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@固收圈：易纲来了，加息也要来了，债市可怎么办？

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<p>央行有了新行长 市场担忧或告一段落</p> <p>60岁的易纲，是央行系统内的第一位海归，在美国获经济学博士学位，后来在美国印第安那大学留教数年，1994年回国，一度在北大任教，之后加入央行，学而优则仕的他在央行工作超过20年，从1997年开始，易纲就开始在央行工作，历任央行货币政策委员会副秘书长、货币政策司司长、行长助理、外管局局长、副行长等职，一直深耕于货币政策领域。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/048e388f7cc083ef276523604cf6a681\"></p> <p>这位新的中国央行行长被外界赋予了很多标签式评价，他以不凡的卓识与远见、智勇的韬略与担当、从容的处事与谈吐享誉国内外，2016，他获选《环球市场》东亚地区的“年度央行行长”。同年，《彭博商业周刊》也将他选为2016年“全球50位最具影响力人物”之一。</p> <p>易行长作为周小川行长的老搭档，长期主管货币政策和国际业务，非常熟悉周行长时期的货币政策和宏观审慎政策，在被媒体问及上任后的主要工作任务是什么，易纲表示，主要任务是要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定。</p> <p>易纲接任央行行长，对于中国金融市场而言，达摩克利斯之剑终于落地，“紧货币+严监管”担忧有望减轻，此前市场曾担忧，新任央行行长的货币政策将是“紧货币+严监管”，目前看这种担忧可以告一段落。</p> <p>美联储加息步伐渐进新行长如何应对？</p> <p>如今，谁将成为周小川的继任者，谜底终于揭晓，而目前摆在新一届央行领导人面前的一大抉择就是，中国如何应对美联储近期的加息。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/4b175bf282f7448129f086ced795be1f\"></p> <p>美联储将于3月20-21日举行新闻发布会，决定3月是否加息，这将是鲍威尔就任美联储主席以来首次主持召开货币政策会议，从目前的经济层面和市场预期来看，加息基本板上钉钉，预计加息25BP至1.5-1.75%。</p> <p>去年3月和12月，央行两次跟随美联储加息，分别提高公开市场操作利率10BP和5BP。这一次，如果确如市场预期，我国央行是否会再次跟进美联储加息步伐上调利率呢？</p> <p>业内人士认为，本周MLF到期续作，意味着央行下周大概率不会通过上调政策利率来实现加息操作，在对称加息还是不对称加息问题上，不对称加息逻辑主要考虑贷款利率加息可能与国家降成本的逻辑相背离。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/2737d4ec550d4d4d4bd14d5e16bd6056\"></p> <p>但央行此前在预期引导中，提到工业企业利润较好，所以贷款利率加息增加的成本可以通过已增长的利润覆盖，所以央行更倾向于是对称加息，如果此次加息，全年再次加息的概率较低。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/b346b1d03b836e97a373a01be04324bc\"></p> <p>总体来看，受全球货币正常化、国内外经济形势强劲、金融监管、维持中美利差等四方面因素影响，央行或将于近期提高公开市场操作利率，调整基准利率，从而保持汇率相对稳定，本次加息节点最大的看点在于，央行提高逆回购利率的幅度是多少，预测本次央行加息幅度较上次更大，可能重回10BP。</p> <p>债市短期承压 投资需谨慎对待</p> <p>对于债券市场，从市场反应来看，目前流动性维持平衡，资金面并不紧张，货币市场主要品种价格多有回落。</p> <p>3月19日，国债期货窄幅震荡，收盘小幅上涨。其中，10年期债主力合约T1806涨0.11%，5年期债主力合约TF1806涨0.05%。银行间现券收益率窄幅波动，10年期国开活跃券170215收益率下行1.14个基点报4.90%。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/f89ee1901deb7f15ca1f4f9f150e99a9\"></p> <p>展望后市，从基本面来看，本周统计局公布经济数据，工业增加值和地产投资大超市场预期，数据公布后，敏感的市场情绪再次受到影响随即下跌，最后以小幅收跌结束，短期实体经济需求仍然强劲，债市难言调整结束。