这等大手笔的操作，足以见得管理层的信心。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/110b1020c6ec3da2f15ef104b6c56448\" tg-width=\"554\" tg-height=\"346\"></p><p>说的这么好，那为何股价还是跌跌不休呢？关键还是他的大股东中山润田投资有限公司，这个公司是宝能集团的另类投资公司，而宝能集团最近频繁曝出资金链出问题，不仅金融机构断贷，甚至连员工工资都发不出。资本市场用脚投票，怕中炬高新成为第二个舍得酒业，被大股东违规挪用资金，从此走向ST的道路。毕竟，投资投人，如果大股东出问题，任何投资都白瞎。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87d08bb67a2160ef2264f12cf5a5bf4a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"300\"></p><p>三、坤坤到底亏了多少，能不能抄底</p><p>从表中我们看出，中炬高新这个标的，2020年四季度仅仅给整个基金带来0.057%的收益，而今年一季度却给整个基金带来了0.87%的损失，四月初到现在也带来了0.74%的损失，在今年整个基金亏的4.4%中，有1.61%是中炬高新带来的，占了近40%，所以，基金经理也是人，也会犯错误，标的选错也会对基金的业绩产生重大的影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b90b2a51525c5b17e90c5e63398496\" tg-width=\"554\" tg-height=\"80\"></p><p>那我们现在能狠狠的抄一把坤坤的底么？由于必选消费品不太会受经济周期的影响，因此也不会像光伏、新能源等科技股一样，业绩不稳定。现在30多倍的动态市盈率还是非常具有吸引力的。最大的风险还是大股东，当然风险伴随着收益，ST舍得今年摘帽后，直接涨了4倍，成为主板最靓的仔，所以，是否抄底，元芳，你怎么看？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62a32040e60d19ac33af657fc4171141\" tg-width=\"554\" tg-height=\"250\"></p><p>我是谈股投基客，关注我，替你分析最热的票。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>张坤易方达中小盘基金，去年涨了96%，今年却跌了，其中不断加仓的小酱茅中炬高新已经是第九大重仓股，占比超过5%，最近中炬高新跌跌不休，给整个基金带来了1.6%的损失，能抄底么？</p><video class=\"ql-video\" controls controlslist=\"nodownload\" poster=\"https://static.tigerbbs.com/f54f5854453082001497d1e9fd8a869b\" playsinline=\"true\" webkit-playsinline=\"true\" tg-width=\"1920\" tg-height=\"1080\">\n <source src=\"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/73ba5544vodgzp1254107296/efc64a093701925921042965469/6qMiUZYbRs4A.mp4\" 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tg-height=\"260\"></p><p>至于下游客户，你想想，海底捞这种巨无霸去年营收都能下降90%，关了几百个门店，可见酒店、餐饮这些大B端，去年都已经被疫情给玩残了呀，生存都没法保证，你还想提价？至于天天逛超市的小C端，你想想咱妈，买个酱油不得货比三家呀，生怕多花1分钱，C端提价也很难。</p><p>综上，酱油这个事情，市场饱和、原材料上涨、提价不易，和动不动就翻倍增长的新能源比，着实不是好的投资标的。那为何坤坤当年就买了酱油呢？主要还是因为疫情初期，整个酱油行业市盈率不高，20倍左右，而且在疫情这种不确定性下，大家都在寻找确定性，你可以不逛街，不化妆，但你总得吃饭喝酒打酱油吧，必选消费品的增长是确定的，所以那会备受青睐。</p><p>二、为何不断加仓中炬高新呢</p><p>A股中主营业务是酱油的主要有海天味业、中炬高新、千禾味业。我们可以从表中看出海天还是占据着市场霸主的位置，达到17%，而中炬高新只有5%，比李锦记、千禾、加加高一点。由于产品的价格弹性很大因此如何在增加收入的情况下控制费用并且增加资产的周转能力，成为公司是否优于竞争对手的关键。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a5cceeca1a87475337eb3fddb8a0da9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"349\"></p><p>我们从表中可以看得到，中炬高新的毛利率是40%，比海天和千禾味业都要差，扣非的加权净资产收益率是18.9%，优于千禾味业，比海天还是要差一些。