沐成
2021-06-30
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@少帅Pro：
教育股该抄底什么？再论这次教育股调整的底层逻辑
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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">$好未来(TAL)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">$高途(GOTU)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ONE\">$精锐教育(ONE)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/YQ\">$一起教育科技(YQ)$</a> 、掌门教育(ZME) 、有道(DAO)等，都属于这类。</p><p><strong>兴趣班教育：</strong>弹钢琴、拧魔方、机器人编程……</p><p><strong>还有很多，比如：</strong>家庭教育、道德教育、高等教育、胎教、针对残障人士的特殊教育、爱国主义教育……</p><p><strong>教育：</strong>以上所有的教育概念的总和。</p><p><strong>教育的意义是否重大？当然，百年大计，教育为本。但我们如果觉得教育的意义重大，就盲目杀入教育股，那就是错误的。因为补习班教育的意义不重大！补习班教育只是教育的一小部分而已。</strong>很多教育股，更准确的说法，应该是补习班教育股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d530e7aadad66bd4c3d940802bf4319\" tg-width=\"512\" tg-height=\"288\"></p><h2><strong>二、是时候把补习班从神坛上拉下来了</strong></h2><p>基础教育是国家做的事情。但是补习班机构，为了盈利，不断地制造焦虑并输出给到家长，形成所谓的内卷，影响了人民的幸福感（关于这段逻辑详细的描述，请参见我之前的帖子：<a href=\"https://laohu8.com/TW/116283881\" target=\"_blank\">“一切为了人民的幸福”</a> ）。这也是这次教育市场整顿的基础逻辑。</p><p>国家这样做的目的，是要让这些公司，把给自己套的光环拉下来，把批的袈裟都给扒下来，让大家认清楚：就是补习班而已，是和兴趣班是一个等级的东西。只有让家长们觉得，上个数学补习班和拧个魔方的意义差不多，才能把父母的焦虑感给降下来。</p><p><strong>因此，所有的补习班教育股的估值逻辑变了。</strong>如果过去，补习班公司顶着教育的大帽子，有50倍的PE，而一个钢琴补习班是20倍PE的话，那么打回原形的补习班教育股，最多也就30倍PE。</p><h2>三、一个有意思的例子</h2><p>这是一则我这两天拍到的某教育培训班的广告，有些字，因为整顿给贴住了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1e5234a61106085c17f490bb54055e5\" tg-width=\"688\" tg-height=\"516\"></p><p>我们来看看贴住了什么？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ec1f91945f40b4ce088e391577e70bf\" tg-width=\"688\" tg-height=\"387\"></p><p><strong>贴的是“学科”二字。</strong>下面这张图更有意思：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d56d75de4dfbeb2169c2c4587fc88e2\" tg-width=\"688\" 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）。这也是这次教育市场整顿的基础逻辑。</p><p>国家这样做的目的，是要让这些公司，把给自己套的光环拉下来，把批的袈裟都给扒下来，让大家认清楚：就是补习班而已，是和兴趣班是一个等级的东西。只有让家长们觉得，上个数学补习班和拧个魔方的意义差不多，才能把父母的焦虑感给降下来。</p><p><strong>因此，所有的补习班教育股的估值逻辑变了。</strong>如果过去，补习班公司顶着教育的大帽子，有50倍的PE，而一个钢琴补习班是20倍PE的话，那么打回原形的补习班教育股，最多也就30倍PE。</p><h2>三、一个有意思的例子</h2><p>这是一则我这两天拍到的某教育培训班的广告，有些字，因为整顿给贴住了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1e5234a61106085c17f490bb54055e5\" tg-width=\"688\" tg-height=\"516\"></p><p>我们来看看贴住了什么？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ec1f91945f40b4ce088e391577e70bf\" tg-width=\"688\" tg-height=\"387\"></p><p><strong>贴的是“学科”二字。</strong>下面这张图更有意思：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d56d75de4dfbeb2169c2c4587fc88e2\" tg-width=\"688\" 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二、是时候把补习班从神坛上拉下来了 基础教育是国家做的事情。但是补习班机构，为了盈利，不断地制造焦虑并输出给到家长，形成所谓的内卷，影响了人民的幸福感（关于这段逻辑详细的描述，请参见我之前的帖子：“一切为了人民的幸福” ）。这也是这次教育市场整顿的基础逻辑。 国家这样做的目的，是要让这些公司，把给自己套的光环拉下来，把批的袈裟都给扒下来，让大家认清楚：就是补习班而已，是和兴趣班是一个等级的东西。只有让家长们觉得，上个数学补习班和拧个魔方的意义差不多，才能把父母的焦虑感给降下来。 因此，所有的补习班教育股的估值逻辑变了。如果过去，补习班公司顶着教育的大帽子，有50倍的PE，而一个钢琴补习班是20倍PE的话，那么打回原形的补习班教育股，最多也就30倍PE。 三、一个有意思的例子 这是一则我这两天拍到的某教育培训班的广告，有些字，因为整顿给贴住了。 我们来看看贴住了什么？ 贴的是“学科”二字。下面这张图更有意思： 把“英语教学”留下了，把“学科英语”贴住了。 所以，再次印证了我的判断：国家要降低补习班教育的在大家心目中的重要性。都是英语教学，你教个商务英语、教个雅思，请继续；但是你要教学科英语，那就得改改了，新成立的“校外教育培训监管司”正缓缓地向你走来。 四、我的策略 我不会抄底补习班教育股，第一个原因是上面说到的估值逻辑变了，第二个原因是，后续铁拳可能还会捶它。 我选择的是$新东方(EDU)$ 和洪恩教育（IH）。原因就是，新东方有不少补习班教育的部分，但是，还剩了一部分兴趣班英语，股价有一定被误伤的成分。仓位不重，目前浮盈5%。洪恩教育则是幼儿教育。不涉及基础学科教育。其实像博实乐教育（BEDU）和海亮教育（HLG）这样办实体学校的，也会比办补习班教育股好很多。 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