</p> <p>从政策面来看，银监会保监会合并，政策制定划归央行，提高银行保险监管规则一致性，未来央行监管协调作用凸显。</p> <p>从技术上来看，国债期货在60日均线附近反弹受阻，价格呈现上涨乏力的态势。从国际政策周期、经济周期以及利差扭曲等方面来看，我国债市仍旧承压。</p> <p>此外，考虑到美联储加息、季末考核、资管新规将落地等因素，机构谨慎情绪有所升温，未来一段时间债市整体弱势格局仍然难以改变，料将陷入震荡行情，建议投资者谨慎应对。</p> <p>作者：固收圈服务号</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>对于财经界而言，3月19日的重头戏在于，学术与管理俱佳的易纲，当选成为新一任中国人民银行行长，市场猜测已久的新一任行长终于尘埃落定，可谓经济金融界一大幸事。</p> <p>央行有了新行长 市场担忧或告一段落</p> <p>60岁的易纲，是央行系统内的第一位海归，在美国获经济学博士学位，后来在美国印第安那大学留教数年，1994年回国，一度在北大任教，之后加入央行，学而优则仕的他在央行工作超过20年，从1997年开始，易纲就开始在央行工作，历任央行货币政策委员会副秘书长、货币政策司司长、行长助理、外管局局长、副行长等职，一直深耕于货币政策领域。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/048e388f7cc083ef276523604cf6a681\"></p> <p>这位新的中国央行行长被外界赋予了很多标签式评价，他以不凡的卓识与远见、智勇的韬略与担当、从容的处事与谈吐享誉国内外，2016，他获选《环球市场》东亚地区的“年度央行行长”。同年，《彭博商业周刊》也将他选为2016年“全球50位最具影响力人物”之一。</p> <p>易行长作为周小川行长的老搭档，长期主管货币政策和国际业务，非常熟悉周行长时期的货币政策和宏观审慎政策，在被媒体问及上任后的主要工作任务是什么，易纲表示，主要任务是要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定。</p> <p>易纲接任央行行长，对于中国金融市场而言，达摩克利斯之剑终于落地，“紧货币+严监管”担忧有望减轻，此前市场曾担忧，新任央行行长的货币政策将是“紧货币+严监管”，目前看这种担忧可以告一段落。</p> <p>美联储加息步伐渐进新行长如何应对？</p> <p>如今，谁将成为周小川的继任者，谜底终于揭晓，而目前摆在新一届央行领导人面前的一大抉择就是，中国如何应对美联储近期的加息。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/4b175bf282f7448129f086ced795be1f\"></p> <p>美联储将于3月20-21日举行新闻发布会，决定3月是否加息，这将是鲍威尔就任美联储主席以来首次主持召开货币政策会议，从目前的经济层面和市场预期来看，加息基本板上钉钉，预计加息25BP至1.5-1.75%。</p> <p>去年3月和12月，央行两次跟随美联储加息，分别提高公开市场操作利率10BP和5BP。这一次，如果确如市场预期，我国央行是否会再次跟进美联储加息步伐上调利率呢？</p> <p>业内人士认为，本周MLF到期续作，意味着央行下周大概率不会通过上调政策利率来实现加息操作，在对称加息还是不对称加息问题上，不对称加息逻辑主要考虑贷款利率加息可能与国家降成本的逻辑相背离。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/2737d4ec550d4d4d4bd14d5e16bd6056\"></p> <p>但央行此前在预期引导中，提到工业企业利润较好，所以贷款利率加息增加的成本可以通过已增长的利润覆盖，所以央行更倾向于是对称加息，如果此次加息，全年再次加息的概率较低。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/b346b1d03b836e97a373a01be04324bc\"></p> <p>总体来看，受全球货币正常化、国内外经济形势强劲、金融监管、维持中美利差等四方面因素影响，央行或将于近期提高公开市场操作利率，调整基准利率，从而保持汇率相对稳定，本次加息节点最大的看点在于，央行提高逆回购利率的幅度是多少，预测本次央行加息幅度较上次更大，可能重回10BP。</p> <p>债市短期承压 投资需谨慎对待</p> <p>对于债券市场，从市场反应来看，目前流动性维持平衡，资金面并不紧张，货币市场主要品种价格多有回落。