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/809ae98cb5ddb2b9853462f754d3fe60\" tg-width=\"554\" tg-height=\"96\"></p><p>期间费用占毛利率的比重是43.5%，销售费用占毛利率的比重是25.9%，均要优于千禾味业，但是还是不及海天味业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/434cde5f994030a97401dc52036d1065\" tg-width=\"476\" tg-height=\"125\"></p><p>而在周转率表方面，中炬高新的存货周转率是1.77，比海天味业和千禾味业都要差，应收账款周转率是125，固定资产周转率是3.3，比海天味业要差，但是比千禾伟业要好。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6a5ec78d4ac8938dfc91831067259a1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"101\"></p><p>所以从费用控制能力、资产周转能力、盈利能力上看，中炬高新优于千禾味业，但不及海天味业。那为何不选择海天而选择中炬高新呢，关键还是价格，截止今年3月底，中炬高新的动态市盈率40倍左右，远远的小于千禾味业80倍和海天味业85倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9ac5362b07a16a8528f3c832654963a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"244\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac4c75b14989a9219ba2190ab84a86b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"251\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf3300632c8c63e0634cb2ff8ee5e2e6\" tg-width=\"554\" tg-height=\"251\"></p><p>而到最近，中炬高新的市盈率不仅远远小于千禾味业和海天味业，而且还处于历史地位。投资么，好行业好公司好价格，中炬高新这么便宜，你说如果你是坤坤，海天味业、中炬高新、千禾味业，你选谁？</p><p>况且中炬高新4月1日发公告回购股份，回购价格不高于60元/股，要知道4月以后这股价就没有到达60元过，而且公司实际也在执行，迄今一共回购了1000万股，占总股份数的1.27%，这等大手笔的操作，足以见得管理层的信心。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/110b1020c6ec3da2f15ef104b6c56448\" tg-width=\"554\" tg-height=\"346\"></p><p>说的这么好，那为何股价还是跌跌不休呢？关键还是他的大股东中山润田投资有限公司，这个公司是宝能集团的另类投资公司，而宝能集团最近频繁曝出资金链出问题，不仅金融机构断贷，甚至连员工工资都发不出。资本市场用脚投票，怕中炬高新成为第二个舍得酒业，被大股东违规挪用资金，从此走向ST的道路。毕竟，投资投人，如果大股东出问题，任何投资都白瞎。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87d08bb67a2160ef2264f12cf5a5bf4a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"300\"></p><p>三、坤坤到底亏了多少，能不能抄底</p><p>从表中我们看出，中炬高新这个标的，2020年四季度仅仅给整个基金带来0.057%的收益，而今年一季度却给整个基金带来了0.87%的损失，四月初到现在也带来了0.74%的损失，在今年整个基金亏的4.4%中，有1.61%是中炬高新带来的，占了近40%，所以，基金经理也是人，也会犯错误，标的选错也会对基金的业绩产生重大的影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b90b2a51525c5b17e90c5e63398496\" tg-width=\"554\" tg-height=\"80\"></p><p>那我们现在能狠狠的抄一把坤坤的底么？由于必选消费品不太会受经济周期的影响，因此也不会像光伏、新能源等科技股一样，业绩不稳定。现在30多倍的动态市盈率还是非常具有吸引力的。最大的风险还是大股东，当然风险伴随着收益，ST舍得今年摘帽后，直接涨了4倍，成为主板最靓的仔，所以，是否抄底，元芳，你怎么看？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62a32040e60d19ac33af657fc4171141\" tg-width=\"554\" tg-height=\"250\"></p><p>我是谈股投基客，关注我，替你分析最热的票。</p></body></html>","text":"张坤易方达中小盘基金，去年涨了96%，今年却跌了，其中不断加仓的小酱茅中炬高新已经是第九大重仓股，占比超过5%，最近中炬高新跌跌不休，给整个基金带来了1.6%的损失，能抄底么？ 