一周锐评是《锐问》推出的商业评论栏目，与老虎证券投研团队联合出品。
我们独立思考每周商业热点，尝试从现象中发掘价值。
瑞幸补发财报，粉单市场大涨
6月30日晚，瑞幸咖啡微博发布声明称，补发了经审计的2019年年度财务报告，并称此为公司经历2020年风波后振兴之路上的又一重要里程碑。受此消息刺激，截至7月1日早间收盘，瑞幸咖啡美股粉单大涨22.08%。
锐问：瑞幸为什么要补发财报？以及，这份迟到的财报有哪些信息值得留意？
老虎证券投研团队：一般进入粉单市场后，通常没有财务要求，也没有披露要求。
这次正在重组的瑞幸补发财报主要向投资人和证监会同步一下进展，纠正历史财务信息，逐步恢复正常的财报披露进度，给还在坚守的股东一个交代。
我们到看到瑞幸披露的部分运营数据显示，截至今年6月底，瑞幸全国门店数已超过5200家，累计消费用户已突破7500万，生椰系列单月销量超1000万杯，刷新新品销量纪录。
这表明新的领导班子改善公司治理初有成效，经历造假风波后并未停止扩张脚步。
滴滴终于上市了
6月30日晚，滴滴正式在纽交所挂牌上市，股票代码为 "DIDI"。它以16.65美元开盘，盘中涨幅一度高达28%，最终以14.14美元收盘，涨幅1%，总市值678亿美元。
锐问：前一天，据凤凰网消息，滴滴上市前突击给创始人程维增发价值约170亿元股票，总裁柳青增发价值高达58亿元股票，还包含向其他高管增发合计共240亿元。滴滴为什么上市前突然增发股票，有什么影响？
老虎证券投研团队：滴滴上市前经过了高达21轮融资，创始人持有的原始股价值被严重稀释。
在增发前也就是截至2021年3月底，高管持股比例仅占3.7%。其中，程维家族持股比例2.9%，柳青家族持股占比不足0.3%，甚至没有在上表中显示。
这种背景下，滴滴给高管临时“发红包”，我们更倾向于解读为一种补偿和平衡。
一方面是对管理层人员的额外激励；另一方面，股权的集中也便于上市后公司治理和决策，强化管理层的领导力。
小鹏汽车回港二次上市，定价165港元/股
据香港经济日报，小鹏汽车7月1日截止认购，公司将香港股票价格定为165元/股。该定价较其周二美股收盘价44.32美元，折价约4.1%。经联交所批准后，股票代码为9868的小鹏汽车，预计在7月7日正式挂牌。
锐问：小鹏汽车回港二次上市，这一定价合理吗？
老虎证券投研团队：165 港元的定价位于招股区间上端，对应美股为 42.52 美元/ADS。
按照这一定价，小鹏汽车拟在香港上市交易中募资约140亿港元，与去年在美股上市募资的金额差不多。这一定价本身足以诠释小鹏回港的底气和新势力造车的价值。
合理不合理，还是要靠上半年交付成绩说话。
最新数据显示，小鹏6月、二季度及半年度累计交付量均创历史新高。自今年2月以来，小鹏汽车已连续4个月实现交付量环比正增长。下半年，小鹏还将有两款重磅车型推出，其市值有望上到新的台阶。
“世界上最舒服的鞋”要上市了
据彭博社6月28日消息，美国羊毛运动鞋品牌Allbirds已向美国证券交易委员会提交了上市文件，计划最早于9月上市，估值超过20亿美元。Allbirds创办于2016年，推出了一款羊毛制作的跑鞋“Wool Runner”，号称“世界上最舒服的鞋”。
锐问：该品牌刚成立5年就有了上市传闻。获得扩张资金之外，上市后，投资者不免拿它和热门标的耐克、阿迪达斯这些大牌比较，Allbirds因此会面临哪些挑战？
老虎证券投研团队：鞋类领域比较拥挤。
耐克、阿迪达斯都是老牌运动品牌，口碑过硬。新进入者Allbirds作为一款网红产品，想从其身上虎口夺食是非常困难的。
Allbirds以舒适、天然、可持续蹿红网络。如果核心款式被对手模仿，品牌竞争力会被削弱。
另外，Allbirds主要通过社交媒体和搜索引擎的方式获客，虽然传播度较高，但新获客成本会以更快的速度上升，对其财务来讲也是一个考验。
$瑞幸咖啡(LKNCY)$ $滴滴(DIDI)$ $小鹏汽车-W(09868)$ $耐克(NKE)$
（本文作者来自老虎证券投研团队，由锐问记者Alex整理编辑）
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