</p> <p>3月19日，国债期货窄幅震荡，收盘小幅上涨。其中，10年期债主力合约T1806涨0.11%，5年期债主力合约TF1806涨0.05%。银行间现券收益率窄幅波动，10年期国开活跃券170215收益率下行1.14个基点报4.90%。</p> <p><img src=\"https://static.laohu8.com/f89ee1901deb7f15ca1f4f9f150e99a9\"></p> <p>展望后市，从基本面来看，本周统计局公布经济数据，工业增加值和地产投资大超市场预期，数据公布后，敏感的市场情绪再次受到影响随即下跌，最后以小幅收跌结束，短期实体经济需求仍然强劲，债市难言调整结束。</p> <p>从政策面来看，银监会保监会合并，政策制定划归央行，提高银行保险监管规则一致性，未来央行监管协调作用凸显。</p> <p>从技术上来看，国债期货在60日均线附近反弹受阻，价格呈现上涨乏力的态势。从国际政策周期、经济周期以及利差扭曲等方面来看，我国债市仍旧承压。</p> <p>此外，考虑到美联储加息、季末考核、资管新规将落地等因素，机构谨慎情绪有所升温，未来一段时间债市整体弱势格局仍然难以改变，料将陷入震荡行情，建议投资者谨慎应对。</p> <p>作者：固收圈服务号</p></body></html>","text":"对于财经界而言，3月19日的重头戏在于，学术与管理俱佳的易纲，当选成为新一任中国人民银行行长，市场猜测已久的新一任行长终于尘埃落定，可谓经济金融界一大幸事。 央行有了新行长 市场担忧或告一段落 60岁的易纲，是央行系统内的第一位海归，在美国获经济学博士学位，后来在美国印第安那大学留教数年，1994年回国，一度在北大任教，之后加入央行，学而优则仕的他在央行工作超过20年，从1997年开始，易纲就开始在央行工作，历任央行货币政策委员会副秘书长、货币政策司司长、行长助理、外管局局长、副行长等职，一直深耕于货币政策领域。 这位新的中国央行行长被外界赋予了很多标签式评价，他以不凡的卓识与远见、智勇的韬略与担当、从容的处事与谈吐享誉国内外，2016，他获选《环球市场》东亚地区的“年度央行行长”。同年，《彭博商业周刊》也将他选为2016年“全球50位最具影响力人物”之一。 易行长作为周小川行长的老搭档，长期主管货币政策和国际业务，非常熟悉周行长时期的货币政策和宏观审慎政策，在被媒体问及上任后的主要工作任务是什么，易纲表示，主要任务是要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定。 易纲接任央行行长，对于中国金融市场而言，达摩克利斯之剑终于落地，“紧货币+严监管”担忧有望减轻，此前市场曾担忧，新任央行行长的货币政策将是“紧货币+严监管”，目前看这种担忧可以告一段落。 美联储加息步伐渐进新行长如何应对？ 如今，谁将成为周小川的继任者，谜底终于揭晓，而目前摆在新一届央行领导人面前的一大抉择就是，中国如何应对美联储近期的加息。 美联储将于3月20-21日举行新闻发布会，决定3月是否加息，这将是鲍威尔就任美联储主席以来首次主持召开货币政策会议，从目前的经济层面和市场预期来看，加息基本板上钉钉，预计加息25BP至1.5-1.75%。 去年3月和12月，央行两次跟随美联储加息，分别提高公开市场操作利率10BP和5BP。这一次，如果确如市场预期，我国央行是否会再次跟进美联储加息步伐上调利率呢？ 业内人士认为，本周MLF到期续作，意味着央行下周大概率不会通过上调政策利率来实现加息操作，在对称加息还是不对称加息问题上，不对称加息逻辑主要考虑贷款利率加息可能与国家降成本的逻辑相背离。 但央行此前在预期引导中，提到工业企业利润较好，所以贷款利率加息增加的成本可以通过已增长的利润覆盖，所以央行更倾向于是对称加息，如果此次加息，全年再次加息的概率较低。 总体来看，受全球货币正常化、国内外经济形势强劲、金融监管、维持中美利差等四方面因素影响，央行或将于近期提高公开市场操作利率，调整基准利率，从而保持汇率相对稳定，本次加息节点最大的看点在于，央行提高逆回购利率的幅度是多少，预测本次央行加息幅度较上次更大，可能重回10BP。 债市短期承压 投资需谨慎对待 对于债券市场，从市场反应来看，目前流动性维持平衡，资金面并不紧张，货币市场主要品种价格多有回落。 3月19日，国债期货窄幅震荡，收盘小幅上涨。其中，10年期债主力合约T1806涨0.11%，5年期债主力合约TF1806涨0.05%。银行间现券收益率窄幅波动，10年期国开活跃券170215收益率下行1.14个基点报4.90%。 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