以下为正文： 我们今天再来讲讲练习时长十二年的坤坤，哎，不是这个坤坤，是易方达消费天王，张坤。坤坤管理的易方达中小盘2020年上涨了96.7%，收获粉丝无数。然而最近坤坤却跌落神坛，今年易方达中小盘的涨幅-4.4%，跑输了大盘，主要还是因为他重仓的消费板块均有一定幅度的下调，盈亏同源么。 当然，经历过几轮牛熊，大浪淘沙后的坤坤仍然能够屹立不倒，肯定还是有自己的几把刷子，能够经历时间的考验的。他的粉丝IKUN们不仅支持买基金，也开始支持他选的票。比如他从2020年9月一直加仓的小酱茅中炬高新，从1400万股一直加到3400万股，就被粉丝们声援“去超市扫货，买买买”。 但毕竟还是杯水车薪，中炬高新从去年9月股价80，一直跌倒最近40，跌去了一半，支持坤坤的IKUN们损失惨重。 有的小伙伴就问我，坤坤选的票，基本面肯定没问题你，那能不能抄底呀。本期视频就带大家看看中炬高新这个票，从酱油行业特点，坤坤在众多酱油中，为何不断加仓中炬高新，以及坤坤到底亏了多少，三个方面，来讲讲能不能抄一抄坤坤的底。 一、酱油行业的特点 想必大家每天都有吃酱油，酱油是以大豆、小麦、麸皮等富有蛋白质与淀粉的农作物为原料，经过原料处理、曲种制备、发酵、配兑、灭活等一系列流程制成的调味品。他的原材料就是豆、麦等粮食，需要专业化的设备进行加工，卖给餐厅、酒店等B端客户和超市、小卖部的C端客户。那这个生意分析起来就会很简单，就是酱油这个市场的增长怎样，如何取得有更多的市场份额，原材料价格能否下跌以及下游的B端客户或者C端客户能否提价。 我们首先来看看市场份额，2015年以前，酱油行业逐年增长，但是自2015年后，行业规模维持在1000亿上下，发展十分缓慢，主要因为人口结构固化、出生率下降以及酱油的渗透率也逐渐固化，行业未来的增长空间，十分有限。 我们再来看看原材料的价格，豆粕价格从2020年初到现在涨了80%，而小麦价格从2020年初到现在最高涨了50%，现在跌回到涨了20%，可见酿制酱油这个事情，这两年原料成本不断增加。 至于下游客户，你想想，海底捞这种巨无霸去年营收都能下降90%，关了几百个门店，可见酒店、餐饮这些大B端，去年都已经被疫情给玩残了呀，生存都没法保证，你还想提价？至于天天逛超市的小C端，你想想咱妈，买个酱油不得货比三家呀，生怕多花1分钱，C端提价也很难。 综上，酱油这个事情，市场饱和、原材料上涨、提价不易，和动不动就翻倍增长的新能源比，着实不是好的投资标的。那为何坤坤当年就买了酱油呢？主要还是因为疫情初期，整个酱油行业市盈率不高，20倍左右，而且在疫情这种不确定性下，大家都在寻找确定性，你可以不逛街，不化妆，但你总得吃饭喝酒打酱油吧，必选消费品的增长是确定的，所以那会备受青睐。 二、为何不断加仓中炬高新呢 A股中主营业务是酱油的主要有海天味业、中炬高新、千禾味业。我们可以从表中看出海天还是占据着市场霸主的位置，达到17%，而中炬高新只有5%，比李锦记、千禾、加加高一点。由于产品的价格弹性很大因此如何在增加收入的情况下控制费用并且增加资产的周转能力，成为公司是否优于竞争对手的关键。 我们从表中可以看得到，中炬高新的毛利率是40%，比海天和千禾味业都要差，扣非的加权净资产收益率是18.9%，优于千禾味业，比海天还是要差一些。 期间费用占毛利率的比重是43.5%，销售费用占毛利率的比重是25.9%，均要优于千禾味业，但是还是不及海天味业。 而在周转率表方面，中炬高新的存货周转率是1.77，比海天味业和千禾味业都要差，应收账款周转率是125，固定资产周转率是3.3，比海天味业要差，但是比千禾伟业要好。 所以从费用控制能力、资产周转能力、盈利能力上看，中炬高新优于千禾味业，但不及海天味业。那为何不选择海天而选择中炬高新呢，关键还是价格，截止今年3月底，中炬高新的动态市盈率40倍左右，远远的小于千禾味业80倍和海天味业85倍。 而到最近，中炬高新的市盈率不仅远远小于千禾味业和海天味业，而且还处于历史地位。投资么，好行业好公司好价格，中炬高新这么便宜，你说如果你是坤坤，海天味业、中炬高新、千禾味业，你选谁？ 况且中炬高新4月1日发公告回购股份，回购价格不高于60元/股，要知道4月以后这股价就没有到达60元过，而且公司实际也在执行，迄今一共回购了1000万股，占总股份数的1.27%，这等大手笔的操作，足以见得管理层的信心。 说的这么好，那为何股价还是跌跌不休呢？关键还是他的大股东中山润田投资有限公司，这个公司是宝能集团的另类投资公司，而宝能集团最近频繁曝出资金链出问题，不仅金融机构断贷，甚至连员工工资都发不出。资本市场用脚投票，怕中炬高新成为第二个舍得酒业，被大股东违规挪用资金，从此走向ST的道路。毕竟，投资投人，如果大股东出问题，任何投资都白瞎。 三、坤坤到底亏了多少，能不能抄底 从表中我们看出，中炬高新这个标的，2020年四季度仅仅给整个基金带来0.057%的收益，而今年一季度却给整个基金带来了0.87%的损失，四月初到现在也带来了0.74%的损失，在今年整个基金亏的4.4%中，有1.61%是中炬高新带来的，占了近40%，所以，基金经理也是人，也会犯错误，标的选错也会对基金的业绩产生重大的影响。 那我们现在能狠狠的抄一把坤坤的底么？由于必选消费品不太会受经济周期的影响，因此也不会像光伏、新能源等科技股一样，业绩不稳定。现在30多倍的动态市盈率还是非常具有吸引力的。最大的风险还是大股东，当然风险伴随着收益，ST舍得今年摘帽后，直接涨了4倍，成为主板最靓的仔，所以，是否抄底，元芳，你怎么看？ 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